来源：市场资讯

（来源：动脉新医药）

2026年港股IPO市场，AI制药赛道迎来开年最重磅的资本信号。

5月5日，剂泰科技（7666.HK）宣布其全球发售及其香港联交所主板上市计划。本次全球发售项下的发售股份数目共201,229,000股股份（视乎超额配股权行使与否而定）。其中，香港发售10,061,500股股份（可予重新分配）；国际发售191,167,500股股份（可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定）。

其中，基石投资人也是首次集体亮相。贝莱德5000万美元领衔的基石阵容合计认购高达1.48亿美元，创下今年以来港股AI制药板块基石规模的新纪录。

此次，贝莱德、瑞银、未来资产、欧力士四大国际资管巨头集体入场基石认购，Deerfield、RTW、清池三家国际专业医疗基金同步站台，华登国际、高瓴、IDG三大AI科技基金罕见联手押注。这样的配置即使在港股一级市场也较为少见。更值得注意的是，国家级基金国新首次现身AI制药基石，工银瑞信、华夏、富国、广发四大中资公募基金在基石层面同框集结，形成了“国际资管+专业医疗基金+AI科技基金+国家队+中资公募”的五大维度资本共振。

一家成立仅六年的AI纳米递送公司为何能赢得如此超豪华阵容的基石追捧？当AI的故事从一个“卖铲人”的角色，真正深入到药物研发中最难啃的骨头——药物递送时，剂泰科技的技术稀缺性究竟在哪？贝莱德、瑞银、Deerfield、国新、工银瑞信这些风格迥异的掌舵者为何不约而同选择在这一刻重仓剂泰科技？这背后，AI制药的商业化叙事正在发生怎样的范式转移？本文将拆解剂泰科技1.48亿美元基石盛宴背后的资本逻辑、技术壁垒与行业信号。

01.

“豪华”资本阵容

招股章程显示，此次全球发售发售价为每股H股10.50港元，拟全球发售2.01亿股H股，假设超额配股权未获行使（即不计“绿鞋机制”），剂泰科技本次IPO募资规模超21亿港元（折合人民币约18.38亿元）。

其中约8.65亿元（约占50.0%），用于支撑其人工智能基础设施及人工智能驱动纳米材料平台的核心技术研究、开发及推进。

另约3.46亿元（约20.0%）将用于集团人工智能开发产品管线中正在进行及计划开展的临床试验，推动候选药物在多个治疗领域及治疗模式中的进展。这些投资将支持监管备案、适应症扩展及早期临床验证；约1.73亿元（约10.0%）用于开发动物健康及抗衰解决方案，并将人工智能赋能的解决方案拓展至该等高增长领域，将纳米材料技术应用于人类治疗领域之外；约1.73亿元（约10.0%）用于支持其在全球构建人工智能驱动纳米材料生态系统的增长战略，加强在海外市场的影响力；约1.73亿元（约10.0%）用作营运资金及其他一般企业用途。

随着剂泰科技此次IPO的公开招股信息逐渐释放，各路明星资本阵容陆续浮出水面。

首先是联席保荐人阵容。富瑞金融集团、德意志证券亚洲和中信证券（香港）三家分别代表美资、欧资和中资顶级投行力量的机构联袂保荐，这在港股AI制药板块中并不多见。富瑞在跨境投融资领域积累深厚，德意志银行有着丰富的欧洲资本市场资源优势，中信证券在中资机构端拥有强大覆盖面。三家保荐人形成跨境资源与全球市场渠道的互补结构，为剂泰科技后续的国际化发展和海外投资者沟通奠定了坚实基础。

而更让市场关注的是此次基石阵容，剂泰科技获国际资管、国际专业医疗基金、AI科技基金、国家队基金和中资公募巨头等集体站台。

其中，贝莱德以5000万美元领衔基石认购，这是一份极具分量的品牌背书。作为全球最大资产管理公司，管理资产约14万亿美元的贝莱德近年来持续加大AI领域投资布局，其CEO拉里·芬克更在2026年度股东信中警示“不投资AI恐遭时代淘汰”。贝莱德以5000万美元参与，意味着这家全球资管之王将剂泰科技纳入AI赛道的中长期核心配置组合。

与此同时，瑞银银资产管理、未来资产、欧力士三大国际资管巨头亦同步入场。瑞银近期明确维持对中国市场超配评级，指出2026年中国资产吸引力有望进一步提升，剂泰科技或将成为其落地判断的具体案例。

在国际专业医疗基金方面，Deerfield、RTW、清池三家集体站台，这意味着剂泰科技在医药专业领域的被认可。据了解 ，Deerfield管理资产150亿美元，是一家专注于医疗健康领域的全球知名投资管理公司；RTW管理资产92亿美元，专注于生命科学深度投资。清池则是中国规模最大的医疗医药专业投资平台之一，资产管理规模达30亿美元。三大医疗基金同时出手，意味着专业机构从技术维度深度认可该公司AI纳米递送的价值与潜在回报。

华登国际、高瓴、IDG三大AI科技基金亦是罕见同框齐投基石。华登国际1987年成立于美国硅谷，是全球半导体与AI领域顶级风投之一，管理资本超30亿美元，从投资中芯国际到近年AI芯片频频落子，是硬科技赛道上的超级捕手。高瓴在医疗健康领域深度布局，已形成全产业链、全周期、多赛道格局，2026年通过基石投资布局了多个优质港股IPO，且多数项目收益表现良好；IDG则领投多个“AI+生命科学”交叉前沿项目。三大基金同时现身基石场景，说明对剂泰科技技术路线的押注已从概念验证进入批量落地阶段。

而国新基金的首次现身传递了国家战略层面的信号。由中国国新设立和管理的央企战新基金首期规模510亿元，重点投向新一代信息技术、人工智能、生物医药等战略性新兴产业。在市场看来，国新基金介入基石认购，意味着剂泰科技被纳入国家级资本战略视野，其AI纳米递送技术被视为生物医药领域国家重点扶持方向，也为公司后续获得更多国家级产业资源协同支持打下铺垫。

此外，工银瑞信、华夏、富国、广发四大中资公募基金少有在同一次基石中集体亮相，体现了公募基金从二级市场向上游延伸的配置新趋势。据了解，截至2025年末，工银瑞信管理总规模达2.37万亿元；截至目前，华夏基金主动权益产品近半年净值增长率表现突出；截至2025年12月31日，富国基金管理规模19573亿元，是境内管理规模较大的基金公司；截至目前，广发基金管理规模已超2万亿元。四家机构同时在一家AI制药公司基石认购中出现，标志着剂泰科技已成为主流公募基金在创新药板块中长期配置的核心标的。

从国际资管巨头到专业医疗基金再到AI科技基金和国家队，各类顶级资本在剂泰科技基石认购中达成了类型全覆盖。不同维度的资本对剂泰科技从“技术稀缺性”“赛道确定性”到“国家战略重要性”形成了多层次共识叠加。与其同期启动招股的同赛道公司相比，剂泰科技的基石阵容规模明显超出行业均值，由此产生的市场预期差成为投资者重点狙击的信号。

02.

资本加注升级背后

1.48亿美元的基石认购规模，使剂泰科技一举刷新了2026年以来港股AI制药板块IPO基石金额的新高。这一数字并非偶然，而是资本市场对AI制药产业链价值转移趋势的一次集中确认。AI在制药领域的叙事正从“早期辅助工具”向“核心底层基础设施”升级，而纳米药物递送正是这一趋势中最具爆发潜力的分支。剂泰科技凭借自研的NanoForge平台，正好卡位在递送革命与AI效率放大效应的交叉点上，形成了全球稀缺的投资标的。

从资金的组织逻辑来看，此轮基石认购已冲破传统“避险锁定”的认知边界，基金之间展开了一场策略验证和方向遴选。

国际资管巨头将剂泰科技纳入自身AI配置组合的核心底仓，专业医疗基金视其为撬动下一代创新药创新的支点，而AI科技基金则将其作为“AI+生命科学”交叉领域的标杆性布局。每一类机构在剂泰科技身上都能找到一条完全自洽且逻辑清晰的投入依据，这种多维度共识在港股近年IPO案例中较为罕见。

剂泰科技的核心平台NanoForge的稀缺性，构成了基石机构敢于以如此大规模投入的底层支撑。NanoForge整合了公司自主生成的庞大脂质库、AI基础模型、METiS智能体、量子化学与分子动力学模拟及AI驱动的高通量筛选平台。在此基础上开发出AiTEM、AiLNP及AiRNA三大专业解决方案，剂泰科技已有案例证明，可将靶向LNP或小分子剂型的研发时间从1至2年缩短至3个月以内。

从商业化进展来看，剂泰科技已实现肝脏、肺部、肌肉、肿瘤等8大器官的精准靶向递送。公司管线布局超10款产品，覆盖肿瘤、免疫系统、中枢神经系统、呼吸系统、心血管、肌肉及代谢疾病等领域，其中MTS-004为中国首款完成III期临床的PBA药物，填补国内空白，已对外授权获得1亿元首付款和最高18.45亿元的里程碑付款。MTS-105获美国FDA孤儿药资格认定，MTS-128则以双靶点分子规模显著小于竞争对手的姿态卡位下一代自身免疫管线。

在财务维度上，剂泰科技2025年毛利率已达到98.2%，经调整亏损净额从3.47亿元收窄至1.8亿元，亏损曲线的持续修复对投资者信心的支撑作用至关重要。剂泰科技研发开支从2023年的2.9亿元逐步优化至2025年的2.7亿元，研发效率持续提升。

基石机构集体抢筹的背后，更是全球医药产业从“靶点发现时代”转向“递送驱动时代”的结构性机会驱动的结果。大分子药物、核酸药物、细胞治疗等创新药物对精准递送技术的依赖度极高，Alnylam凭借GalNac递送技术市值超3000亿元，Moderna依托LNP-mRNA递送平台市值逾1400亿元。剂泰科技的核心逻辑与这些成功案例极为相似，而AI则作为“差异化加速器”有望帮助它在国际专利壁垒的夹缝中实现弯道超越。

值得注意的是，剂泰科技在D轮融资中已获得北京市医药健康产业投资基金和大兴区产业投资基金联合领投的4亿元资金，并被定位为北京生物医药产业OpenCGT平台的支柱企业。公司正积极将AI纳米递送技术延伸至动物健康、抗衰等新兴领域，2025年8月已与国内领先宠物健康供应链提供商签署合作意向协议。这种“平台+产品+跨领域拓展”的商业模式，为长期价值释放打开了更多想象空间。

正因为剂泰科技站在递送革命的稀缺节点上，同时又具备了AI驱动的效率放大效应，才催生了一个独一无二的投资故事。1.48亿美元基石并非一次普通的打新套利，而是全球顶级资本对中国AI纳米递送核心资产的战略性配置。贝莱德们的投票，或为AI制药赛道的下一阶段发展做出了明确的指向。