来源：新浪证券-红岸工作室

调研基本情况

2026年5月7日，江苏斯迪克新材料科技股份有限公司（以下简称“公司”）在上海接待了特定对象调研，运舟资本、南方基金、重阳投资、申万菱信、中信资管、摩根基金、平安资管、睿远基金、泉果基金、中信证券等13家机构参与，公司董事、财务总监、董事会秘书吴江出席并与投资者交流。

核心业务与财务表现

2025年业务板块收入：三大国产替代领域领涨，营收同比增12%

调研中，公司披露了2025年各业务板块销售收入构成。数据显示，2025年公司实现总营收30.16亿元，同比增长12%，整体保持稳健增长态势。其中，聚焦国产替代的光学显示、微电子、PET薄膜三大业务板块表现亮眼，均实现大幅增长。

收入类别2024年2025年变动额变动率光学显示55,15970,86915,71028%新能源47,10851,9864,87810%微电子11,22217,2966,07454%PET薄膜14,08422,0317,94756%民用胶带47,03245,838-1,194其他功能胶粘产品94,45093,540-910合计269,055301,56032,50512%

公司表示，光学显示、微电子、PET薄膜三大业务的快速增长，主要得益于国产替代进程加速及公司在高端材料领域的技术积累与市场拓展。

股权激励考核目标：2025年未达标，将冲刺后续年度目标

针对2024年落地的股权激励计划，公司披露2025年考核目标未完成。根据计划，2025年业绩目标为以2024年营业收入为基础增长40%，对应金额37.67亿元，但2025年实际营收30.16亿元未能达标，主要受个别客户订单波动、部分项目落地延后影响。

公司称，将持续稳健经营，统筹推进业务布局，稳步落实经营规划，有序冲刺2026年（增长75%，目标47.09亿元）、2027年（增长120%，目标59.20亿元）的考核目标。

未来增长动力与战略布局

营收持续增长动因：产能释放、客户拓展与国产替代机遇

公司分析，后续营收增长将主要依赖三方面动力：一是前期大规模扩产与基地建设基本收官，产能逐步进入释放爬坡阶段，非流动资产已增至49亿元（约为上市前的五倍），为增长奠定硬件基础；二是新产品研发与新客户拓展稳步推进，已具备为头部终端、显示器、锂电池及MLCC龙头企业定制开发和批量供货能力；三是全球产业格局重构下，高端关键材料国产替代成为趋势，公司在“卡脖子”材料领域已做好技术、产能与客户储备。

最具潜力业务板块：光学显示材料领跑，国产替代空间广阔

被问及各业务板块发展潜力时，公司指出光学显示材料板块是研发投入最大、产品附加值最高的核心业务之一。该领域长期由美日供应商主导，公司近年来聚焦折叠屏、VR眼镜等新兴领域，技术与市场资源积累丰富，带动板块收入快速增长。随着全球产业格局调整，高端光学显示材料国产替代进程有望加速，为板块带来更大发展机遇。

费用变动：折旧与财务费用增长显著，规模效应将逐步体现

2025年，公司主要费用项目中，折旧摊销同比增长19%（增加7,185万元），财务费用增长24%（增加2,505万元），主要因重大建设项目竣工转固后折旧计提增加及借款费用化核算所致；人工成本增长5%，研发费用（不含人工和折旧）下降10%。

费用项目2024年2025年变动额变动率折旧摊销37,76244,9477,18519%人工成本37,51639,2911,7755%研发费用(不含人工和折旧)11,92910,791-1,138-10%财务费用10,64313,1482,50524%小计97,850108,17710,32811%

公司表示，上述费用多为固定成本，随着销售规模上升，固定成本将被摊薄，规模效益将逐渐体现。

磁性材料研发项目：技术突破打破海外垄断，有望成新增长点

公司2025年核心研发项目“磁性材料的设计合成和改性及精密涂布研究开发”已完成全部研发工作。该项目聚焦高端磁性功能涂层材料，攻克磁性颗粒合成、表面改性、复合磁结构构筑及纳米级精密涂布四大关键环节，形成自主知识产权体系。应用方面，可推动公司切入高端磁性材料领域，打破海外技术垄断，丰富高附加值产品矩阵，未来有望成为新的业绩增长点。

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