再坚固的墙，一旦目标转移，就变成了一道没用的墙。商业史上，护城河的失效，往往不是因为被攻破，而是因为被绕开。
外卖补贴大战早已结束，美团仍然是老大，市场份额依旧在60%以上，伴随着的，则是从盈利524亿元转为亏损69亿元。但一个棘手的问题悬在投资者心头：如果美团的护城河可以轻易用钱砸穿，它还是护城河吗？
答案藏在另一个数据里：2025年，美团研发投入260亿元，同比增长23.5%。美团不是在修补旧墙，而是在建一道新墙。
旧墙开裂：美团怎么办？
美团过去的护城河，是一个封闭的决策闭环：想吃啥→打开美团→搜索→选择→下单。这条路径绑定了用户、商家、支付和评价体系。但这道墙已经被撕开了三道裂痕。
第一道裂痕：入口慢慢消失。5月11日，阿里继年初将淘宝闪购接入千问后，宣布千问与淘宝全面打通，用户可在千问App完成淘宝商品的挑选、对比及下单购买，也可在淘宝App，点击“千问AI购物助手”，体验一系列AI购物功能。
与此同时，字节也完成了关键落子。今年3月，豆包已内测打通抖音电商全链路，无需跳转即可完成下单，并在导航栏内嵌“帮你选”功能，正式将AI对话与抖音的庞大商品池无缝对接。至此，AI大模型不再只是聊天工具，而是真正开始扮演起“消费决策第一入口”的角色。
这股浪潮的规模，从最新的数据中可见一斑：据QuestMobile统计，截至2026年3月，国内AI原生APP月活用户已飙升至4.4亿。其中，豆包以3.45亿月活独占鳌头，千问也达到了1.66亿，阿里官宣全端MAU已突破3亿。面对如此汹涌的用户迁移，如何留住“想吃啥”的第一念想，是摆在美团面前最严峻的课题。
但美团不会坐以待毙。它已面向所有用户开放AI助手“小团”，覆盖本地生活全品类。美团的目标不是做一个通用AI助手，而是成为“当用户想吃饭时，AI首选的答案来源”。通用AI可以推荐餐厅，但实时的排队信息、配送时效等数据的完整性和实时更新能力，仍是美团独有的壁垒。
第二道裂痕：能力正被稀释。过去商家需要依赖美团提供点餐、预约、评价等能力。现在，商家可以直接把这些能力开放给更多AI。如果商家可以通过AI直接触达用户，美团对商家的议价能力就会下降。
但美团也在转型，北京“排队王”金谷园饺子馆的例子最有说服力。美团技术团队与这家饺子馆合作，开发了AI排队功能。顾客可以通过自己的AI助手查看等位情况、直接取号。
表面上看，美团在帮商家“去中介化”。但商家老板李博说得很清楚：“美团作为餐饮行业的基础设施，开放接口给中小商家，商家可以直接使用，不必再重复造轮子。”
金谷园的AI要能准确告知用户“前方排队几桌”，背后依赖的依然是美团的排队系统和实时数据。美团的策略是：既然商家终究要拥有自己的AI能力，那就由我来提供底层架构。它不是放弃中介价值，而是把中介价值从“信息撮合”升级为“数据基建”。
所有中介的终极命运，都是被更高效的中介取代。除非它自己先动手，把旧的自己革命掉。
第三道裂痕：数据面临断链。当品牌通过自有AI直接服务用户，用户行为数据沉淀在品牌手里，美团对商家的“数据依附”正在减弱。这意味着美团精准营销的护城河在变浅——过去商家离不开美团，部分原因是离开意味着失去用户数据。
但美团拥有品牌永远无法单独获取的东西——全局数据。单个商家知道自己的顾客喜欢什么，但不知道顾客在别家还点了什么、消费能力如何变化。美团核心本地商业CEO王莆中说得直白：“帮商家去了解和改造物理世界，是我们非常清晰的战略。”
这个全局数据视野，是AI时代美团最深的壁垒：当补贴退坡，谁能AI提升的匹配效率和履约效率，谁就拥有让用户和商家留下来的理由。
新墙：物理世界的AI底座
在这场效率争夺战中，阿里走的是“AI即入口”的路：把AI变成连接用户与服务的超级入口——千问不仅是一个助手，更是整合阿里全部商业生态的枢纽。字节走的是“AI即流量”的路：用内容生态和流量优势，把豆包打造成用户日常使用频次最高的通用AI助手。
而美团选择了一条“既要还要”的路：搭的是AI的台，唱的是服务的戏。
“在AI革命中，唯一合理的策略是进攻，而不是防守。”2026年3月财报电话会上，王兴态度鲜明。但他紧接着划清了边界：美团不会盲目追求成为“词元工厂”，而是将AI用于改进、加强甚至彻底变革本地服务这一核心业务。
这不仅仅是技术路线的分化，更是一场关于“谁定义了AI时代的入口”的博弈。美团的AI反应或许慢了半拍，但它正在把战争从“谁的模型更聪明”拉入“谁的履约网络更深”的战场。前者是参数之争，后者是物理世界之争。
参数可以追赶，但数百万骑手跑出来的实时数据、上千城市沉淀的商家网络，离开行业多年摸爬滚打很难复制。不过把物理世界变成AI能理解的数字资产，远比想象中复杂。美团选择的这条路，或许不会像在用户端快速起量，但一旦建成，护城河也比前者深得多。
以美团的自研大模型LongCat为例。为了让AI真正理解一家餐厅，它必须像人一样，同时处理文字菜单、后厨实时画面、用户评价语音等复杂信息，并将其融合为一个整体认知。这恰恰是传统大模型的短板，它们往往“文字归文字，图像归图像”，难以形成统一的决策。
这正是美团技术团队过去三年多攻坚的方向。他们构建了一套全新的原生多模态技术架构，让AI能将“看、听、读”融会贯通，真正理解物理世界的复杂性。
2026年4月，美团新一代基础大模型LongCat-2.0已开放测试，其参数规模突破万亿，且训练全程基于国产算力集群完成，标志着其“物理世界AI底座”的“大脑”已初步建成。
在研发投入上，王兴给出了一个让市场瞩目的判断：“除有云计算业务的企业外，美团在AI上的投入规模，大概率是国内企业里最大的，且已经坚持布局三年多了。”
260亿元的研发投入，换来了B端AI工具覆盖上千品牌、选址准确率87%的落地成果，也让美团初步建成了“物理世界AI底座”的技术框架。但转化效率的验证，不是看参数规模，而是看账本上能省下多少钱。
一个具体的例子是智能掌柜。据新华网，商家向美团客服咨询经营问题，过去需要等待约1小时，AI上线后响应时间压缩至2分钟以内，问题解决率达96%。为商家节省超39.9万小时等待时间，意味着美团用AI替代了本需人工完成的服务量——这部分成本直接从美团的运营支出中被划走了。
“星眸”在另一个维度上验证了AI的效率逻辑：日均巡检后厨超1400万次，识别准确率高达94.6%，远超通用大模型约65%的水平。但问题在于，当补贴大战的硝烟散去，美团必须回答一个更尖锐的问题——AI帮商家省下的每一分钱，能否覆盖平台从他们身上赚走的每一分钱？
如果不能，商家会用脚投票，就像他们在多个平台间反复横跳一样。只有当商家发现，离开美团AI意味着丧失赚钱的确定性时，这套系统才算真正筑成了护城河。而眼下，答案仍在等待揭晓。
未来几个季度，投资者只需要盯住一个指标：核心本地商业经营亏损是否持续收窄。如果答案是肯定的，就说明AI的效率提升正在转化为真金白银的利润。
更长远来看，客均合同数、商家留存率、单均履约成本——美团的新墙是否真的筑起来了，需要从这三个指标中找答案。
减亏的信号已经在财报中浮现。2025年第四季度，核心本地商业亏损环比收窄29%，摩根士丹利预测2026年第一季度亏损将从100亿元大幅收窄至43亿元。补贴退坡之后，美团不用等到收入暴增，只要把营销开支降下来，利润就会自然释放。
有一点需要冷静看待：美团当前的AI仍处在“投入期”。美团的新墙刚刚建起了结构。它能不能挡住下一次战场转移，还需要时间来回答。
尾声
互联网三十年，最深的护城河从来不是技术，而是时间。算法可以追赶，数据可以购买，但用时间和汗水浇灌出来的物理世界网络，抄不了近路。
美团正在打一场“用AI重建护城河”的战争。它正拆掉的是用补贴堆起的流量高墙，修建的是用AI和履约网络筑成的物理世界效率底座。
对于投资者而言，美团的投资逻辑正在经历一次切换。过去，估值锚定于外卖市占率和到店GMV，那是旧墙的逻辑。现在，真正需要关注的是：当补贴大战的硝烟散尽，美团用AI省下来的钱，最终能否变成利润表上真金白银。
美团要做的不是最聪明的AI，而是最懂物理世界的AI。作为 投资者，你愿意等到它新墙建成的那一天吗？
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