来源：市场资讯
（来源：上海国际棉花交易中心）
核心观点
棉花价格短期承压回调，主因下游需求疲软与政策调控预期压制市场情绪，但中长期减产预期、全球供需偏紧及低库存格局仍构成支撑，预计郑棉维持16000–16800元/吨区间震荡，方向取决于天气炒作与终端消费恢复节奏。
行情回顾
5月11日，郑棉主力合约CF2609收盘报16335元/吨，下跌0.82%（-135元/吨），持仓量减少7714手，显示多头信心减弱，市场情绪偏空。尽管价格回落，但未伴随大幅放量，反映当前调整更多为技术性回调而非趋势反转。现货市场交投清淡，部分棉企下调疆内外仓储库基差20–50元/吨以促进销售，南疆与北疆机采棉基差维持100–200元/吨价差。
据上海国际棉花交易中心监测，截至5月11日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为14954元/吨（毛重），北疆均价为14959元/吨，南疆均价为14950元/吨；截至5月11日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为15000元/吨（毛重），北疆均价为15005元/吨，南疆均价为14996元/吨。5月11日，新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1321元/吨，较上一日下跌7元。其中，北疆基差为1366元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1310–1420元/吨左右；南疆基差在1267元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1280–1405元/吨左右，喀什地区在1040-1185元/吨左右。
基本面深度分析
供给侧：2026年全国植棉面积预计为4306.6万亩，同比下降3.9%，其中新疆同比减少4.4%（约108.1万亩）。尽管单产预估提升使新季全国产量环比微增至762.5–766.5万吨，但同比仍下降约6.8%，供应端中长期趋紧。当前新疆棉播种接近尾声，苗情总体良好，短期无显著供应风险。然而美棉主产区（尤其是得州）98%区域处于干旱状态，虽播种进度快于五年均值，但实播面积能否兑现存疑，天气扰动持续支撑外盘。
需求侧：下游进入传统淡季，纺企开机率下滑（佛山地区降至三至四成），新增订单稀少，仅能维持生产至5月下旬。纯棉纱交投清淡，纱厂普遍让利200–300元/吨促销，成品库存小幅累积。但积极信号在于，4月纺织品服装出口额环比大增44.59%，1–4月累计出口同比增长，显示外需韧性仍在；同时一季度纺织行业景气指数保持扩张，企业库存持续去化，二季度预期改善，需求端存在边际修复可能。
成本与利润：ICE期棉近期触及两年高位，受美元走弱、油价上涨及美棉干旱推动，国际棉价强势传导至国内进口成本。然而国内纺企面临“高原料成本、低产品售价”困境，利润深度倒挂，严重抑制补库意愿。尽管现货高等级新疆棉基差报价相对坚挺，但整体采购以刚需为主，买盘驱动不足。
产业链联动：国际油价波动影响聚酯纤维成本，近期油价回落削弱棉花替代优势，但前期上涨已强化棉纺需求逻辑。印度因进口关税高企及中国转向采购其棉纱，出口需求旺盛，间接支撑全球棉花消费预期。此外，海运费上涨推高到岸成本（约0.85美元/磅），对进口棉形成价格支撑。
后市展望
短期（1–2个月）：郑棉或延续16000–16800元/吨区间震荡。下行风险来自抛储政策落地、美棉种植面积超预期兑现及下游淡季需求进一步萎缩；上行驱动则依赖美棉产区干旱持续恶化、国内商业库存加速去化及纺企阶段性补库启动。
中期（3–6个月）：若新季产量如期下滑且外需维持韧性，叠加国储库存处于历史低位，棉价有望突破区间上沿，测试17000–17500元/吨压力位。
长期：全球棉花供需紧平衡格局未改，厄尔尼诺潜在极端天气、地缘冲突扰动供应链及天然纤维替代需求增长构成结构性支撑。
关键风险点：① 国内储备棉抛储政策出台时点与规模；② 美国得州等主产区降水改善情况；③ 纺织终端消费复苏力度是否超预期；④ 宏观流动性变化对大宗商品整体估值的影响。
来源 | 上棉数链AI智能体
热门跟贴