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连续三年，政策通过消费补贴的方式刺激消费，效果不明显。

2025年，政策将补贴翻了一番，消费者价格指数不但没上去，反而不如前两年，2023年计划目标3%，实现0.2%，2024年消费补贴翻了一番，实现目标还是0.2%，2025年干脆落下来了，实现目标0.0%。

政策对消费补贴的期待，多少受了清华李稻葵的影响。

李院长有一个四倍乘数效应的说法，这就是统计学的缺陷，它可以当工具，不能当原理，因为任何统计都会有选择性。李院长的四倍乘数效应，源于疫情期间在上海的测试，而不是东北鹤岗的市场生态，不能太当真。上海人不差钱，疫情期间的大上海，是供应问题，典型的外部性有效需求不足，所以，外卖小哥网传日入过万，这哪里还是四倍乘数效应，然而这只能是一个选择性的数据。

如果缺少收入的预期，用发券、补贴这类引“钱”出洞的手段去刺激消费，多半不会出现李院长所说的四倍乘数效应。

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这种刺激消费的方式，也是国标机构对中国大惑不解之处，既然已经陷入长期性的需求不足，最简单粗暴的办法，就是对居民转移支付，不需要多余的运作。美国1929年大萧条期间，罗斯福政府新政是建立了社会保障体系，如果有了医疗、教育、养老高水平的托底，趴在银行的167万亿个人存款，理论上能释放出来 40%，这部分主要是中产阶级与老人的防御性存款，占了银行个人存款的50%。李院长建议加发30万亿国债支持地方政府，这个数字也就是银行个人存款的18%左右。

盘活银行个人存款是最优选，不用加大负债率。

问题是怎么盘活，最直接的问题还是消除富人的恐惧，因为他们占据了二八定律的头部。

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