2025年，网商银行营业收入205.63亿元，较上年负增长3.52%。网商银行10年来营业收入首次出现负增长。
最近，浙江网商银行公布2025年年度报告。作为中国首批民营银行之一，网商银行已走完十年征程。
然而这座成立之初即引爆市场的“互联网银行样本”，在第十份年报中给出了一个微妙的信号：成立以来全年营收首次出现下滑。与此同时，这家银行在开业十年后首次引入新股东——三家浙江民营实体企业接棒部分老股东股权，成为其股东名单上的新面孔。
营收为何下滑？“增利不增收”是短期波动还是长期趋势信号？十年不改的股东结构，为何在这个时间点注入产业资本？这些追问指向的不只是一家银行的数据解读，更是网络银行从模式探索到成熟运营所必然面对的结构性调整。
从流量红利到质量深耕的“阵痛期”
自2015年6月开业以来，网商银行以中国首批民营银行的姿态，凭借线上纯信贷服务模式探索出一条普惠金融的路径。十年之后，它在规模上已成为国内第二大民营银行，仅次于微众银行。
截至2025年末，网商银行资产总额达5045.88亿元，较年初增长7.12%；贷款余额3102.09亿元，增长3.94%；吸收存款余额3591.44亿元，增长4.38%。资产迈过5000亿门槛，客户规模亦持续扩张。综合金融服务客户数达7722万户，客户资产管理规模从1万亿元跃升至1.2万亿元，同比增长20%。
然而规模向上的同时，营收曲线却罕见地掉头向下。2025年，网商银行实现营业收入205.63亿元，同比下降3.52%；实现净利润32.93亿元，同比增长3.99%。此前，2024年该行出现成立以来首次净利负增长，降幅达24.66%；2025年，营收负增长又成为新的首次。连续两年两个“首次”，行业观察者很难对此视而不见。
营收下滑的根源指向利差业务的收窄。2025年，网商银行利息净收入156.94亿元，同比下降1.51%；手续费及佣金净收入42.32亿元，同比下降3.26%。其他收益更是暴跌96.86%至仅1004.3万元，公允价值变动损益从上年正的4534.5万元转为-2.83亿元。
在净息差持续收窄的大背景下，网商银行的营收压力并非孤例。国家金融监督管理总局数据显示，2025年末民营银行净息差为3.83%，较年初下降12个基点。同期，微众银行的半年报也显示了相似的转型信号：营收189.63亿元，同比微降3%——互联网银行双雄不约而同地跌入营收放缓的通道。全行业都在经历从规模扩张到质量经营的拐点。
值得注意的是，网商银行的净利润在2025年反倒逆势增长了3.99%。这一增涨很大程度上来自两个账面的调整：投资收益同比大增41.72%至9.08亿元，同时信用减值损失较上年减少了8.87亿元，降至111.73亿元。这种正向利润贡献固然增强了当期利润的韧性，然而能否持续，有待后续业绩的进一步印证。
不良率收缩但压力犹存
资产表现的另一面是风控能力的检验。2025年，网商银行在资产质量上交出了可观的答卷：不良贷款率2.19%，较年初下降0.11个百分点；拨备覆盖率大幅提升至240.68%，较年初上升39.68个百分点。资本充足率、核心一级资本充足率等多项指标亦稳步提升。实现“不良率下行、风险抵补能力上行”的双优化，这在整个民营银行阵营中属于较为亮眼的表现。
不良率下行的背后是AI风控成效的显现。网商银行持续推进AI信贷领域的技术应用，在AI风控辅助下，复杂信贷审批速度从25分钟加快至8.7分钟。在信用风险暴露周期尚不明朗的宏观环境中，更高的拨备覆盖给了行方走得更稳的安全垫。
然而，2.19%的不良贷款率虽然在下降，但与商业银行整体平均水平相比仍有较大提升空间。对于一家纯线上信贷平台而言，其面对的小微客群天然具有更高的信用风险波动，资产质量改善的持续性仍将取决于整体经济和风险控制力之间微妙平衡的维持能力。
更深层的问题在于，当前不良贷款的压降部分得益于信用减值损失的减少，但小微企业的信用周期尚未完全走过通胀和经营压力高发期——真实资产质量的压力仍在伺机而动。
倒逼转型
营收增长放缓、净利润波动徘徊，或许正是倒逼网商银行寻求转型的动力。
冯亮在年报致辞中直言当前模式的瓶颈：“互联网金融上半场‘流量’加‘爆款’的粗放运营模式，在新增用户、新增使用时长都已见顶的下半场已经不再奏效。”网商银行正由此转向“细分客群、特色服务、高质量经营”的新模式，深入客户生产经营场景，围绕多账户管理、分账结算、跨境资金调动等痛点开发特色产品。
这一战略转向在数据上已有迹可循。截至2025年末，网商银行管理的存款和理财产品等资产规模突破1.2万亿元，同比增长20%。与27家理财子公司开展合作，代销规模居行业前列。交易银行业务被视为“动能强劲的第二增长曲线”，标志着银行从单一信贷提供商向综合金融服务平台的演进。
结构上的组织调整也在为此筹措保障。2025年，网商银行在对公和零售两大领域分别新设交易银行部。从职能看，这一改革方向覆盖了小微企业的资金管理、理财配置、现金流优化等综合需求，而不再局限于利差驱动的信贷模式。背后的实质，是在探索一种更具抗周期能力的收入结构。
然而，以产业金融为导向的结构演进行进过程中，挑战同样不容小觑。互联网银行长期以来高度依赖线上流量，对线下实体产业链的深度认知和经验积累相对有限。如何在实体产业场景中提供有的放矢的金融服务，将成为检验第二增长曲线是否可持续的关键标尺。
产业资本缘何此时入局？
如果说“第二增长曲线”代表了网商银行确定性的方向选择，那么2025年内完成的股权变化，则代表了运作空间和治理逻辑的深层兜底。
4月的年报中最大的调整刚刚浮出水面：网商银行开业以来首次引入三家新股东——杭叉控股、航民实业集团、东恒石油，持股比例分别为4.88%、2%和0.5%。三家均为浙江本地民营企业。
杭叉控股是杭叉集团的控股股东，实控人仇建平同时手握中策橡胶、巨星科技等多家制造企业的控制权。就在此次加盟之前不久，杭叉控股刚于同年4月20日获批受让温州民商银行9.9%的股权，其对银行业布局的战略意图日益清晰。
航民实业集团则手握航民股份控股权，同时持有上市金融机构第一创业证券1.98%的股权，在资本市场和实体制造业之间均已占据一席之地。东恒石油作为成品油领域的大型民企，兼具能源布局和国际贸易的产业版图。
三家新股东的股权来源于万向三农集团、复星工业、禾博士电子商务和金字食品等四家原股东的减持。万向三农集团持股由26.78%降至22.87%，仍为第二大股东；复星工业由15.22%降至13%，退居第四大股东；禾博士电子（史玉柱旗下巨人集团子公司）和金字食品亦分别减持。
蚂蚁集团以30%持股继续稳居第一大股东，与银泰集团旗下的金润资产以19.48%保持第三大股东位置不变。蚂蚁的话语权丝毫未被动摇，但产业侧力量的补充性增长，正在悄然改写该行的战略天平。
持股结构调整后，网商银行股东增至九名，在专家看来，新股东结构呈现“核心股东稳定、股权结构多元、产业属性增强”的特征，既符合民营银行股权管理的监管要求，也适配其拓展产业金融、服务小微的长远定位。另有专家则评价，产业资本的引入可让网商银行从单一互联网经营逐步延伸至产业链领域，形成金融资本与产业资本双支撑的发展格局。
治理重构 为何是今天？
如果将这次股权变化的时点放在链条中审视，它不仅是对当下战略的支撑，更是一项面向长期治理能力的布局。
值得注意的是，就在股东重组的同时，网商银行的合规问题也进入了密集曝光期。2026年3月，国家金融监督管理总局浙江监管局因“返利吸存”等行为，对网商银行处以130万元罚款，相关负责人黎峰被警告。这项处罚涉及2024年期间发生的行为。
更早的污点记录则将监管质疑推向更深：2022年2月，网商银行因违反金融统计、账户管理、清算及征信管理等规定，被中国人民银行杭州中心支行罚款2236.5万元，时任现金管理部总经理的黎峰亦被问责且罚款5万元。此后，该行还因个人贷款管理不审慎、贷款资金被挪用等13项违法违规被处以735万元罚款；因贷款“三查”不到位、催收外包管理不到位等被罚105万元。
密集而重复的违规记录，揭示出合规治理机制的深层短板。在响应地方金融监管环境日益严苛的背景下，拥有更强的治理框架，并引入具备产业资源和治理经验的实体企业作为股东，显然指向了制衡与优化的双重目的。
引入新股东的时机选择，似乎也恰好与合规整改的窗口期形成空间重叠。改善股权结构、补充公司治理效能，从网商银行自身表述来看，恰是此次引入新股东的核心目标之一。金晓龙在年报致辞中明确说：“这一年，在政府、监管和股东的通力合作与支持下，我们完成了合格新股东的引入，进一步改善股权结构。”这句话背后，既有监管的指引，更有对于长期价值的认同。
从流量到产业 协同效应需落地
新股东带来的不只是钱，更是产业链场景与数据的落地机会。
杭叉控股的制造业版图、航民集团的传统产业壁堡、东恒石油的能源贸易网络——这些实体企业的上下游产业链本身就容纳着大量的小微经营者、供应商与分销商。网商银行的数字化能力与产业股东的生态体系一旦深度融合，就有可能产出高度差异化的供应链金融产品，将信贷半径从线上零售类小微进一步延伸至制造、能源、商贸等产业类小微。这正是王红英所说的“金融资本与产业资本双支撑的发展格局”的应有之义。
然而，协同效应从纸面走向落地依旧挑战重重。产业互联网的复杂性远远超过消费互联网，如何将实体产业链条上的非标诉求，标准化为可量产的金融产品，将是网商银行未来几年的核心命题。与此同时，AI技术也在为产融结合提供新的可能：卫星遥感“大山雀”系统在三农金融中的应用，初步展现了AI将认知边界从线上延伸至实体的潜力。目前网商银行已在AI信贷、AI理财、三农金融、安全管理等多个领域进行AI技术的试水与融合。金晓龙在致辞中表示，“相信科技升级带来的化学反应会帮助我们最终实现发展的跃升。”
AI将如何与产业场景交叉赋能，亦是观察网商银行未来发展路径的重要窗口。
来源：春华财经
声明：本文仅作为知识分享，只为传递更多信息！本文不构成任何投资建议，任何人据此做出投资决策，风险自担。
热门跟贴