来源：东哥解读电商
作者：李成东、金姗
京东选择回归主业，回到自己最熟悉的战场。
5月12日港股盘后、美股盘前，京东集团发布了最新的业绩公告。2026年Q1京东总营收3157亿元，同比增长4.9%;归属于公司普通股股东的净利润为51亿元，同比下滑53.1%。
这份成绩单发布后，京东美股股价就上涨了超过10%。财报发布前，华尔街的主要投行就对京东集体看多，巴克莱、摩根大通、汇丰等机构看好京东的基本面改善的趋势。
成绩单揭晓，京东不负众望，财报有两大核心亮点。
最明显的是逆风局下，营收超预期。国补退坡、原材料上涨、需求下滑的情况下，市场对营收增长只有3.4%的预期，京东的实际成绩更好。
其次是大家一直担心的外卖业务，正在减亏，同时给电商持续导流。京东首席CFO单甦在财报会上释放了积极信号，“在Q1，京东的外卖业务在保持规模健康的同时，也实现了自成立以来幅度最大的环比减亏。”Q1京东的DAU和季度购买用户数量同比增长均超过20%，带动京东整体购物频次同比增长37%。
为什么多重不利因素下，京东还能超预期增长？当外卖竞争回归理性，京东未来的核心抓手又是什么？
一份增肌与失血并存的财报
先看Q1的业绩。对京东来说，整体已经进入了带电品类结构化调整，日百、物流、外卖、海外等多个业务拉增长的状态。
京东的总收入为3157亿元，较去年同期增加4.9%，高于市场预期的3.4%。物流增长最快，日百品类占据半壁江山。
具体来看，商品收入2448.2亿元，同比增长1.0%。其中带电品类1321.7亿元，同比下滑8.4%；日百品类1126.5亿元，同比增长14.9%。去年Q1带电品类同比增长高达17%，基数非常高，国补提前透支了消费力，要求京东继续高增长不现实。叠加商品涨价、需求下滑的逆风，现在带电正在修复改善，比上个季度好很多。
服务收入708.8亿元，同比增长20.6%。其中平台及广告服务收入265.2亿元，同比增长18.8%；物流及其他服务收入443.6亿元，同比增长21.7%。
营业成本2627亿元，同比增加3.7%。
为维持超预期的增长，京东在费用端也付出了很多。外卖和电商都需要配送，消费者端需要补贴，AI需要研发投入，电商集体面临的幽灵外卖事件也被罚款。处处需要钱，支出端集体上涨。
履约开支234亿元，同比增加18.5%。占收入的百分比为7.4%，去年同期为6.6%。 营销开支154亿元，同比增加45.8%。占收入的百分比为4.9%，去年同期为3.5%。 研发开支69亿元，同比增加48.6%。占收入的百分比为2.2%，去年同期为1.5%。
一般及行政开支36亿元，同比增加48.7%。占收入的百分比为1.1%，去年同期为0.8%，主要是由于国家市监局处以的罚款金额约为6亿元。
最终利润不出意外，出现了腰斩的情况。没办法，现在京东是转型的关键时期。但和外卖大战巅峰时期相比，京东目前的利润还是改善了。
经营利润为38亿元，去年同期为105亿元。经营利润率为1.2%，去年同期为3.5%。
非美国通用会计准则下经营利润为56亿元，去年同期为117亿元。非美国通用会计准则下经营利润率为1.8%，去年同期为3.9%。
非美国通用会计准则下EBITDA为80亿元，去年同期为137亿元。非美国通用会计准则下EBITDA利润率为2.5%，去年同期为4.6%。
归属于本公司普通股股东的净利润为51亿元，去年同期为109亿元。归属于本公司普通股股东的净利润为1.6%，去年同期为3.6%。非美国通用会计准则下归属于本公司普通股股东的净利润为74亿元，去年同期为128亿元。非美国通用会计准则下归属于本公司普通股股东的净利润率2.3%，去年同期为4.2%。
可以看到，外卖是一个引子，为零售大盘盘活流量。日百品类可以接受流量，完成转化。物流是完成履约的大后方。海外和AI是对未来的投入。反倒是京东曾经的起家业务，带电品类在后国补阶段还没走出负增长。
京东要如何自救，走出泥潭？
带电品类自救，京东如何度过周期？
日百品类火爆的基础是复用了供应链优势。在京东买日用百货，可以用京东物流，当日达或次日达，配送速度很快，化妆品、快消、母婴都能迅速补货，不合适也可以快速退换。这些都是带电品类曾经打下的江山。
现在带电品类正在经历行业最困难的时刻。
首先是国补退坡，去年基数非常高。同时今年全球存储芯片、铜等原材料价格疯涨，传导到终端，消费电子商品价格也在上涨。消费者的需求也变得疲软。
奥维云网数据显示，2025年中国家电市场零售规模8931亿元，同比下滑4.3%，其中下半年行业零售额4214亿元，同比下降16%；预测2026年中国家电市场零售规模8332亿元，同比下滑6.7%。
在一个大盘整体陷入负增长下，京东要如何自救？这次京东没有选择价格战，走了另外一条道路。
没有什么是比稳定性更重要的了。流量成本越来越贵，传统的线下体系效率变慢，品牌更想要一个能带来稳定增长的计划。
今年2月份，京东与美的、海尔、海信、TCL等多家家电品牌签署战略合作，确定了在京东线上线下全渠道销售额1800亿元的战略目标。
1800亿元目标有多重？
占据了京东全年营收的35%以上（根据京东财报测算，2025年京东3C家电全年营收预计超过5000亿元），也是中国整个家电零售行业的五分之一。
值得注意的是，京东把重点放在了家电品牌，没有选择手机电脑。因为家电是一个重活。客单价高，决策周期长，对上门安装有要求，还需要长期的售后保障。这是即时零售短期内没办法抢走的品类。手机和电脑也在国补时期替换的差不多了。
过去电商的竞争就是流量的竞争，谁有更多的用户就有更多的话语权。现在谁能用最低的成本完成更高效的匹配和交付，就会有更多的竞争力。
京东选择回归自己的长板，用供应链做解法。
具体要怎么做？
百亿双补+大单集采，撬动确定性增长
京东正在用“百亿双补”与品牌大单集采结合，用确定的销量换健康的低价，再配合物流履约。在价格和服务上做双重壁垒。京东从电商的收租逻辑，变成产业的参与者。
最明显的趋势是，京东从原来的卖货平台，变成和品牌一起做产品。
4月份，京东携手超100个品牌正式推出家电家居“百亿双补”计划。一方面，京东计划联合品牌在未来一年内共同投入100亿元专项补贴，为消费者降低换新门槛；另一方面，京东将以规模化大单采购的供应链优势，助力合作品牌实现降本增效。
京东和品牌的合作持续深入，是因为已经收获了效果。
在空调这样竞争激烈的赛道，一家沉寂多年老牌厂商正借AI新品重新转型。新飞和京东联合推出的AI空调首发28小时销量破8200台。
当时市面上的AI语音空调普遍超过3000元。新飞选择切入这块空白，做智能空调的入门款。
一款1.5匹机型叠加电商补贴后仅1449元。内置京东“JoyInside”语音系统，支持自然对话。如果用户说“太冷了”，空调就能听懂并自动调温，彻底告别遥控器。同时用“一级能效、三级价格”的策略，减少用电量，提升产品质价比。采用AI算法精准控温、全铜管用料和22分贝静音设计，在亲民价位上实现了越级配置。
在提供AI的技术支持外，京东也在细分赛道找到了新场景。
现在年轻家庭对洗衣机的需求变了。内衣、外衣、宝宝衣服要分开洗，原来的方案是买多台洗衣机，但是现在小户型居多，没有空间。
京东的采销通过对消费者的数据分析总结出“分类洗护”、“小户型不适配”、“洗得干净”、“一体水电”等具体的需求。这些需求反馈给品牌方，重新设计新品。最终海尔旗下的Leader在京东上线了懒人三筒洗衣机。
京东没有盲目推流，把原来的调研的小户型年轻家庭用户和这款商品精准匹配到一起。上线4个月就完成了现象级的爆发。截至目前,统帅懒人三筒洗衣机累计销量突破45万台,稳居三筒洗衣机赛道销量TOP1。
除了深入参与产品的研发设计，京东还在售后履约方面为品牌商提供服务。
新品上市最怕爆单后发不出货或者缺货，特别是对家电品类来说，履约难度更大了。京东原本的仓配一体和大数据能力，可以在新品发布后保持稳定的现货供给和配送服务。避免了因为物流问题产生差评。
京东在供应链的大规模采购，可以为消费者拿到更好的价格，也为品牌方降本增效。
京东的“送装一体”服务专门解决家电安装痛点，专业服务人员会按约定时间一次上门，同步完成拆包、摆位、安装、调试等所有步骤，一次预约，便能省去多次等待的麻烦，货到即可使用。
履约方式也不止局限在电商，京东也在布局线下实体。有可以沉浸式体验的京东MALL，也有遍布下沉市场的家电专卖店，解决信任和售后问题。
回归最深的护城河
京东不再执着于一个无限扩张的增长故事，选择把供应链效率做得更扎实。
提到京东，最初也最核心的印象是它在家电、手机等品类上建立起的“有品质、有服务”的平台心智。
过去一段时间，京东开始四处出击，想讲一个无限扩张的故事。引入POP商家、做外卖、做团购等等。这些业务正在完成自己阶段性的任务。
现在京东选择聚焦自己的主业，把供应链效率打磨地更扎实更深厚。和品牌商共同度过当下这个最困难的时期。
通过前端洞察消费者需求，和品牌共创产品，精准匹配流量，完成后续履约售后。这不是轻资产平台愿意承担的重活，却恰恰是京东壁垒最厚的部分。
京东正在维护自己最核心的护城河。
利润的腰斩放在更长的时间轴上审视，或许只是阵痛而非滑坡。当外卖减亏的信号已经出现，当家电基本盘的壁垒不断加固，京东正在经历的，是一次战略重心的理性回归。
把配送再快一点，把安装再顺一点，把用户信任再筑牢一点——这些笨功夫的复利，终将在更长的时间维度上显现出来。
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