来源：市场资讯

（来源：国元期货研究）

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策略观点

主要观点：流动性超预期宽松带来的债市修复行情，近期伴随着买断式逆回购和MLF双双回笼开始有所回落，从《金融时报》发文来看，央行回笼过剩流动性可能意在削峰填谷和防止资金空转，而并非收紧流动性，因此当前流动性宽松的格局其实仍未改变。货币政策措施方面的表述由前期的“灵活高效运用降准降息”变成“增强货币政策前瞻性灵活性针对性”，结合一季度经济增长整体不弱的本质来看，短期降准降息可能性不大，但与此同时，央行暂没有快速收敛资金面的需求，预计资金利率仍将保持低位运行。后续关注央行何时重启流动性调控，主要关注5月政府债发行放量情况，供给压力是否出现。近几日行情的回落主要原因在于资金利率向政策利率回归过程中中长债收益率下行空间受到约束所导致，但是中长期央行流动性呵护的基调未改变。信贷未好转以及政府债发行未见大幅放量的前提下，债市仍然处于友好环境，可择机逢回调布局多单，但操作方面会较前期困难，波动会加大。

策略：地缘局势带来的影响有钝化趋势，债市主要受到宽松的资金面环境主导表现偏强势，但考虑到当前资金利率已经偏向低位，下方空间有限，因此波动料将加大。单边方面短期预计维持震荡，后续主要关注政府债放量情况，供给放量可能会给长端带来压力。套利方面关注30Y-0Y利差高位，若利差回落至45bp以下则可考虑适度止盈。

一、 周度复盘

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二、 国债期货指标

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三、 基本面情况

3.1

资金面情况

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