好多人跟我争论，说未来经济不会大通胀，而是滞胀——收入增长慢，物价却快速上涨。但我认为，滞胀和通胀本质上是一回事，只是处于不同阶段。

一定是先物价涨，收入才能跟着涨，这是“先有鸡还是先有蛋”的传导关系。不可能在物价持续下跌的环境里，收入还能上升，这不符合经济规律。

现在房价下跌，中产账面财富缩水，消费意愿自然低迷。很多商品今天不买，明天更便宜，大家就会选择观望。所以，必须先让价格涨起来，才能激活需求。

这背后是人性的追涨杀跌。房价涨20%-30%、车价持续上调，大家才会有“再不买就来不及”的恐慌。2021年房价高点时，很多人掏空六个钱包也要上车，就是这个道理。

别以为现在大家都没钱，只是你没钱。手握几千万现金的大有人在，他们是有钱不敢花。中国居民存款总量超320万亿元，全球第一，怎么能说没钱？

消费能力一直都在，只是信心不足，持币观望。

再看输入型通胀。霍尔木兹海峡紧张，国际油价、粮价大涨，但国内油价、菜价、塑化品、钢材价格涨幅有限。核心原因是国企主导+国家调控，关键物资价格被牢牢按住，由国家兜底。

美国AI用电激增，电费直接翻3倍；海峡一封，油价立刻翻倍。而我们的价格波动被大幅平滑，相当于国家把国企利润转移给了老百姓，形成良性的温和通胀。

经济走势有清晰的传导链条：通缩→滞胀→通胀，不可能一步到位从通缩跳到通胀。

刚走出通缩，先进入滞胀是必然过渡——经济增速放缓、物价先涨、收入暂不涨，之后才会传导到收入上涨、资产价格回升，最终实现量价齐升。

滞胀虽不如理想通胀，但远好于通缩。通缩会导致资产缩水、债务高企、经济衰退；而滞胀至少意味着物价企稳、预期修复，是经济复苏的必经之路。

打开网易新闻 查看精彩图片