以“机器人+环卫”为叙事主线，玉禾田（SZ300815，股价21.39元，市值85.26亿元）在资本市场上，一方面推进可转债融资，另一方面可转债方案又被监管问询上亿元的关联租赁和在建工程。
公司强调兰州智能装备总基地的未来资本性支出，以此论证融资必要性——然而该机器人项目投资总额2.37亿元，计划竣工日期2026年8月31日。《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）在4月中下旬前往甘肃兰州实地探访后发现，距离竣工时间已不足4个月，现场主体结构尚未完成施工，并且出现了暂时停工的状态，今年以来就未施工。每经记者向当地有关部门反馈相关情况后，该项目才在4月20日复工。然而在可转债问询回复中，玉禾田回复称，在建工程项目建设进度符合预期，且项目在建设中。
在深圳，公司又以招聘机器人团队、整合产业资源为由，让一家子公司向实际控制人周平控制的企业承租一处写字楼的高层。但公司承载机器人业务的核心主体——深圳玉树智能机器人有限公司直至2025年3月才成立。最终玉禾田自己承认部分租赁楼层因“项目进展缓慢”而闲置并退租。
对于记者调查的问题，玉禾田也有所回应。公司回复表示，可转债的报告期为2022年1月1日至2025年9月30日。
需要注意的是，玉禾田回复可转债审核问询函时间是在今年3月。且公司去年年报中的在建工程情况以及重要在建工程项目本期变动情况 （截至到年末） 也未提及上述人工智能产业园的停工情况。
融资必要性依据之一的机器人项目，计划8月竣工
玉禾田目前处于发行可转债阶段，其融资之所以受到关注，与其机器人概念有关。公司去年3月成立深圳玉树智能机器人有限公司（以下简称玉树智能），由于有智元创新（上海）科技股份有限公司的参股，玉禾田沾上了机器人概念。去年8月中旬，受益于机器人板块上涨，公司股价三个交易日上涨近50%。
与智元机器人合作，主要是在清扫保洁和环卫清洁等特定场景应用的训练，更多承担平台作用。真正承担玉禾田机器人生产的是另一个名称中同样有“玉树”二字的子公司——甘肃玉树智能装备有限公司。去年，甘肃玉树智能高管接受采访时表示，该公司斥资15亿元，在兰州市城关区全力建设人工智能产业园。根据规划，这些设施将围绕机器人等相关产品，还会引入电机电调等核心零部件制造企业。
玉禾田发行可转债被监管问到未来重大资本性支出，玉禾田则用该项目回答——投资总额2.37亿元，截至2025年9月30日已投入金额2348.81万元。该项目同样也是玉禾田重要的在建工程，监管要求说明在建工程建设进度是否符合预期。玉禾田回答是项目建设中。
根据玉禾田的回复，该项目计划开工日期为2025年9月1日，计划竣工日期2026年8月31日，项目备案批复时间2025年3月18日，工程施工许可时间为2025年10月31日。
实地探访：现场仅完成基坑开挖，4月20日才复工
4月15日，每经记者来到兰州市，实地调查该产业园，现场见到的却是另外一番景象。此处位于兰州北部，临近连霍高速，距离计划竣工日期不足4个月，但现场却呈现停工状态。
施工现场无主体建筑 图片来源：每经记者 胥帅 摄
施工现场内部为大面积裸露的黄土场地，地面可见多处已开挖的基坑及土方堆积区域，整体仅完成土地平整与基坑开挖等基础前期工序，尚未开展主体结构施工。场地内停放有履带式起重机、装载机等工程机械设备，所有设备均处于静止搁置状态，无近期作业痕迹。设备周边无施工人员，也未见钢筋加工、物料堆放、车辆转运等配套施工场景。按照玉禾田的规划，建好后本应有1栋5层厂房、4栋1层厂房、1栋地上1层地下1层设备用房。
记者在现场询问多位施工人员，得到的信息是该项目因工程款结算、审计争议等问题，已停工许久，且暂无明确复工时间。
“去年9月开工，实际就干了两个月活，去年11月底就停了，一直停到现在。”一现场分包方工作人员称，项目仅完成地基处理的部分前期基础工序，主体结构施工尚未启动。
记者与一位现场施工人员交谈，其认为项目停工有两方面原因，一方面是玉禾田对项目审计严，“我们感觉有点吹毛求疵，比如有卫生间墙为什么要修这么高？地下室防水为什么要做两层不做一层？”另一方面是资金不及时给付，还要调减项目预算。即便是现在复工，但要在计划竣工日期2026年8月31日完工，也很难完成。
实地探访结束后，记者通过当地有关政府部门联系到甘肃玉树智能有关人士。对于记者实地探访的相关内容，对方予以否认：“项目未下调预算，部分专项施工有做法优化。例：挡墙红线退距事项需要重新出具图纸并图审。”
令人疑惑还有开工时间。根据甘肃玉树智能当时的购地信息，约定开工时间2026年5月25日，约定竣工时间2029年5月25日。若按照购地信息时间，甘肃玉树智能尚未开工并无问题，但这一约定的开工时间、竣工时间又与公司可转债公告不匹配。
甘肃玉树智能否认存在长时间停工的问题。根据公司说法，受兰州市冬季气候条件及建筑工程冬季施工相关管理规定限制，项目2025年12月10日至2026年3月31日依规进入冬季停工休工期。2026年3月31日，公司已按规定向辖区安质监部门报送项目复工申请，且已通过审批，具备全面复工条件。后续施工过程中，经现场核查发现，项目部分专项施工方案与现场实际情况存在不一致问题，目前单位正积极对接相关部门协调推进问题整改，因此现场暂未开展大规模施工作业。
然而记者发现，对于季节性停工的工程，上市公司通常都会在投资者互动平台披露。比如新疆交建、天域生态都回复过投资者项目季节性停工的情况。天域生态称，在建项目进入冬歇期，所以出现停工状况。与玉禾田兰州项目情况更类似的是道氏技术。2023年，其回复投资者，由于兰州气温低，每年11月至次年3月属于冬歇期，对施工进度有一定影响。
对于兰州项目，玉禾田在投资者互动平台回复也是正常推进中，从未提及季节性停工的问题。
即便是季节性停工，3月31日也是截止日，为何到4月每经记者实探之后才复工？
记者还了解到，兰州市有关部门已经安排施工单位做复工准备，预计周一（4月20日）。记者多方核实，项目已在4月20日复工。对于甘肃玉树智能项目的当前进展，4月29日，记者联系玉禾田方面进一步了解情况，公司回应称：“由于项目后期需要进行结构优化和功能性调整，今年4月上旬，公司与相关方沟通调整方案。4月下旬项目已开始局部施工，考虑到适配钢结构备产周期，预计7月可实现完全复工。预期2026年内完成全部施工。”
但对于可转债方案为何未提及机器人在建工程的短期停工状态，公司未予回答。
深圳亿元关联租赁：整栋大楼不对外出租，机器人公司未成立即预定楼层
除了兰州机器人项目停工之外，玉禾田在深圳的另一桩关于机器人业务的关联租赁同样耐人寻味。
2023年11月，玉禾田斥资5.83亿元向中粮（深圳）智汇置业有限公司购买中粮•福田大悦广场1栋A座29层—32层、34层—38层产业研发用房作为总部办公使用。然而，仅半年多后，2024年7月，玉禾田宣布全资子公司深圳市博润资产服务有限公司拟承租同一楼栋的39层、40层、41层，上述房屋由公司实际控制人周平控制的其他企业持有，预计租赁期内的关联交易总额不超过1.05亿元。公司给出的理由是，业务规模扩大、整合产业资源及员工队伍扩充，且公司涉足“机器人+环卫”领域，计划招聘机器人智能装备技术团队。
但从实际情况来看，公司承载机器人业务的核心主体——深圳玉树智能机器人有限公司，直到2025年3月才成立。为何对于尚处起步阶段的机器人公司，提前两年为其配置办公空间？
玉禾田回应称，“提前布局办公空间是公司既定战略落地的前置筹备。‘机器人+环卫’作为公司核心战略方向，已于2023年正式确立，该战略布局为公司长期发展规划的重要组成部分，并非2025年机器人公司成立后才临时启动，提前规划办公空间是保障战略顺利落地的必要前置举措”。
玉禾田还补充称，“2024年福田片区写字楼租赁市场租金处于相对低位，此时锁定办公空间可有效控制场地租赁成本，提升公司经营效益；同时公司已持有该楼栋29层—38层物业，在同一楼宇内补充租赁高层办公区域，可实现各业务板块、各团队之间的高效协同，降低管理成本，且依托自有物业规模优势，可与出租方洽谈争取更优租赁条件，进一步保障公司合法权益。”
然而，公司已购置的办公空间本身是否充分利用同样存疑。4月下旬，记者实地探访中粮•福田大悦广场，据写字楼的相关工作人员介绍，该楼实施“只卖不租”的销售策略，其中29层至41层全部归属于玉禾田。
但实际上，A座32层处于装修中，未实际使用；34层仅被用作展厅、厕所、茶水间；深圳玉树智能机器人仅在29层设置了机器人训练、仓库、展示等区域，并在36层与其他两家公司坎德拉（深圳）智能科技有限公司、绿源中碳集团共用办公空间。也就是说，涉及到玉树智能机器人的楼层最多有两层。在此背景下继续新增租赁面积，其必要性存疑。
从市场环境来看，戴德梁行及莱坊等国际权威商业地产服务机构发布的报告显示，深圳甲级写字楼市场在2024年至2025年经历了深度调整。另据熟悉深圳商业地产的人士透露，新兴商务区新增供应更为集中，去化压力较大，降租成为多数业主的竞争策略之一。
记者也咨询了中粮•福田大悦广场附近的房产中介，对方表示在该区域不开展写字楼租赁业务。
这意味着，实际控制人周平手中持有的大悦广场39层、40层、41层房产，除了出售之外或也面临着招租压力，而通过关联方内部承租，则可在一定程度上锁定收益，确保现金流。
关于向关联方租赁的考量，玉禾田称，租赁同一楼栋物业，可有效简化管理流程、降低内部协同成本，同时减少员工通勤负担，进一步提升整体办公效率。
玉禾田表示，根据相关调查数据，关联租赁的价格具有公允性。
有意思的是，玉禾田承认了资产闲置的事实：自2024年8月1日起至补充协议签署日，博润资产租赁的标的房屋（大悦广场1栋A座3901—3902、40层）处于闲置状态。面对闲置的追问，公司称原招聘技术人员及整合产业资源的项目进展缓慢，并以此为由决定退租闲置标的房屋。
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