会稽山的前世今生：2025 年营收 18.22 亿元高于行业平均，净利润 2.46 亿元领先多数同行|会稽山|第一季度业绩|黄酒

来源：新浪证券-红岸工作室

会稽山成立于 1993 年 10 月 18 日，于 2014 年 8 月 25 日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为浙江省绍兴市。它是国内知名的黄酒企业，拥有深厚的酿造工艺和品牌底蕴，在黄酒行业占据重要地位。

会稽山主营业务为绍兴黄酒、黄酒的生产、销售和研发，所属申万行业为食品饮料 - 非白酒 - 其他酒类，所属概念板块有黄酒概念、中盘成长、沪股通。

经营业绩：营收行业第四，净利润第二
2025 年，会稽山营业收入达 18.22 亿元，在行业 9 家企业中排名第 4，高于行业平均数 12.42 亿元和中位数 5.28 亿元，行业第一名张裕 A 营收 29.89 亿元，第二名百润股份营收 29.44 亿元。主营业务构成中，中高档酒 11.42 亿元占比 63.47%，普通黄酒及其他酒 6.27 亿元占比 34.84%，其他(补充)3040.69 万元占比 1.69%。净利润方面，2025 年为 2.46 亿元，行业排名第 2，高于行业平均数 1.05 亿元和中位数 255.67 万元，行业第一名百润股份净利润 6.37 亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025 年会稽山资产负债率为 18.38%，去年同期为 18.04%，低于行业平均 31.45%，表明公司偿债压力较小。从盈利能力看，2025 年毛利率为 56.65%，去年同期为 52.08%，高于行业平均 45.80%，显示出公司较强的盈利能力。

董事长方朝阳履历丰富
会稽山控股股东为中建信（浙江）创业投资有限公司，实际控制人是方朝阳。董事长方朝阳，1967 年 9 月出生，中共党员，中欧国际工商学院 EMBA，正高级经济师、高级工程师。历任浙江佳宝新纤维集团执行董事、精工控股集团（浙江）投资有限公司执行董事等，现任精工控股等多家公司董事长、总经理等职。总经理唐桂江，1974 年 5 月出生，中共党员，西南大学在读，历任百威啤酒、华润雪花啤酒等公司重要职位。

A股股东户数较上期增加 16.02%
截至 2025 年 12 月 31 日，会稽山 A 股股东户数为 3.47 万，较上期增加 16.02%；户均持有流通 A 股数量为 1.38 万，较上期减少 13.81%。截止 2026 年 3 月 31 日，会稽山十大流通股东中，酒 ETF（512690）位居第四大流通股东，持股 836.41 万股，相比上期增加 12.58 万股。招商安本增利债券 C（217008）位居第五大流通股东，持股 545.92 万股，为新进股东。香港中央结算有限公司位居第九大流通股东，持股 338.01 万股，为新进股东。

长江证券指出，会稽山 2026Q1 营业总收入 5 亿元（同比 +3.94%），归母净利润 1.2 亿元（同比 +27.96%），扣非净利润 1.15 亿元（同比 +24.08%）。业务亮点如下：1. 收入平稳增长，产品结构保持提升趋势，中高档黄酒收入同比 +8.84%，普通黄酒收入同比 -20.97%；2. 利润增长亮眼，主要系收入增加及高新技术企业所得税优惠政策影响；3. 中长期角度，高端化、年轻化新品有望持续放量，省外市场亦有望贡献增长。预计公司 2026/2027 年 EPS 为 0.64/0.74 元，对应最新 PE 为 30/25 倍，维持“买入”评级。风险提示包括省内市场消费升级节奏不及预期、省内市场竞争格局恶化、省外市场扩张不及预期。