来源：长三角资本局
文|新浪财经上海站 十里
又一家A股公司走到退市边缘，但*ST恒久的故事，并不只是“财务类退市”四个字。
5月8日晚间，*ST恒久公告称，公司收到深交所下发的《终止上市事先告知书》，深交所拟决定终止公司股票上市交易。按照《告知书》，由于公司2024年度利润总额、归属于母公司股东的净利润、扣除非经常性损益后的净利润均为负值，且扣除后营业收入低于3亿元，公司股票自2025年4月25日起被实施退市风险警示。
真正压垮*ST恒久的，是退市风险警示后的首份年度报告。
2026年4月30日，公司披露2025年年报。年报显示，*ST恒久2025年实现营业收入3.17亿元，同比增长96%；归母净利润亏损4080.56万元。表面上看，公司营收已经超过3亿元，但苏亚金诚会计师事务所给出的审计意见，却让这份年报失去了关键支撑。
苏亚金诚为公司2025年度财务会计报告出具了无法表示意见的审计报告，同时对财务报告内部控制也出具了无法表示意见的审计报告。按照深交所《股票上市规则（2026年修订）》相关规定，公司触及股票终止上市情形，深交所拟决定终止其股票上市交易。
这份“无法表示意见”，指向的是更核心的问题：财报到底由谁负责。
苏亚金诚在审计报告中提到，恒久股份公司法定代表人、主管会计工作负责人及会计机构负责人陈述，其对于财务报表数据真实性、完整性、合法性，最终以苏亚金诚会计师事务所的审计报告为准。正是这一表述，导致会计师无法确认管理层对财务报表的会计责任，因此不对恒久股份公司的财务报表发表审计意见。
对于一家已经处在退市风险警示状态下的公司而言，这几乎是最危险的信号。财务报告不是简单的数据汇总，管理层确认责任本身就是资本市场信披秩序的底线。审计机构拒绝表态，意味着公司不仅没有拿到“保壳”所需的认可，反而把财务真实性和内控有效性的问题直接摊到了台面上。
收入确认争议则让这份年报更显敏感。
苏亚金诚指出，恒久股份2025年5月收购上海憬芯科技有限公司时，EPC项目对外披露的收入确认政策为“电站建成且完成并网手续，并取得客户验收时确认收入”。但截至审计报告日，公司第六届第十六次董事会虽然审议通过将EPC收入确认政策变更为“以EPC项目完工验收作为收入确认时点，在项目整体完工、满足履约义务完成条件时确认相关收入”的议案，但该变更尚未公开披露并正式对外生效。
也就是说，在现行对外生效的收入确认政策下，部分项目尚未完成并网手续，却已经确认收入。苏亚金诚认为，这不符合现行政策，且项目在未并网情况下确认收入也不具有商业合理性。审计机构进一步认为，公司应调减营业收入2558.89万元、调减营业成本2300.36万元，但恒久股份财务报表未针对上述事项作出相应调整。
这个细节很关键。*ST恒久2025年营业收入为3.17亿元，而此前公司正是因为2024年扣除后营业收入低于3亿元被实施退市风险警示。到了2025年，公司营收看似跨过门槛，但审计机构对其中部分收入确认提出异议，并且出具无法表示意见。保壳窗口期里，营收数字越接近关键线，收入确认争议就越刺眼。
退市前的*ST恒久，治理层也并不平静。此前公司出现董秘空缺，董事会秘书作为上市公司信息披露和资本市场沟通的关键岗位，在风险暴露期长期缺位，本身就容易放大外界对公司治理稳定性的担忧。与此同时，财务负责人也发生离任。
一个负责信披，一个牵涉财报责任链条，两个关键岗位在退市前夜出现异常变化，与审计机构拒绝表态叠加在一起，使公司问题不再只是单一年报数据问题。
停牌之前，市场已经提前用脚投票。公司股票自5月6日起停牌。停牌前，*ST恒久股价已经连续7个交易日跌停，最新股价报2.83元/股，总市值7.6亿元。
一家上市公司走向退市，往往不是某一天突然发生的。财务数据只是最后呈现的结果，审计意见才是压力测试。
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