作者|深水财经社 冰火
作为国内规模最大的农商行，渝农商行（601077）2025年以及2026年财报，彻底撕开了“稳健”的遮羞布。
该行非息业务暴跌、零售不良狂飙、合规罚单炸锅……曾经的行业标杆，如今深陷转型泥沼。
一、非息遭“滑铁卢”，投资亏掉10个亿
渝农商行始建于1951年，前身为重庆市农村信用社，2010年H股上市，成为全国首家上市农商行、西部首家上市银行；2019年A股上市，又成为全国首家“A+H”股上市农商行、西部首家“A+H”股上市银行。
2019年，该行率先跻身万亿资产规模俱乐部，斩获“农商行一哥”称号。截至2025年末，渝农商行资产总额突破1.66万亿元，增速创下近四年新高；至2026年一季度末，这一规模进一步攀升至1.77万亿元。
盈利方面，2025年该行实现营收286.5亿元，微增1.37%，归母净利润121.28亿，同比增长5.35%；2026年一季度，营收增速升至8.39%，归母净利润增速稳定在5.07%。
从收入结构来看，公司利息收入仍然保持较高增长，去年达到242.61亿，同比增长7.85%，占总营收比重高达84.68%，较2024年大幅回升；生息资产平均余额达到1.52万亿，同比增长8.57%，生息资产中贷款占比提高到51.2%，为上市以来最高水平。
但是去年该行非利息收入只有43.88亿，较2024年下滑了23.91%，可谓是断崖式下滑，严重拖累了全年营收增速。
一方面是手续费佣金收入同比下滑了19.7%，公司中间业务收入这些年都非常疲软，2020年最高时超过29亿，去年只剩下了12.94亿。
另一方面就是去年债市持续走熊，前些年银行普遍靠债券交易来补充收入，去年普遍遭遇大幅回吐，其中渝农商行去年投资净收益比2024年降了一个多亿，同时持有的各类交易性金融资产公允价值变动损失高达10.95亿。
二、4年换了四个董事长
近年来，渝农商行“一把手”变动频繁，自2022年以来，该行董事长已完成四次更替，这种一把手更换速度在银行业内十分罕见。
具体来看，2022年4月，刘建忠到龄辞任董事长，谢文辉接棒。
仅两年半后，谢文辉转岗至该行大股东渝富集团任董事长，行长隋军随即代行董事长职责。
在掌门人空缺半年后，2025年3月，“75后”资深金融人刘小军空降渝农商行担任党委书记，明确为董事长接班人，并于2026年1月8日正式获批。
凭借早年在国有大行的任职经验，刘小军极为重视对公业务。
从其上任后首份完整业绩报告（2025年报）中，可清晰看到渝农商行的战略重心已发生明显偏移，此前大力推行的“零售立行”核心战略不再被提及，取而代之的是重点发展对公特色业务。
2025年的信贷结构变化，“对公升、零售降”正是这一战略调整的直接体现。
该行对公贷款余额达4349.74亿元，对总资产的贡献占比同比提升4.41个百分点至54.55%，同比增幅高达21.46%，对公已成为信贷投放的核心支柱。
与之相对，零售贷款占比持续萎缩。
2025年，该行零售贷款占比同比下降3.19个百分点至37.76%，与2021年“零售立行”战略提出时超47%的占比峰值形成鲜明对比。
具体来看，个人经营贷同比下降4.01%，个人按揭贷同比下降1.40%，零售业务的收缩态势明显。
三、零售不良率达对公近4倍，资产质量藏隐忧
从不良率整体表现来看，渝农商行似乎保持着稳健态势。
截至2025年末，其不良贷款余额85.89亿元，不良贷款率1.08%，同比下降0.1个百分点；2026年一季度进一步降至1.07%，实现连续五年下降。
横向对比来看，该行不良率在10家A股上市农商行中（由低到高排序）仍处于第7位，且内部资产质量分化极为严重，零售业务已成为不良风险的主要聚集地。
对公业务端表现亮眼，实现“不良双降”。
2025年，对公贷款占总资产比重提升至54.55%，同比增幅达21.46%，同期对公不良贷款余额23.72亿元，同比减少13.61亿元，不良率0.55%，同比下降0.49个百分点。
而零售业务端则呈现“不良双升”态势，成为资产质量的“薄弱环节”。
2025年末，该行零售贷款（含垫款）余额3010.22亿元，不良余额达62.17亿元，同比增加15.3亿元，不良率升至2.07%，同比上升0.47个百分点，零售不良率已达对公不良率的近4倍，且全年不良贷款增量全部来自零售业务。
其中，包含消费贷及信用卡的“其他贷款”不良率同比上升0.61个百分点至2.61%，风险暴露更为突出。
受制于居民收入预期走弱、就业压力加大等外部环境影响，拥有庞大县域及普惠零售业务基本盘的渝农商行，正面临零售资产质量持续劣变的考验。
这一压力也直接传导至盈利端，导致其2026年一季度信用减值损失达12.52亿元，同比增长16.21%。
四、内控合规频亮红灯，罚单密集且力度惊人
内控合规能力直接关系银行的可持续发展，在资产规模快速扩张的同时，渝农商行的内控合规体系未能同步完善，违规问题频发，罚单密集落地。
据不完全统计，仅2025年12月下半月，该行就收到4张罚单，合计罚款金额达1050万元，违规情节涉及多个层面。
具体来看，12月15日，渝农商行荣昌支行因贷款“三查”不到位、员工行为管理不到位，被罚款70万元，同时1名客户经理被终身禁止从事银行业工作，1名副行长被给予警告；
12月19日，綦江支行因贷款“三查”严重不尽职，被罚款30万元，2名相关责任人被警告；12月30日，合川分行因内控管理失效、贷前调查不尽职，被罚款80万元，4名相关责任人被警告，1名客户经理被终身禁止从事银行业工作，1名分行副行长被警告并罚款5万元。
更为严重的是总行层面的违规问题。
12月25日，渝农商行总行因五大违法违规行为被罚款870万元，这也是该行单笔罚款额度较大的一次违规处罚，具体涉及贷款“三查”不尽职、对大额风险损失的调查和问责不到位、非现场统计数据差错、未核实保证金来源、滚动开票等。
此次处罚中，时任该行副行长舒静、首席审贷官封洪伟被终身禁止从事银行业工作，处罚原因均与贷款“三查”不尽职相关；此外，该行公司业务部总经理彭涛、授信审批部总经理郑义等8名相关责任人被给予警告或5万元罚款。
值得注意的是，2024年9月，重庆市纪委监委官网曾发布消息，被终身禁业的舒静已被开除党籍和公职，其存在多次违规收受礼品、礼金等问题，且已被移交司法机关处理。
多重挑战叠加之下，“农商行一哥”未来会否被同行赶超？刘小军上任后，如何扭转违规频发的尴尬局面，有待市场进一步观察。
（全球市值研究机构深水财经社独家发布，转载引用请注明出处）
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