二手车“一哥”淘车车，将冲刺港股上市。
据港交所5月6日披露，Yusheng Holdings Limited（简称“淘车车”）向港交所主板提交上市申请书，花旗担任独家保荐人，中信证券担任整体协调人，此为首次递表。
值得注意的是，顶着行业市占首位的头衔，公司营收保持双位数增长、交易规模领跑行业，却深陷连年亏损困局，三年累计亏损近22亿元，高负债与存货压力凸显。
三年亏损近22亿元
招股书称“未来可能无法实现或维持盈利”
淘车车成立于2018年6月，是汽车金融交易平台易鑫集团推出的二手车交易平台。 自2018年成立以来，已迅速发展成为中国二手车行业的领导者，2025年平台累计交易量突破190000辆。
淘车车在招股书中援引弗若斯特沙利文的数据称，按2025年商品交易总额计，公司在中国二手车交易平台中排名第一，市场份额3.8%，2025年交易总额为155亿元人民币。而排名第二的公司A为152亿元，市场份额3.7%。前五大平台合计市场份额仅为14.5%。
截至2025年底，淘车车业务覆盖中国53座城市，运营62家线下销售中心和9294个指定展示位，销售中心和展示位规模均位居全国第一。淘车车还在迪拜和尼日利亚设有海外销售中心。2025年度，全渠道月活跃用户突破1300万。
2023年至2025年，淘车车分别实现收入44.29亿元、54.71亿元及66.62亿元。毛利率分别为9.4%、10.8%及10.2%。
但目前，公司呈现“增收不增利”的态势。同期净亏损分别为6.96亿元、5.74亿元及9.17亿元，年内亏损率分别为15.7%、10.4%和13.8%。经调整净亏损分别为2.43亿元、1.94亿元及2.05亿元。
淘车车的收入来源为二手车零售业务、车辆批发业务以及平台服务。
从业务结构来看，报告期内二手车零售业务的占比均达到了60%以上，营收分别为28.56亿元、37.85亿元以及43.55亿元，占比分别为64.5%、69.2%以及65.4%。车辆批发业务的营收分别为9.03亿元、6.69亿元以及11.94亿元，占比分别为20.4%、12.2%以及17.9%。
值得注意的是，淘车车2023-2025年流动负债净额分别达41.62亿元、46.73亿元、52.05亿元。截至2025年末，公司总资产约27.1亿元，负债总额则高达70.33亿元，资产负债率高达259.5%，同期公司年末现金及现金等价物仅2.35亿元。
淘车车在招股书中提及，公司未来可能无法实现或维持盈利。流动负债净额可能使公司面临若干流动资金风险，并可能限制营运灵活性以及影响扩展业务的能力。
同时，公司也面临存货压力。招股书披露，二手车存货通常占公司总资产的很大一部分，截至2025年底，存货达到8.82亿元，存货周转天数为52天。二手车存货占总资产比重较高，存货贬值、周转放缓、价格波动等都将直接影响毛利水平；若销量不及预期，将出现存货积压、折旧加速、利润率被压缩的风险。
腾讯京东是股东
遭阿里商标诉讼索赔千万
淘车车自成立以来备受资本青睐，累计完成五轮融资，合计募资超过40亿元。最新一轮融资发生在2026年2月底，此次融资后，淘车车的估值攀升至10.02亿美元。
IPO前，淘车车股东阵营包括腾讯、京东及中国最大汽车交易平台易鑫集团。
股权结构显示，IPO前，CEO姜东合计持股约11.53%，拥有23.61%的投票权；易鑫集团作为淘车车的母公司，持股比例约为44.23%，且拟在上市前将所持股份60%的投票权委托予姜东，此举将使姜东正式成为淘车车的控股股东，掌握平台核心决策权。
此外，腾讯通过意像架构持股13.68%、通过Bitauto Holdings持股3.81%，合计持股比例达17.49%，成为重要战略股东；阳明基金持股9.39%，京东旗下Ambilight Ruby持有2.74%股权，易鑫CEO张序安个人亦持股2.20%。
招股书显示，姜东，54岁，于1993年7月在中国大连海洋大学获得海水养殖学学士学位，并于2011年7月在中国北京大学获得工商管理硕士学位。职业生涯经历神州租车有限公司、广汇汽车服务集团股份公司等行业巨头。
他于2018年8月加入集团担任总裁及于2024年1月2日获委任为公司首席执行官，于2024年10月16日获委任为公司董事，并于2026年4月21日获委任为董事会主席；2026年4月27日，获委任为公司执行董事。
值得关注的是，目前淘车车仍深陷由阿里巴巴提起的商品侵权及不正当竞争诉讼。阿里巴巴提出的诉讼请求包括，责令公司停止使用前企业名称“淘车”，停止使用被诉标识（包括移除或销毁所有带有被诉标识的材料及物品）、赔偿其主张的经济损失及相关费用共计人民币1000万元，以及发布澄清声明。
该案已于今年3月31日作出一审判决，法院判决淘车车停止使用任何含有“淘车”的企业名称；停止对被诉标识的使用；以及支付人民币450万元的损害赔偿及合理执行费用，同时驳回阿里巴巴要求刊登澄清声明的请求。淘车车已于4月8日提起上诉。
对于该起诉讼，淘车车方面认为，即使最终获得不利判决，也不会对公司产生重大不利影响。理由包括：公司核心业务已在升级后的“淘车车”品牌下运作，如需进行相应运营调整，具备可控性。此外，一审判决所裁定的赔偿金，相对于整体财务状况及经营业绩而言不构成重大影响。
(本文不构成任何投资建议，据此操作风险自担)
编辑 孙志成 肖子琦 综合公开资料、澎湃新闻、北京商报等
审核 冯玲玲
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