各位老铁们对中国经济的体感怎么样？

估计很多人都感觉不是很乐观，包含看经济数据。

今年第 1 季度，咱们的 GDP 同比增速降到 5%。

而过去两年的第 1 季度同比增速都是 5.3%、5.4%，看似经济增速也在往下走。

经济生活好像是没有什么亮点。

但如果看结构，里面亮点有很多。

最重要的结构就是经济有内循环和外循环，内循环就是以内需为主，外循环就是以外需为主。

我想告诉各位的是，过去 1 年，咱们的亮点主要表现在外循环，在多个领域，可以说是墙内开花墙外香。

咱们的一些细分领域的经济表现，放在国际这个大的参考系当中，可以说是赢麻了。

今天咱们主要聊三点。

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第一、在外贸领域中国赢麻了

2024 年 10 月份，特朗普胜选之后就开始威胁对中国加征关税。

2025 年的 4 月份，特朗普对全球加征关税，对中国的税率尤其之高。

在那样一个情况之下，国内学者专家都认为中国的出口将会承压。

结果，中国出口不仅扛住了贸易战的压力，而且是表现相当亮眼。

先通过一张图看一下总体的出口情况。

这是全国出口量的月度增速。这些数据经过移动平滑处理。

过去的 10 年，中国的出口增速最高的时候是在 2021 年，主要原因就是 2020 年疫情发生之后，全球很多地区的产业链断掉了，只有中国的产业链是比较健全的。

而且 2021 年中国的疫情控制得比较好。

所以，中国在疫情之下，反而取得了更加强劲的出口业绩，可以说是赢麻了。

2024 年以来，中国的出口增速基本上保持在 7%、8% 左右。

这个增速放在过去 10 年的序列来看，基本上属于中性水平。

但是今年的 2 月、3 月、4 月出口增速大幅地往上走，4 月份的移动值是 11%，这个已经高出过去 10 年的平均水平了。

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这其中有三个时段值得我们去深思。

第一是 2020 年全球爆发疫情危机之后，中国出口反而是赢麻了。

第二个时点是 2024 年，特朗普发动全球几十年来最严厉的贸易战，但中国的出口增速居然没降，非常平稳。

在全球贸易萎缩的情况之下，中国的增速没降，这就是赢麻了。

第三次是今年 2 月底，中东战争爆发之后，波斯湾的航运陷入了停滞，全球贸易再次受到冲击。

这种背景之下，中国的出口增速不但没有收缩，反而逆势扩大！

这 3 个时间节点的现象，我们总结一下，就是在遭遇国际上混乱、出现一些局部危机的时候，中国的出口反而是越战越勇。

这背后体现了中国制造业的实力和中国商品的价格优势。

出口反映的是外需，也可以说在外贸领域，中国赢麻了。

第二、在金融领域中国赢麻了

众所周知，汇率对于国家在货币金融方面非常重要，本国货币币值的变化反映的是在国际金融环境当中，一国的经济实力和国际信用。

这里我们看一下美元对人民币的走势。

这个图是离岸人民币，也就是美元兑人民币的历史走势图。

这个曲线图往上走，就代表着美元对人民币升值；往下走，就代表着美元对人民币贬值。

而反过来，这个曲线往下走，就代表着人民币走强。

从过去 20 多年的数据来看，在 2025 年中国进行了汇率改革之后，人民币对美元是持续走强的。

但是从 2014 年开始，人民币开始震荡式地走弱了。

但在2014 年以来人民币震荡式走弱的过程中有 3 次走强。

第1 次是 2017 年前后，第 2 次是 2020 年下半年到 2021 年，第 3 次是 2025 年以来。

尤其是2025年以来中国股市持续走牛，其中很重要的支撑之一，就是人民币持续的升值。

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另外，本币升值也有利于房地产。

本币升值，也体现了中国经济的增速虽然降了，但是增长得更有质量了。

中国的外贸出口持续走强，导致中国的顺差持续扩大，顺差规模越大，越有利于本币走强。

另外就是美元的信用在走弱，美元是在震荡式贬值的，而人民币是相对美元震荡式升值的，就是人民币在国际上的地位在上升。

所以说从人民币升值这个角度来看，当前中国的国运在抬升，这就是去年以来我多次讲到的“东升西降”的国际大格局。

估计这次人民币升值的持续时间长度和升值的幅度，将会超过 2017 年和 2021 年那两轮。

第三、在物价领域中国赢麻了

还有第三个方面也正在赢麻，那就是在物价方面，中国已走出长达 3 年的通缩。

中国的 CPI 同比增速，已经是连续7个月实现同比正增长。

4月 CPI 同比增长1.2%，为2023年2月以来最高。

中国的 PPI同比增速，已于3 月份首次翻红，4 月份增速快速扩大至2.8%！

这一增速创了2022年10月以来的最高值。

主要是受中东局势影响，国内油价环比3月大涨近13%，同比去年4月大涨19%。

把 CPI 和 PPI 综合之后，我们看一下中国的综合物价走势。

从 2023 年的 3 月份，一直到 2026 年的 1 月份，中国的物价是同比负增长，也就是通缩。

直到今年的 2 月、3 月、4 月，物价同比增速持续翻红。

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这就意味着中国经济真正走出通缩了，正在迎来温和的通胀。

这对经济是好的，关键是在物价方面我们是渐入佳境，而全球却是哀鸿遍野。

原本欧美地区很多的物价都是偏高的，雪上加霜的是，今年 2 月底，美国以色列对伊朗发动了空袭。

战争爆发之后，到目前已经是 2 个多月了。

虽然近段局势趋缓，但是霍尔木斯海峡的油运受到了严重的阻碍，全球油价暴涨，同时已经传递到了化工领域、农产品领域了。

所以 3 月、4 月全球的物价都在增长，很多国家原来物价就高，现在更高了，可以说是民不聊生。

而中国的物价温和翻红，这对经济是有利的。

另外，在中东石油危机又爆发之后，中国的石油战略储备量特别大，实战价值让全球其他国家眼红。

近 2 个月中国的油价也涨了，但是涨幅远小于全球平均水平，尤其是要小于东亚地区和东南亚地区。

所以在物价领域，中东爆发危机之后，中国又赢麻了！

中东危机爆发之后，中国出口的拳头产品新三样，也就是新能源汽车、光伏、锂电池出口量更大了，增速更高了。

中国的国运真的是在走牛！

通过本期节目的分析，老杨劝大家不要太悲观了。

我们的经济确实有些弱的环节，但是我们要善于发现亮点，只有这样你才能够洞察并把握住投资机会。

如果你一直心怀悲观，甚至是盲目悲观，那么股票等资产你都不敢投，你就会丧失财富增值的机会。