4月30日，A股2025年年报披露正式收官。5507家上市公司交出了过去一年的成绩单：总营收72.77万亿元，净利润5.38万亿元，双双实现正增长。
这份成绩单里，有人稳坐“日赚10亿”的宝座，有人营收暴涨54倍，也有人一年亏掉近900亿。
先来看最直观的——谁最能赚钱？
2025年A股营收排行榜上，中国石油以2.86万亿元蝉联“营收王”，中国石化2.78万亿元紧随其后，中国建筑2.08万亿元位列第三。这三家加起来，营收就超过了7.7万亿，差不多占了整个A股的十分之一。
营收过万亿的公司，今年还是7家，名单跟去年几乎没变化：中国石油、中国石化、中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国移动、中国平安。万亿俱乐部依然是央企和险资的天下，民营企业在规模上很难撼动这个格局。
但今年有个例外——工业富联。
这家公司去年营收排名还在第18位，今年直接冲到第8，营收9028.87亿元，同比增长48.22%。名次一下提升了10位，这在头部公司里非常罕见。背后的原因很简单：AI服务器卖爆了。工业富联的ROE也提升到了21.7%，说明它不只是营收在涨，赚钱效率也在提高。
从盈利规模看，如果不算银行和保险，中国石油以1573.02亿元的净利润拿下“盈利王”。中国移动1370.95亿元排第二，贵州茅台823.2亿元第三，宁德时代722.01亿元第四。宁德时代这份业绩尤其值得说道——营收净利润双双刷新历史纪录，净利润增速42.28%，在新能源行业整体承压的背景下，能拿出这个成绩，确实不容易。
如果说营收榜看的是体量，那增速榜看的就是爆发力。
2025年营收增速最高的公司，是海创药业-U，同比增长5480.11%。什么概念？去年营收才36.68万，今年直接干到了2067.38万。当然，这个增幅看着吓人，但基数太低，参考意义有限。海创药业涨这么猛，主要是因为首款创新药氘恩扎鲁胺软胶囊在2025年5月获批上市，终于开始有销售收入了。
增速第二的是智翔金泰-U，营收同比增长666.65%。原因跟海创药业类似——首款商业化产品赛立奇单抗注射液开始放量，同时拿到了一笔授权许可收入。
真正让市场眼前一亮的，是排名第三的寒武纪。
2025年营收64.97亿元，同比增长453.21%，净利润20.59亿元，彻底扭转了上市五年持续亏损的局面。要知道，寒武纪2020年上市至今，累计亏损超过38亿元，2024年还亏了4.52亿。2025年一下子盈利20多亿，这个翻身仗打得漂亮。
寒武纪业绩爆发的原因，年报里写得很清楚：受益于人工智能行业算力需求的持续攀升。美国对中国芯片出口管制升级后，国内云厂商的采购需求迅速向国产芯片倾斜，字节跳动等头部企业加码算力支出，给寒武纪提供了历史性的订单窗口。2025年，寒武纪的云端智能芯片及板卡产品在运营商、金融、互联网等多个行业实现了规模化部署，云端产品线贡献了99.69%的收入。
不过，寒武纪的增速其实已经在逐季放缓。从前两季度的超40倍，到三季度13倍，四季度仅同比增长91% 。而且竞争压力也在加剧，华为昇腾、阿里平头哥、海光信息都在加速抢占市场份额 。2025年中国AI服务器市场中，国产芯片供应商整体占比已升至40%，华为昇腾是其中最主要的受益者。寒武纪虽然率先盈利，但未来的路并不轻松。
看完个股，再看行业。2025年的A股，行业之间的冷暖差异，大到让人咋舌。
净利润增速最快的三个行业：钢铁（+262.89%）、计算机（+51.73%）、传媒（+44.82%）。钢铁行业能涨这么多，主要是2024年的基数太低，加上供给侧收缩和原材料成本下降，实现了底部反转。计算机和传媒的爆发，则明显是AI应用的功劳。
净利润下滑最惨的三个行业：商贸零售（-190.35%）、综合（-79.99%）、农林牧渔（-37.52%）。商贸零售几乎腰斩再腰斩，跟消费疲软、电商冲击都有关系。
营收方面，房地产以-18.52%的降幅垫底，建材行业也下滑超过10%。这两个行业的低迷，大家其实都有预期，但数据摆出来还是触目惊心。
具体到公司，2025年A股亏损前三名分别是：万科A（-885.56亿元）、绿地控股（-262.13亿元）、美凯龙（-237.22亿元）。万科一家就亏了近900亿，相当于每天亏掉2.4亿。这三家全是房地产或相关产业链公司，行业的系统性风险还在出清过程中。
2025年的年报里，有个现象特别值得关注——科创板公司开始批量盈利。
寒武纪2025年净利润20.59亿元，率先“摘U”。百济神州也实现了首次盈利，这家公司近五年累计研发投入超过630亿元，2025年研发投入155.08亿元，占营收比例超过40% 。微电生理同样扭亏为盈。
科创板2025年整体实现归母净利润586.97亿元，同比增长26.33% 。这个增速远高于主板和创业板，说明硬科技企业的投入正在进入收获期。
从研发投入看，2025年A股上市公司合计研发投入约1.84万亿元 。865家公司研发强度（研发投入占营收比）在10%以上，2809家公司研发投入同比增长 。比亚迪以634.41亿元的研发投入规模摘得“研发王”，同比增长17.13% 。研发强度最高的是百济神州（40.57%）、中兴通讯（18.28%）、比亚迪（7.89%）。
赚钱之后，愿不愿意分给股东，是检验一家公司质地的重要标准。
2025年A股全年现金分红合计约2.43万亿元，较上年增加805亿元，平均股利支付率37.7% 。实施一年多次分红的公司达到1052家，说明越来越多的公司开始重视股东回报。
从分红规模看，传统行业龙头依然是主力军。工商银行、农业银行、中国银行、建设银行四大行全年累计分红3725.14亿元 。中国石油、中国石化、中国海油“三桶油”全年分红1649.84亿元 。
但科技公司的分红意愿也在增强。创业板和科创板盈利公司中，现金分红企业占比达90.72%，超六成企业现金分红比例超30% 。寒武纪在实现盈利后，也推出了每10股派15元、转增4.9股的分红方案，这对一家曾经持续亏损的公司来说，意义非凡。
最后说几个年报里容易被忽略，但其实很有意思的细节。
第一，中国人寿排名上升。2025年净利润超过千亿的上市公司有10家，数量跟去年一样 。但中国人寿从去年的第10名升到了第6名，超过了招商银行和中国移动 。原因是公司投资收益大幅提高，同时科学管控了负债成本。
第二，药明康德和国泰海通新进净利润50强。药明康德归母净利润同比增长102.65%，国泰海通增长113.52%。药明康德预计2026年整体收入达到513亿至530亿元，持续经营业务收入同比增长18%至22% 。这说明CXO行业在经历低谷后，正在逐步恢复。
第三，通化东宝净利润同比增长3005.63%。这个增幅比海创药业还夸张，但原因也是基数太低——2024年几乎没赚钱，2025年恢复了正常经营。
第四，ST天箭去年出现了罕见的负营收。这种情况在A股历史上非常少见，具体原因还需要看公司的详细解释，但至少说明有些公司的经营已经出现了极端异常。
2025年的A股年报，整体看是一份企稳回暖的成绩单，营收和净利润双双正增长，结束了此前两年的收缩态势。但结构分化极其严重：AI产业链和高端制造在狂飙，房地产和传统消费在沉沦；央企巨头稳如泰山，中小民企在夹缝中求生存。
对于投资者来说，这份年报传递的信号很明确：跟着产业趋势走，比盯着大盘指数更重要。寒武纪从亏损38亿到盈利20亿，只用了一年；万科从盈利到亏900亿，也只用了两年。时代抛弃一个行业的时候，真的不会打招呼。
2026年，这种分化大概率还会加剧。AI算力的需求还在爆发，国产替代的逻辑还在强化，但竞争也在白热化。谁能把技术优势转化为持续的盈利能力，谁才能在这个市场里真正站住脚。
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