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礼来交出一份炸裂财报！在这个本值得兴奋的节点，
市场却只盯着另一件事。一件将决定这家市值7000亿美元的药企，未来三年是继续封神，还是被重新定价！
Q1营收198亿美元，增长56%，超预期20个亿。调整后EPS 8.55美元，同比暴增156%，爆超预期。
核心武器就两个产品：Mounjaro和Zepbound。这对GLP-1双雄，合计占了公司65%的营收。
Mounjaro，用于糖尿病，一季度营收87亿美元，同比增长125%，夸张的数字，大幅超出市场预期的73亿美元。
美国以外市场，从去年同期的12亿，直接飙到44亿。为什么？因为进了中国医保目录。中国市场一旦放量，就是这种级别的爆发。
Zepbound，同一种分子，用于减重，美国市场卖了41亿美元，同比增长79%。两款药加起来，一个季度干了接近130亿美金。130亿美金是什么概念？很多大型药企一整年都卖不出这个数。
礼来还上调了全年指引。营收从815亿，调到835亿。我告诉你这意味着什么，
大药厂上调指引，是非常慎重的动作。一般来说，一旦敢做这个动作，似乎说明礼来正在印钱！
但市场不这么看。很多人开始冷静下来，问了一个问题：那个口服的新药，到底行不行？
这个新药叫Foundayo，口服的GLP-1减重药，4月9日刚上市。礼来在财报里没披露具体销售数字，只说“开局强劲”。但第三方数据出来，让市场倒吸一口凉气。
上市第二周，总处方量只有3700张。竞争对手诺和诺德，它的口服Wegovy，同期是18400张。差了整整5倍。
这导致华尔街直接把礼来目标价，从1296美元砍到了1058美元，说得很直白：Wegovy口服片正在压缩Foundayo的处方空间。
汇丰也下调了评级，认为减重药市场存在过度炒作，而且经济不好的时候，让消费者自费买减肥药，这个模式能不能持续，是个大问号。
所以你现在看明白了吗？礼来的旧王者——Mounjaro和Zepbound，依然在统治市场。但市场已经把它们当成“确定性”了。股价要再往上走，需要新故事。
而新故事Foundayo，目前讲得不太顺利。这就解释了为什么礼来今年跌了21%。不是因为GLP-1不行，是因为市场觉得“你最好的时候可能已经过去了”。
但我觉得，市场似乎忽略了一些东西。
第一，Foundayo才上市两周。3700张处方确实不好看，但口服减肥药这个市场，是马拉松，不是短跑。医生开药需要时间，患者认知需要时间，保险覆盖需要时间。两周下结论，太早了。
第二，礼来手里还有牌。瑞他鲁肽，下一代减重药，三期临床数据正面。如果这个跑出来，剂量更小、效果更好、副作用更轻，那又是另一个量级的故事。
第三，过去一个月，礼来干了另一件大事。连续收购了4家生物技术公司。63亿美元买Centessa，进入睡眠障碍治疗。32.5亿美元买Kelonia，杀进体内CAR-T。还拿了Orna和Ajax。
这组收购告诉你一件事：礼来知道自己不能只靠GLP-1。
它正在用GLP-1赚来的现金，买下一个时代的产品线。睡眠、肿瘤、基因治疗——这些才是五年，十年后的增长引擎。
研发费用35亿美元，增长了28%，占营收的18%。对于一家年收入800亿级的公司，这个投入强度不算低。
那礼来到底值不值得看？从我的角度出发，短期有噪音，长期逻辑没断。
更重要的是，礼来没躺在GLP-1上睡觉。它在用现在赚的钱，买未来的增长点。四个收购，横跨三个治疗领域——这种多元化布局，在大型制药公司里不多见。
市场现在盯着那3700张处方，我觉得有点短视了。当然，短期股价承压是正常的。但如果你把时间拉长到两三年，礼来的管线、现金流、并购执行力，在制药行业里是一流的。业绩暴增56%，股价年内跌了21%。这个背离，要么是市场对了，要么是机会来了。
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