全国生猪均价跌到创近 8 年新低。部分地区毛猪出栏价跌破 5 元 / 斤，海南甚至不到 4 元 / 斤。河南一对养猪夫妻守着 300 多头猪，不再雇工人，每天干 10 多个小时，一年下来还是亏了十几万。这就是当下的猪周期实景。
2026 年 3 月第四周的监测数据显示，北京新发地市场肥白条猪批发均价仅 5.75 元 / 斤。按 240 斤出栏体重计算，一头生猪的完全成本约 1639 元，按当前 5.3 元 / 斤的出栏价，收入仅 1280 元，单头亏损 360 元。部分跌破 5 元 / 斤的地区，单头亏损甚至超过 500 元。
牧原股份一季度财报显示，归母净利润亏损 12.15 亿元，行业头部企业都在扛亏，普通养殖户的压力可想而知。
猪周期的核心逻辑从来都是供需循环：猪价下跌→养殖户亏损→淘汰母猪缩减产能→供给减少→猪价回升→养殖户补栏→供给过剩→猪价再次下跌，常规周期约 3 到 4 年。但这一轮下行已经持续了约 40 个月，远超以往，背后有三个核心变化。
最关键的变化是参与主体变了。2018 年国内生猪养殖规模化率不足 50%，散户是主力，亏损超过 3 个月就扛不住，会快速淘汰母猪退出市场，产能出清快，猪价反弹也快。但 2025 年规模化率已经达到 73.2%，前 20 家大型养殖企业占据全行业 30% 以上的产能。大企业有成本优势和融资渠道，哪怕单头亏损几十到上百元，也能靠贷款、发债扛过寒冬。散户退出后空出的市场份额，很快会被大企业填补，整体产能并没有出现大幅收缩，去化周期自然被拉长。
另一个关键变量是母猪生产效率大幅提升。PSY，也就是每头母猪每年提供的断奶仔猪数，从 2017 年的 17.38 头涨到 2025 年的 24.34 头，8 年时间涨了 40%。即使当前能繁母猪存栏 3961 万头，仅比农业农村部正常保有量目标 3900 万头多一点，但按当前的 PSY 水平，一年能产出的生猪数量比 2017 年多了近 3 亿头。产能看似在去化，实际供给量反而没有明显下降。2025 年全国生猪出栏量 71973 万头，同比增长 2.4%，2026 年出栏量预计仍将维持在 7.21 亿头的高位。
最后是需求端的悄然变化。中国人对猪肉的消费一向稳定，但近 5 年猪肉在肉品消费中的占比持续下滑。国家统计局数据显示，猪肉产量占猪牛羊禽肉总产量的比重从 2018 年的 62.71% 降到 2025 年的 58.95%，5 年下降近 4 个百分点。供给增加、需求下滑，进一步加剧了猪价的跌势。
想要判断猪价何时反转，需要紧盯三个核心指标。
第一个是能繁母猪存栏量。当前全国能繁母猪存栏 3961 万头，市场普遍预期实际保有量目标可能会下调到 3650 万头，按当前的去化速度，想要达到目标还需要约两年时间。即使降到 3650 万头，按当前的 PSY 效率，实际出栏量依然会比前几年的水平更高，单纯看存栏数据不足以判断去化进度。
第二个是龙头企业的出栏节奏。牧原、新希望等头部企业的产能调整，才是决定行业供需的关键。当前多数大企业都在采取 “熬死对手” 的策略，谁先扛不住主动淘汰产能，谁就能在后续的反弹中抢占更多市场份额。
第三个是季节性消费变化。二季度是猪肉消费淡季，三季度消费会逐步回暖，四季度则是传统消费旺季。如果在二三季度能看到头部企业主动淘汰产能，那么今年秋天就有可能迎来猪价的反转节点。
综合来看，2026 年三季度是值得重点关注的时间点。大企业扛得越久，后续周期反转的力度就越大。猪周期不会消失，但会从过去的 3 到 4 年变成 5 到 6 年，价格波动幅度也会收窄，这是产业升级的必然结果。
对普通消费者来说，猪肉便宜是好事，但对养殖户来说，熬过低谷才能迎来春天。猪周期的规律始终在起作用，只是节奏和幅度有了新的变化。
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