控制成本很重要
稳健，这就是现阶段腾讯游戏的关键词。
今日（5月13日），腾讯发布了2026年第一季度业绩报告。财报显示，Q1腾讯总营收1965亿元，同比增长9%。按国际财务报告准则，本公司权益持有人应占盈利580.9亿元，同比增长11%。毛利同比增长11%至1113亿元，主要由于高毛利率收入贡献增加，部分被AI相关的设备折旧与运营成本增加所抵消。
在本期股东大会上，针对AI相关问题，腾讯董事会主席兼CEO Pony（马化腾）表示：“原来一年前我们以为上船了，后来发现那个船漏水了，现在感觉站上去了，还坐不下去，还是希望船速能快一点。”
聚焦游戏业务，Q1公司增值服务业务收入同比增长4%至961亿元。其中本土市场游戏收入为454亿元，同比增长6%，环比增长19%；国际市场游戏收入同比增长13%，环比下降11%至188亿元。
在本期财报分析师电话会上，腾讯高层透露道，本季度递延收入的大幅增长，为接下来三个季度的报告收入提供了持续动力。
聚焦热门AI领域，Pony坦言，2026年，腾讯在新AI产品上取得了显著突破，并持续以AI赋能核心业务增长。自4月28日以来，AI研发团队在OpenRouter的token消耗量排行榜上稳居前列。
而针对不久前AI团队调整的问题，腾讯总裁Martin（刘炽平）表示，团队由大语言模型领域拥有深厚专业背景的AI研究员和工程师组成。“这支新生力量年轻、充满活力且凝聚力强，使我们能够在这个高度动态的AI时代快速取得进展。”他表示，“今年二月，我们全面重构了预训练和强化学习的系统与流程，从底层重新设计了基础设施，以支持预训练、数据处理及强化学习全流程的稳健性、可扩展性和高效性。”
在回答分析师提出“如何利用AI自动化流程来提升效率”方面的问题时，他透露道，相比混元2，混元3在AI智能体能力方面显著提升。关于融入微信工作流的整合，他认为这将是一个循序渐进的过程。
腾讯CSO（首席战略官）James Mitchell也提到，针对小程序，腾讯升级了开发者工具架构，让用户能更好地利用AI插件，包括通过代码主体来创建和调试小程序。未来，AI 智能体将能够利用小程序代码作为 AI 技能，接入我们的小程序生态系统。得益于基础模型驱动的排序优化，以及AI搜索覆盖面的扩大，微信搜索的总查询量实现了超过25%的同比增长。
此外他表示，目前游戏领域的AI应用主要集中在两大方向：一是加速3D资产制作与动画生成流程；二是通过智能NPC引导游戏系统提升玩家体验的丰富度。
具体到一些商业化细节上，腾讯高层针对AI之于游戏业务也谈了自己的假设性看法。他表示，生成式AI确实能让团队更快地产出更多内容，这些内容在某些情况下也是为了提升玩家的整体体验。
对于当前市面上不同AI的方向选择，Martin坦言，目前这还处于非常早期的阶段。他表示，AI 革命的核心在于智能。智能的价值直接体现在用户的付费意愿上，且智能的产出并非边际成本为零。在互联网世界，信息和内容的创作主要是固定成本，其分发和传输的边际成本（如带宽、算力）极低。根本逻辑是“无限扩张，规模为王”。可AI 不同，每一次交互都伴随着实打实的算力成本。
因此，市场不能盲目套用互联网时代的流量思维。他强调，在部署产品和“模型-产品”协同设计时，寻找高价值应用场景的重要性，远超过单纯追求日活（DAU）或用户时长。公司必须在成本结构与创造价值之间寻求精准的平衡。
国内游戏环比大涨19%，海外环比下滑11%
从腾讯财报数据曲线来看，腾讯游戏同比保持着稳健增长态势。但分拆到国内外游戏板块，Q1公司游戏业务出现了“分化”的现象：本土游戏业务营收环比大涨19%至454亿元，国际游戏市场收入188亿元，环比下降11%。
对此，腾讯在财报中提到了一个关键因素：季节性影响。
本土游戏市场方面，同比收入增速滞后于本土市场游戏流水增速，主要因2026年春节晚于2025年，导致更多收入递延至本季度后确认。本土游戏流水高速增长十几个点，则得益于《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》等长青游戏，以及《无畏契约：源能行动》等近期新作的推动。
根据七麦数据显示，2026年1月1日-2026年3月31日期间，《王者荣耀》仅有14天不在畅销榜Top1的位置，稳居手游市场榜首。与之类似，同为腾讯游戏最早的长青游戏之一，《和平精英》长期稳居畅销榜Top2，在版本更新或季节性节点，时常会冲上榜首。
在不久前的腾讯2025年度及第四季度财报中，《三角洲行动》也被明确列入腾讯长青游戏行列（季度平均日活跃账户超500万的手游或超200万的个人电脑游戏且年流水超40亿人民币）。报告期内，《三角洲行动》多次冲上畅销榜榜首，长期稳定在Top5内。此外，游戏在PC市场，也稳居网吧热力榜Top2。根据官方公布的数据，该作国服日活峰值已突破5000万。
不过，考虑到季节性因素，公司游戏业务流水在高速增长的同时，投入也进一步增加。财报显示，Q1腾讯销售及市场推广开支同比增长44%至113亿元。这主要由于为支持公司AI原生应用程序及游戏（包括新游戏）的发展而加大推广力度。
相较之下，受季节性影响，Q1腾讯国际游戏市场收入明显减缓，环比下降11%至188亿元。不过，得益于《部落冲突：皇室战争》《鸣潮》及《无畏契约》PC端收入的增长，这部分业务收入仍保持着稳健的同比增长，增速13%。
聚焦新游方面，期内腾讯约上线了4款新游。其中包括天美J3 PvE射击《逆战：未来》、魔方工作室精灵大世界《洛克王国：世界》等。
综合公司业绩报告，腾讯长青游戏阵容已从2022年的6款，增加至2025年的15款。随着《洛克王国：世界》等爆款新作加入，其长青游戏阵容或将进一步拓展。根据点点数据统计，截至4月22日游戏发布一个月，《洛克王国：世界》预估收入超3670万美元（约合RMB2.5亿元）。目前，该作全网注册用户数也已超3000万，DAU突破1300万。
考虑到收入递延因素，上述Q1新游有望为腾讯Q2游戏营收贡献新增量。
站上AI大船，但还坐不下去
除开游戏版块，AI应该是腾讯的聚焦点之一。
根据相关媒体报道，在今天的腾讯股东大会上，Pony对腾讯AI是否落后的问题进行了回应：“原来一年前我们以为上船了，后来发现那个船漏水了，现在感觉站上去了，还坐不下去，还是希望船速能快一点。”
Pony表示，腾讯早期在AI领域的基础能力并非突出，近年通过人才建设、团队管理与内部训练持续补充短板，如今正逐步驶入发展轨道。
早前，竞核在一文中分析道，从集团层面的AI Lab、混元，到IEG CROS（腾讯互娱公共研发运营体系，又称腾讯游戏技术中台），再到各个工作室群自建的AI中台、小组，腾讯在研发、内容生产、反作弊等几乎所有环节都铺开了AI能力。
2025年以来，腾讯围绕AI进行了多次结构调整。2025年12月，引入原OpenAI研究员姚顺雨，进入总裁办公室，强化混元体系；2026年3月，AI Lab被撤销，相关人员并入大语言模型与产学研体系。在2026 GDC上，腾讯游戏更是一口气给出21场演讲，占全场AI议题近五分之一。
在25年财报分析师电话会上，腾讯总裁刘炽平也提到，2025年腾讯在AI新产品上投入了180亿元，今年至少翻倍，“我们的核心业务非常稳固且持续增长，可以支持加大投入。”
此外，根据本期财报显示，2026年腾讯在新AI产品上取得了显著突破，并持续以AI赋能核心业务增长。重组后的AI研发团队重构了AI基础设施，搭建了Hy3 preview模型，在同等参数规模的模型中性能领先，兼具实用性与性价比。自4月28日以来，其在OpenRouter的token消耗量排行榜上稳居前列。
不过，在积极投入AI之外，围绕AI落实到游戏业务层面，内部也出现了路径不一致的情况。当然，腾讯对于这些发展过程中不可避免出现的问题也早有洞察。在Pony看来，腾讯不一定是业界最快抓住机遇的，但坚持走正确的道路，结合自身独特优势稳扎稳打。“不能看着别人在那做就随便跨过去，抢别人的地盘。”他坦言。
聚焦眼下，腾讯在财报中也表示，公司的效率AI智能体解决方案已初见成效，公司相信WorkBuddy目前是中国使用最广的效率AI智能体服务。同时，腾讯认为自家的核心业务在用户粘性、收入及盈利上持续增长，既为AI投入提供了充裕的现金流支持，也为AI的落地应用奠定了丰富的场景基础。公司正在利用AI加速3D资产与动画制作，通过更智能的NPC丰富玩家体验，并借助先进渲染技术提供更出色的图形效果。
跳出游戏业务稳健发展、大力布局AI等热闹，近些年，腾讯游戏也出现了新的变化。
竞核曾在一文中盘点并分析道，相比前五年，如今头部大厂海外自研布局已明显收缩，将重心逐渐放到本土内部自研工作室上。一个更直观的数据是，截至5月13日，腾讯2026年仅新投资了一家游戏公司。尤其是在近几年国产游戏逐步打开全球市场的环境下，基于国内游戏市场可以稳定提供公司发展所必备的营收，厂商们才更有底气去海外市场“施展拳脚”。
当海外扩张放缓时，国内自然需要扛起大旗。这也就意味着，腾讯需要手上有足够多、足够优质的游戏产品供给。
根据竞核不完全统计，截至目前腾讯还有28款已获版号的在研产品储备，覆盖射击、自走棋、搜打撤、二次元等热门赛道。其中已经宣布定档的有，将于5月上线的二次元肉鸽卡牌《卡厄斯梦境》、7月上线的开放世界建造对抗沙盒生存游戏《失控进化》（RUST手游国服）等。
这些产品若能在现阶段或未来市场斩获一席之地，也有望进一步扩充、巩固腾讯游戏的护城河。
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