本文来源：时代财经

5月11日，贵州茅台召开业绩说明会。业绩会上有股东提问一季度合同负债减少是否源于经销商打款减少或其他原因，财务总监、代董事会秘书余思明回应称，一是茅台酒方面，公司优化渠道布局，加大茅台酒在i茅台平台投放力度，直销比例增大；同时，一季度末未按往年惯例安排社会渠道商打款，原分销产品推行物权不转移的“代售”合作新模式，合同负债规模缩减。

二是系列酒方面，为增强渠道经营韧性，推动渠道体系健康，公司根据渠道商存销比、售罄率等重要指标安排投放。随着公司市场化改革不断推进，多维协同的营销体系不断健全，合同负债已不再是衡量渠道信心的核心单一指标。

此前财报披露，截至一季度末茅台合同负债30.3亿元，较2025年末减少65.6%。（时代财经 林心林）