昨夜，美股三大指数全线收涨，标普500指数、纳指续创新高，纳斯达克中国金龙指数涨3.45%。消息面上，美高层表示，伊朗战事“很有可能结束”，并称美伊双方正接近达成协议，协议可能包括伊朗将其高浓缩铀运往美国。受消息催化，港股通科技ETF汇添富（520980）大涨近3%冲击三连阳！恒生科技ETF汇添富（513260）亦涨超2%。
成分股新闻方面，TrendForce将包括阿里巴巴在内的全球九大CSP的2026年合计资本支出预估上调至约8300亿美元，年增率从61%提升至79%，以回应强劲的AI需求。
阿里腾讯京东将于下周密集披露Q1财报。阿里巴巴、腾讯控股将于5月13日晚披露第一季度财报，百度集团将于5月18日公布2026年第一季度财报，小米集团将于5月26日披露一季报，京东集团将于5月12日披露2026年一季度业绩。
时隔两周中国AI大模型周调用量再超美国。4月27日至5月3日，全球AI大模型总调用量为23.9万亿Token，较此前一周增长8.6%，连续两周上涨。上榜的AI大模型中，中国AI大模型的周调用量上升至7.942万亿Token，环比增长81.7%；美国AI大模型周调用量为3.258万亿Token，环比下滑34.6%。全球调用量排名前三中，前两款均为中国AI大模型。其中，Hy3preview(free)位居榜首，周调用量达3.03万亿Token，环比增长799%；KimiK2.6排名第二，周调用量达1.28万亿Token，环比增长15%。
注：成分股仅做展示，不作为个股推介。
【产业面：国产模型商业化提速，持续看好港股AI产业链机会】
国产大模型多模态、推理、Agent能力的持续提升将继续拉动其全球Token高增及垂直AI应用商业化提速，开源证券建议继续布局核心AI方向。
4月27日，阿里巴巴视频生成模型HappyHorse1.0开启灰测，其支持15秒多镜头叙事、多画幅适配及1080P输出，全球专业创作者和企业级客户可在HappyHorse官网和阿里云百炼平台注册使用，大众用户可在千问App体验，720P和1080P的视频生成刊例价分别为0.9元/秒及1.6元/秒，专业会员包月价格叠加限时折扣后为0.44元/秒和0.78元/秒。
5月4日，豆包AppStore页面出现付费版本服务声明，称将推出标准版连续包月68元/月（连续包年688元）、加强版连续包月200元/月（连续包年2048元）、专业版连续包月500元/月（连续包年5088元）的付费版本，付费功能主要专注在PPT生成、数据分析、影视制作等专业领域。
国联民生证券认为，国产大模型资本化与商业化进程持续推进。近期国内大模型厂商在产品迭代与融资进展方面均保持活跃，行业从技术验证逐步进入商业化落地阶段。大模型在Agent、企业应用及多模态方向的能力持续提升，带动模型调用量与商业需求增长。同时，头部厂商融资与资本运作进展加快，估值体系逐步建立，推动市场对AI产业链的重新定价。建议持续跟踪头部大模型厂商的模型能力迭代、调用量变化及商业化落地进展。
国联民生证券指出，DeepSeek持续推进模型迭代与生态适配，国产算力协同加速。近期DeepSeekV4系列模型进入持续优化阶段，在长上下文、推理能力及Agent应用方面保持领先，并推动与国产算力厂商的适配进程进一步深化。国产AI芯片厂商持续推进对DeepSeek系列模型的适配与优化，在推理效率、吞吐能力及生态兼容性方面不断提升。随着软硬件协同优化推进，国产算力在大模型推理侧的性能瓶颈有望进一步缓解，推动国产算力进入新一轮产品迭代与商业化落地周期。在产业链层面，AI芯片厂商及成熟制程代工厂有望持续受益，建议关注国产AI芯片及晶圆代工环节的需求变化。
（来源：开源证券20260505《国产模型商业化提速，布局大模型/AI漫剧/算力租赁》、国联民生证券20260504《持续看好港股AI产业链机会》）
【业绩面：国产算力迎来业绩兑现期】
华源证券指出，国产算力芯片企业迎来业绩兑现关键期。AI大模型迭代、智算中心规模化建设与边缘智能场景全面渗透，持续推高国内AI算力市场需求。整体来看，行业呈现头部企业盈利稳固、二线厂商减亏甚至扭亏提速、梯队化成长格局清晰的特征。
【政策面：政策催化预期驱动，港股估值修复窗口有望再度开启】
4月修复行情已至关键节点，5月进入政策催化密集期。4月，美伊达成阶段性停火协议，地缘形势趋于常态化，风险溢价回落，加之南向资金逆势净流入，恒指自季末低位温和回升。当月科技产业叙事回归，日韩股市修复相对加快，而恒生科技估值修复相对滞后，指数在26,000-26,500点区间的技术阻力仍有待突破。南向资金一季度逆势净流入超2,200亿港元的南向资金，奠定了本轮市场韧性的资金基础；但进入4月，南向资金操作节奏有所分化，短线趋势明显，多以逢低布局、波段操作为主。
5月重点关注高层会晤，其成果质量将影响行情的高度与持续性。美国方面已正式公布访问日程，从当前的谈判框架看，双方在经贸领域有机会达成相关阶段性安排——如延长部分关税排除期、确认采购承诺清单等。双方在贸易安排、半导体出口管制及采购承诺等关键议题上存在边际改善空间。基准情景下，峰会落地阶段性具体成果的概率偏高，有望继续降低市场对贸易摩擦的风险溢价定价，科技板块有望受益弹性最强。但尾部不确定性仍存，若成果落地低于预期，叠加关税复审窗口同步开启，届时需关注市场情绪波动。
与此同时，我国基本面边际改善或对5月港股形成低位支撑。国内宏观层面，4月高层会议释放托底信号，最新五年规划开局之年的财政前置效应正在逐步显现，工信部“人工智能+制造”专项行动持续推进，政策层面不乏产业催化信号。但内需修复节奏、基本面改善对港股估值的拉升效应仍属渐进式，而非快速拉升。
（来源：交银国际20260504《政策催化预期驱动》）
【港股能否持续上演“性价比”叙事？把握科技主线！】
中国银河证券认为，港股性价比叙事不会消失，但会从全面估值修复切换为结构性防御和左侧布局，港股当前处于估值有底、但外部流动性压制的矛盾阶段，当前市场处于短期震荡分化，中期若外部压力缓解，港股估值修复空间依然可观。
高油价对港股喜忧参半，既利好港股能源板块等高股息板块，但推高美债利率压制了整体估值，性价比叙事在高股息资产结构上成立，但指数层面承压。港股相对美债的性价比处于历史极低水平，对外资的吸引力下降。性价比叙事若要持续，需等待美债利率回落或港股盈利上修。港股整体估值并不便宜（PE处于80%分位），但科技板块、能源等高股息板块结构性估值优势仍在，性价比叙事从“全面低估”转向“结构性低估”。
投资策略上应把握科技主线，建议聚焦半导体/硬件设备。前期热门AI概念股已出现明显回调，短期回调压力仍在，建议回避过热标的，等待调整后再布局。AI应用端的Token出海逻辑仍在，5月或有新模型发布，维持关注。
（来源：中国银河证券20260504《港股是否能持续上演“性价比叙事”？》）
一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技ETF汇添富（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达82%，龙头含量更高！港股通科技ETF汇添富（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！
港股通科技ETF汇添富（520980）以下优势值得关注：1）阿里、腾讯、中芯国际、小米、华虹半导体，“世界级大厂”高度集中！2）相比港股科技板块其他指数，无医药下跌影响！3）相比港股互联网，纳入国产算力等优质硬件！且布局消费电子优质标的！4）标的指数在AI方面占比更高，更契合当前科技行情！
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数据显示，作为港股权威的旗舰指数，恒生科技指数囊括了包括京东集团-SW、百度集团-SW、网易-S、携程集团-S等在内后缀带S的二次上市港股互联网科技龙头，覆盖度更全，更能全面表征中国顶级科技资产！
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。恒生科技ETF汇添富（513260）属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。港股通科技ETF汇添富（520980）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为均衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。投资者在申购/赎回ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。其他基金的销售费用请参见相应基金的招募说明书、产品资料概要等法律文件。
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