股价能迎来转折点吗？
作者 | 观韬
编辑 | 小白
近日，领导人就义乌发展经验作出重要指示，用“小商品闯出大市场、做成大产业”这十四个字，精准概括了这座世界超市几十年走出的不凡路。
在一不靠海、二不沿边的浙中盆地，靠着干部群众敢闯敢试的拼搏精神，把鸡毛换糖的小生意做成了全球贸易版图中绕不开的一块拼图，这就是义乌经验，领导人曾用“无中生有，点石成金”高度概括。
放眼整个中国资本市场，最能诠释义乌发展经验的莫过于小商品城（600415.SH）。作为义乌国际商贸城等核心市场的运营主体，和义乌全球化的中枢与引擎，承担着将小商品卖向233个国家和地区的核心功能。
而根据其不久前发布的2026年一季报，营收45.93亿，同比增长45.29%；归母净利润9.90亿，同比增长23.29%，仍在保持双20以上的增长。
还能高增长？营收、利润、分红均创新高
提到小商品城，风云君最惊叹的莫过于其成长性，短暂的疫情干扰后，小商品城2021年以来的营收增速都超过25%。2025年总营收首次接近200亿，2026年一季度45.29%的强劲增速更是近几年都罕见的。
（制图：市值风云APP）
一季度义乌订单市场有多好，数据更有发言权。据义乌海关统计，2026年一季度，义乌外贸进出口总值达2093.7亿，同比增长25%，较去年提前一个月突破2000亿元大关。
分具体数据看，一季度出口1786.1亿，同比增长21.3%；一季度进口307.6亿，同比大增52.2%，关于美加墨世界杯义乌订单爆单的相关报道更是不绝于耳。
随着营收增长，利润也水涨船高，2025年全年净利润已经突破40亿，将将200亿营收，42亿利润，小商品城的盈利能力也是没话说。
（制图：市值风云APP）
与此同时，小商品城的分红强度也在拾级而上，4亿上下，首次突破10亿，2024年接近20亿。根据最新年报，公司2025年计划分红27.4亿，再创历史新高，分红率也首次突破60%。此外，公司账上几乎没有带息负债。
（制图：市值风云APP）
贸易服务：最具想象力的增长点
从来源看，市场经营业务仍是小商品城的基石，其营收规模从2021年的24.3亿到2025年52.55亿，5年时间已经翻倍，毛利率高达82.93%，增长主要源于量价齐升。
2025年10月，小商品城全球数贸中心开业，新增超过5000个标准商位。另一方面，公司基于价格指数和商城景气度等指标对到期商位租金进行调整，年调增幅度约5%。一面扩大供给，一面上调租金，也说明商户都赚到了钱。
贸易服务是小商品城近年来增长最快的业务板块。2025年，板块营收15.28亿，同比大增106.83%，毛利率同样高达82.71%。这主要跟旗下Chinagoods平台和义支付业务的快速扩张有关。
Chinagoods平台是小商品城搭建的B2B数字化贸易综合服务平台，依托全市场近8万家实体商铺资源，服务全球210万家产业链上下游中小微企业。
截至2025年底，Chinagoods平台累计在架商品数超1,702万个，全年新增注册采购商70万人，累计注册采购商超550万人。流量也实打实转换成了收入和利润。
如果市场经营还有物理空间的天花板的话，贸易服务则依托互联网提供了无限的想象力，这块业务未来值得持续关注。
商品销售业务主要是依托新零售品牌“爱喜猫ICMALL”进行进口商品的采购与销售，2025年营收百亿，同2024年持平，毛利率0.7%。
说实话这块业务不值得关注，整体上形式大于内容，有进口之名无进口之实，其作用甚至不如配套服务板块。
最后，数贸配套销售板块让风云君有点意外，都说地产行业不好不景气，偏偏小商品城19.5亿的收入恰恰来自全球数贸中心写字楼的销售，毛利率11.71%，谈不上惊艳。一季度营收增长也主要由此贡献。
（2026年业绩预告）
从存货看，小商品城全球数贸中心尚有5.2亿可售货值和5.09亿在开发项目，短期仍会带来收入的贡献。
（2025年年报）
义乌核心商圈超700万平米的产权和8万实体商户是小商品城最核心的竞争力，全球独一份，无法搬迁。
2025年11月，小商品城竞得“福田街道五区市场南侧项目”，计划投资78.63亿建成总建面约66万平方米的进出口贸易与商业旅游综合体。这意味着，市场经营业务的可出租规模在短期内触及了物理天花板。
因此，当下更值得关注的是贸易服务板块的表现，AI及大模型的应用推广也起到一定加速作用。在公司自己看来，核心目标是在“买全球”加速破题——而这或许正是百亿规模、几乎不赚钱的商品销售业务的战略意义。
（2025年年报）
最后，自去年9月开始，小商品城的股价持续回调，2026年一季报亮眼的财报会是转折点吗？
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