洞悉商业本性，直击企业核芯
作者|苏杭
2026年，小鹏集团（09868.HK / XPEV.US，小鹏汽车）有点开年不利。
上个月，小鹏汽车交付量重返3万阵营，创2026年以来月度新高。但同比销量仍在下降，是头部新势力中唯一下滑的车企。
2026年前四月，小鹏汽车累计交付9.37万辆，比上年同期少卖了大约3.54万辆新车，降幅高达27.4%。
近日有媒体报道称，小鹏汽车拟收购大众工厂。同时，小鹏汽车也将考虑在欧洲新建工厂，押注海外。
小鹏汽车明确将自身定位为“物理世界AI公司”，拓展的业务似乎也“不务正业”。小鹏汽车董事长何小鹏却是信心满满，2026年要砸70亿做物理AI！
01
销量连续4个月同比下降
小鹏汽车真是卖不动了？
2026年1月，小鹏汽车共交付新车20011辆，2025年1月共交付新车30350辆，2025年12月交付量为37508辆。也就是说，小鹏汽车1月交付量同比和环比均出现了大幅度的下降。
2026年2月，小鹏汽车共交付新车15256辆，2025年2月共交付新车30453辆。据此计算，小鹏汽车2月新车交付量同比下滑49.9%，接近腰斩，环比也下滑23.72%。
2026年3月，小鹏汽车交付量27415辆，环比增长80%，但与2025年3月的33205辆相比，下降了17.4%。
4月2日，2026款MONA M03上市，37分钟大定即破一万台，小鹏汽车终于等来久违的春意——2026年4月迈入了“3万辆俱乐部”，交付新车31011辆，环比增长13%。
但是，小鹏汽车是唯一一家同比数据下滑的头部新势力车企。2025年4月小鹏汽车共交付新车35045辆，2026年4月交付量同比下降11.5%。
综上来看，小鹏汽车2025年前四个月交付量合计约12.91万辆，2026年前四个月则为9.37万辆，少卖了3.54万辆新车。今年都过去三分之一了，小鹏压力有点大。
从整体市场环境来看，新能源汽车行业大盘面临一定压力。根据乘联分会数据，4月1日至26日，全国乘用车新能源市场零售61.4万辆，同比下降11%，环比下降6%。
近日，小鹏汽车发布财报，2025年四季度实现总收入222.5亿元，同比增长38.2%，创下单季度历史新高；普通股股东应占净收益3.8亿元，首次实现单季度盈利。
随着销量大幅下滑，小鹏汽车2026年一季度或许又将陷入亏损之中。
不过，在汽车主营业务方面，小鹏汽车积极扩张。据媒体报道，小鹏汽车正与其股东大众汽车集团与其他汽车制造商洽谈收购一座位于欧洲的工厂，以期扩大在欧洲的销售。
大众汽车持有小鹏汽车的股份，并在中国拥有三家合资伙伴——上汽集团、一汽集团和江淮汽车。但这些合作伙伴目前在欧洲均不具备生产能力。
小鹏汽车也将考虑在欧洲新建工厂。“我们认为，并非所有工厂都能满足我们最新或未来产品的需求，”小鹏汽车东北欧地区负责人程晓光表示，并补充说大众汽车的工厂“有些陈旧”。
在海外扩张上，小鹏展现出不小的野心。2026年，小鹏海外销量目标是同比翻倍增长，海外业务收入占比提高到20个百分点以上。为此，小鹏将有4款新车进入国际市场，渠道门店目标680家，相比2025年底增加一倍，覆盖10个海外核心市场。
到2027年～2028年，小鹏国际化进程将进一步大幅度提速，海外收入将成为该公司盈利的核心驱动力之一。
2025年全年，小鹏汽车交付量创新高，达到42.9万辆，同比增长126%。其中，海外销量接近翻倍增长至4.5万辆，海外收入占比超过15%。
02
长期布局物理AI
小鹏汽车是一家主要从事设计、开发、生产及营销智能电动汽车的控股公司，2014年由何小鹏联合多位投资人共同创立。公司于2021年，正式在香港联合交易所主板挂牌交易。小鹏汽车成立多年，终于迎来阶段性盈利。
财报显示，2025年第四季度，小鹏汽车实现营收222.5亿元，同比增长38.2%，创下单季度历史新高；净利润达3.8亿元，实现扭亏为盈，成为小鹏汽车首个盈利季度；毛利率提升至21.3%，同比增加6.9个百分点，连续四个季度实现稳步增长。
但值得一提的是，小鹏汽车2025年四季度的核心经营利润（毛利-核心四费）为-7.97亿元，相较三季度的-7.24亿元，亏损多了0.73亿元，这也意味着，公司核心的汽车业务盈利能力仍有进一步提升的空间。
2025年，小鹏汽车年度总收入为767.2亿元，同比增长87.7%；年度汽车销售收入为683.8亿元，同比增长90.8%；毛利率显著提升，同比提升4.6个百分点至18.9%；虽仍处于亏损状态，但已收窄至亏损11.4亿元。
关于研发投入，小鹏汽车2025年全年研发支出94.9亿元，同比增长47%。其中AI相关投入达45亿元。何小鹏透露，公司将持续加大AI相关研发投入，2026年物理AI相关研发投入预计提升至70亿元。
小鹏汽车副董事长及联席总裁顾宏地表示：“我们通过以技术领先驱动的商业模式，达成了与传统车企完全不同的盈利路径。2025年底，公司在手现金476.6亿元，为我们坚定投入物理AI研发提供了坚实保障。”
3月，小鹏汽车发布公告，自2026年4月1日起，公司中文名称由“小鹏汽车有限公司”正式变更为“小鹏集团”，英文名称XPeng Inc.维持不变。改名寓意长期布局的物理AI将在今年全面落地。
对此，何小鹏表示：“从小鹏汽车到小鹏集团，十二年，一个轮回，全新起点。从智能电动汽车的征程开始，到飞行汽车、图灵AI芯片，VLA自动驾驶模型，人形机器人IRON，Robotaxi等，我们正在物理AI的全球征途上，一步步把梦想变成现实。”
编辑 | 晓贰
排版 | 伍岳
主编 | 老潮
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