尿素：焦点回归国内需求走弱|合成氨|尿素|开工率|期货|硫酸铵|隆众

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（来源：紫金天风期货研究所）

【20260508】尿素：焦点回归国内需求走弱

观点小结

核心观点：中性偏弱供应方面，开工率预期下滑但仍明显偏高；出口利润巨大，但未有新的出口配额；复合肥开工率季节性回落，三聚氰胺市场趋冷。综合来看，国内供需宽松，国内需求面临季节性走弱，国际能源价格松动，短期内尿素市场或转为偏弱震荡。

月差：中性偏弱受较高的负基差影响，近月价格受指导价牵制，远月始终存在出口预期，月差或维持偏弱趋势。

政策：中性本周无重要政策出台。

现货：中性偏弱国内供应充足，虽然短期因产量或因检修而降，但下游需求同步走弱，企业多以执行前期待发订单为主，价格或承压而降。

库存：中性偏弱企业库存本周转为累库4.31%，农业需求季节性减弱，三聚氰胺需求减少，下周库存或继续增加。港口库存则变化不大。

出口：中性出口利润潜在利润仍巨大，但国际能源价格松动，且暂时未有新的出口额度，出口预期对短期价格的支撑减弱。

需求：偏弱出口利润潜在利润仍巨大，但国际能源价格松动，且暂时未有新的出口额度，出口预期对短期价格的支撑减弱国内春耕需求进入尾声，下游对高价接受度减弱；国际尿素价格大幅高于国内，但出口未有新额度；下游复合肥开工率季节性走弱，三聚氰胺价格已经大幅回落，开工率高位下行，总体需求略降。总体而言，产业链上尿素估值依旧偏低，但需求也在减弱。

现货价格稳中偏弱

尿素现货日度均价

节后尿素现货价格稳中趋降，主流地区价格松动，复合肥、三聚氰胺产量下滑，下游采购积极性降低，部分尿素企业收单减少，选择降价销售，但近期部分工厂开始检修，下周产量或将减少，对价格形成支撑。

尿素现货市场价

氯化铵市场价格稳中偏弱，交易减少，下游复合肥高位出货难度增大，需求组建进入淡季，但短期氯化铵企业待发订单仍充足，库存压力并不大，因此短期内氯化铵价格或维持窄幅波动。
硫酸铵市场价格窄幅波动，己内酰胺装置开工率短期变化不大，后续开工率或将下降；焦企开工率小幅提升。需求方面则受复合肥企业开工率走弱和稀土出口暂停影响而趋弱。出口需求尚可，但巴西价格已经有所松动，短期内硫酸铵价格或高位承压。