注册资本30亿元、总资产955.87亿元、年营收84.21亿元的德州财金投资控股集团有限公司（以下简称“德州财金”）；实缴资本为零、注册仅两年多的斯可威供应链管理有限公司（以下简称“斯可威”），这两个本应毫无交集的商业主体，因11721.70万元预付款被紧紧捆绑，彻底颠覆了资本市场的审慎逻辑。这笔交易不仅暴露了德州财金内控体系的致命漏洞，更将这家地方国资旗舰在新任董事长安吉斌掌舵下，战略失焦、风控失灵、经营失序的深层危机，推至公众视野。当安吉斌正式出任德州财金法定代表人、董事长、董事兼总经理时，他接手的绝非一纸光鲜履历所能承载的荣耀，而是一座暗流涌动、随时可能从内部引爆的债务火山。
掌舵者履历光鲜，党建栏目一年未更新
2025年4月15日，德州财金依据德州市人民政府2025年3月18日下发的“德政任【2025】2号”文件，作出股东会决议及董事会决议，任命安吉斌为公司新任法定代表人、董事长、董事、总经理。
图片来源：德州财金公告
从一名宾馆服务员起步，到区委接待办主任，再到街道党委书记、工业园管委会主任，安吉斌的仕途轨迹清晰可循；他还曾担任山东金鲁班集团有限公司党委副书记、总经理，并兼任德州市国融资产运营有限公司党支部书记、董事长。这份兼具行政资源协调能力与平台资本运作经验的履历，或许正是其被委以重任的核心考量。然而，这位新任党委书记走马上任后，德州财金官网的党建工作内容便陷入停滞，始终停留在他上任前的3月14日，此后再无任何更新。
图片来源：德州财金官网
党建内容的缺位，虽不能断然判定德州财金未开展党建工作，但这一细节，已然折射出“一把手”安吉斌对党建工作的重视严重不足。
亿级预付款流向“空壳”与失信企业
这种偏离，在具体业务操作中体现得淋漓尽致。最典型的案例，便是向实缴资本为0的斯可威预付高达1.17亿元巨款——这绝非一句简单的“风控失手”所能搪塞。这起交易的每一个环节，都充斥着足以让任何一家具备基本尽职调查能力的金融机构或大型企业望而却步的危险信号。市场质疑：这笔巨款流出的保障措施究竟体现在何处？难道仅仅是基于一纸形式化的合同？负责该业务的具体决策人是谁，其是否具备匹配的专业能力与职业操守？审批流程启动前，是否对交易对手方的资质、股东背景、历史沿革、信用记录，进行过哪怕一次最基础的穿透式审查？斯可威供应链作为一家实缴资本为0、无任何实质性资产抵押能力的公司，究竟如何通过德州财金集团董事会审计与风险委员会的审核？这究竟是真实的贸易往来，还是单纯为做大流水的“走票”行为？
从德州财金营收规模庞大但毛利率极低的结构特征来看，通过低毛利甚至零毛利的大宗贸易流水虚增账面营收，以此迎合评级机构的规模要求、掩盖主营业务造血能力不足的窘境，是城投公司的常见操作。若这笔资金沦为配合外部方刷流水的工具，不仅预付款本身面临无法收回的灭失风险，更意味着德州财金内部的合规体系与决策制衡机制已全面溃败，沦为利益输送的温床。
图片来源：德州财金2025年年报
斯可威事件并非孤例，它更像是冰山一角，揭开了德州财金长期、系统性向高危及类空壳主体输出巨额预付款的图景。在同一份2025年年度财务报表附注中，紧跟斯可威之后，另一家预付款大户深圳市诚茂鑫电子科技有限公司（以下简称“诚茂鑫电子”）赫然在列，期末欠款金额高达9901.57万元。这家公司的背景更是引发市场关注：其注册成立于2016年3月1日，注册资本与实缴资本均仅为100万元。相关司法执行信息显示，诚茂鑫电子被深圳市龙华区人民法院、东莞市第二人民法院等列为被执行人，被执行总金额逼近3000万元。
就是这样一家显性失信、法律风险已充分暴露且自身资产规模极小的企业，竟连续多年获得德州财金的巨额预付款。
图片来源：中国执行信息公开网
查阅过往年报可见，2023年末，对诚茂鑫电子的预付款期末余额为7732.25万元；2024年末，这一数字飙升至10589.73万元。针对该笔大额预付款，市场存在几方面待澄清的问题：公司在交易过程中是否充分知悉诚茂鑫的司法执行及失信相关信息？如已掌握相关信息，后续采取了哪些具体措施以控制风险、保全债权？截至当前，该笔预付款的后续履约情况如何，款项是否已收回、货物是否已完成交割，还是已出现减值或回收困难的迹象，仍有待公司进一步披露说明。
这些问题的答案，直接关乎国有资产的安全。而这些案例共同指向一个核心症结：在安吉斌的领导下，德州财金的内部控制体系是否存在重大漏洞？“三重一大”事项的集体决策程序是否得到严格执行？
德州财金的经营失控，不仅体现在与斯可威、诚茂鑫电子等资质存疑企业的可疑交易上，其财务状况本身的结构性矛盾，才是滋养这些乱象的温床。截至2025年末，德州财金资产总额达955.87亿元，距千亿集团仅一步之遥，但资产规模跨越式增长的表象之下，是负债端的同步攀升与资产质量的急剧恶化。
财务困局，虚胖表象下的流动性危机
2024年至2025年，德州财金有息债务余额从319.95亿元攀升至344.91亿元，资产负债率推高至62.75%，总债务规模持续处于历史高位。更为关键的是，公司账面流动性状况与资产实际变现能力存在明显背离。报告期末，公司存货余额310.40亿元，占流动资产的比重高达63.98%。这些主要由合同履约成本构成的存货，沉淀在基础设施代建、棚改项目及土地整理周期中，变现能力极弱，堪称“凝固的资产”。
而在可用资金方面，受限资产合计达58.48亿元，占净资产的16.42%，账面上看似可观的货币资金中，有相当一部分无法自由调度。与此同时，一年内到期的非流动负债高达30.81亿元，短期偿债压力加大。在紧绷的流动性约束下，德州财金本应对外支付格外审慎，严格控制预付款比例、加速款项回收，可现实却截然相反——流动性约束已然凸显，公司却持续向经营资质存疑的合作方流出大额资金，使其借新还旧的现金流平衡面临更大压力。
依赖政府补助，市场化能力缺失
业务层面的数据，同样为这种失控提供了佐证。2025年，德州财金实现营业总收入84.21亿元，较上年有所下滑，归母净利润仅约2.25亿元，主业盈利能力极度薄弱。其中，粮食销售贡献了近半数营收，但毛利率极低，扣除营业总成本后，传统业务的盈利空间几乎丧失。财报坦承，公司对“其他收益”具有极强的依赖性。
2025年，高达2.40亿元的“其他收益”主要来源于政府补助，几乎构成了公司利润的全部基石。这意味着，一旦剥离政府这只“看得见的手”的输血，德州财金的主营业务几乎无法产生足以覆盖成本的商业回报。这种“政策驱动型”而非“市场驱动型”的盈利结构，使其本质上仍是依赖地方财政的融资平台，而非真正具备市场化生存能力的企业实体。
图片来源：德州财金2024年度第一期中期票据募集说明书
商品及材料销售板块同样暗藏玄机。从披露的供应商与客户名单来看，南天数金(云南)科技有限公司、南天数金(北京)信息产业发展有限公司、云南无线电有限公司、云南品萱电子商务科技有限公司及山东金鲁班集团有限公司等名字，反复出现在大额采销两端。这种上下游高度交叉重叠的贸易模式，往往是为做大营收规模而进行的“走票刷单”操作。这类缺乏真实经营现金流支撑的平台，高额账面交易规模，一定程度上掩盖了自身主业盈利偏弱与资产质量承压的现实状况。
党建弱化与治理失灵的连锁反应
梳理公司经营与资金往来中暴露的各类风险隐患，背后折射出国企党建引领与内部治理架构运行层面存在值得关注的薄弱环节。
常州市纪委监委在剖析地方国有平台公司相关典型案例时曾指出，权力运行失范往往与体制机制约束不足、制度执行存在短板密切相关。相关案例中也曾出现管理层决策权责边界不清、民主决策程序执行不到位，在项目论证不充分、收益与资金成本不匹配的情形下推进业务布局，最终形成资产风险的情况。
此类典型案例所反映的党建工作与经营管理融合不足、制度落地不严、内控监督约束偏弱等共性问题，在德州财金当前经营治理及资金运作的相关表现中，存在一定可对照参考的相似特征。
安吉斌同时担任德州财金党委书记、董事长及总经理，集决策与经营管理职权于同一管理层主体。若后续未能健全决策权、执行权、监督权相互制衡、有效分离的运行架构，公司党委会、董事会、经理层权责清单或将存在边界模糊、约束效能不足的问题。
从国资平台治理过往案例来看，部分同类国企曾出现治理运行机制失衡、关键业务决策与项目评估权责未能有效分设的情况，这类治理层面的潜在隐患，值得德州财金提前防范。在监督制衡机制未能充分落地的情况下，国企主要负责人面临的廉洁从业与履职风险相对突出，企业整体内控防线也易承压。
部分地方国资平台曾暴露出风控体系不完善、责任管控流程未形成闭环、制度约束刚性不足等治理短板。对照来看，德州财金向资质偏弱的外部企业支付大额预付款的相关交易特征，也折射出公司在风控审核、流程把关等方面，存在需要补齐完善的治理与制度空间。
多元化布局沦为“流沙上的城堡”
在这场关乎国企信用与公共资源的迷局中，德州财金的投资布局，同样折射出其战略上的焦灼与失调。公司在大兴土木推进在建工程、新增超百亿存货的同时，还将巨量资金沉淀在长期产业投资中：其他非流动金融资产超过25亿元，长期股权投资近20亿元，涉足半导体、新能源等领域。但这些被寄予厚望的产投项目，2025年通过权益法确认的投资收益仅为0.50亿元，叠加处置与持有收益也大幅下滑。这意味着，这些产投项目远未进入稳定收获期，短期内不仅无法贡献可观的现金流回报，其公允价值波动与培育期的现金消耗，反而进一步恶化了集团本已脆弱的资金平衡。
若企业未能稳固核心主业经营根基，反而持续扩大有息融资规模，将融入资金用于低毛利贸易周转，乃至流向资质偏弱、信用存疑的合作主体，其多元化产业布局便缺乏扎实的经营基础与现金流支撑，整体抗风险能力将显著承压。
回归本质，方能破局前行
安吉斌领导下的德州财金，正面临一场系统性的经营失控。它既表现为财务上的“虚胖”——规模庞大但盈利脆弱、现金流紧张、债务高企；也表现为资产上的“僵化”——大量资金沉淀于难以变现的存货；更深层次，则根源于治理上的“失序”——党建弱化、风控失灵、监督缺位。公司似乎仍在依靠政府信用与娴熟的融资技巧，维系着表面的繁荣，但其内核却在市场化转型的道路上步履蹒跚，甚至出现了危险的倒退。
对于德州财金而言，当务之急绝非继续追求资产规模的扩张，而是回归商业本质，狠抓内部治理。党委书记安吉斌必须切实扛起管党治党政治责任，将党建工作深度融入公司治理各环节，以高质量党建引领高质量发展；同时，必须彻底检视并重构风控体系，杜绝与高风险主体的草率合作，加快存量资产的盘活变现，真正培育具有市场竞争力的核心业务。唯有如此，才能避免国家信用受损、公共资源买单、市场公平蒙尘的悲剧发生，真正走上一条健康、可持续的发展之路。
记者：贺小蕊
财经研究员：赵静
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