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（来源：BSPI秦皇岛煤炭网）

环渤海港口市场表现偏强，港口煤炭报价连续上涨，下游价格接受度下降，采购拿货积极性回落。当前煤炭市场正处于季节性需求转换的过渡期，高库存与弱现实压制了煤价上行空间，但“迎峰度夏”补库预期及进口煤成本的抬升，又限制了下跌幅度，整体维持区间震荡格局，后续行情核心仍取决于终端需求释放力度。初步分析，市场稍作喘息，停下来“歇歇脚”，等需求跟进后，依然存在复苏反弹的机会。

随着环渤海港口库存稳中有增，市场观望情绪在升温，需求端对现货价格继续快速上涨的支撑力度减弱。但进口煤价格依旧高位坚挺，叠加“迎峰度夏”备煤预期影响，导致煤炭市场保持僵持。终端电厂库存低于往年同期水平，随着气温回升，“迎峰度夏”高峰到来，后续终端补库迫切性或有增强，带动长协履约提速、市场煤招标量上升；叠加进口煤性价比偏低，其采购重心也会向内贸煤转移，整体需求预期依旧保持向好。

下游方面，近期沿海煤炭运输有条不紊，电厂拉运节奏加快，沿海电厂库存实现温和垒库；但日耗也在增加，沿海八省电厂日耗由前期的175万吨拉高至189万吨，且电厂存煤总量仍明显低于往年同期，后续仍存在一定补库空间与刚性缺口。本周，我国江浙沪粤闽等地迎来一轮明显升温过程，局部地区最高气温达30摄氏度，持续5-7天。尽管白天最高气温创新高，但昼夜温差依然明显，尤其是北方地区，天气凉快，制冷需求有限，对电厂日耗的提振幅度也较为有限。环渤海港口市场表现僵持，大部分卖家报价坚挺，个别贸易商因库存压力价格松动，下游观望为主，还盘压价，成交较少。与此同时，下游用户观望情绪升温，询货数量不多且接货价格一般。本周，港口实际成交并不活跃，现货成交价基本围绕指数波动。手里有货的贸易商对后市存在分歧，据曹妃甸贸易商张经理分析，在内外贸市场煤成本端继续走强及旺季补库预期的加持下，惜售待涨情绪依然浓厚，他预计港口市场煤价格在下周后半程会继续上涨，毕竟入夏前，电厂还未大量囤煤。而京唐港贸易商刘经理则不以为然，他看的悲观一些，他在利润兑现卖货后趋于谨慎，他分析，近期价格上涨过快，下游电厂日耗回升缓慢，用户接受度未同步跟进，出货难度加大。他担心后期受政策影响，现货价格会跌，他选择逢高出货、落袋为安，一吨煤有个20-30元/吨利润就及时收手。而秦皇岛港贸易商马经理，是个实力较小的贸易商，受制于运力偏紧及对后期走势的防范，他采取“快进快出”策略锁定利润，不大量囤货，有一点利润就赶紧出货，避免被套牢。

劳动节过后，煤市迎来开门红的根本驱动力，在于“环渤海港口结构性缺货”与“迎峰度夏电厂补库提卡”的深度共振。尽管大秦线运输已于上月底恢复，铁路运力增加明显，大秦线日发运量拉高至130万吨，港口调进充足，但下锚船高位，港口调出也不弱，环渤海八港合计存煤仍处于2540万吨的同比低位，尤其秦港和京唐三港存煤并不高，且库存多为长协，市场煤可流通资源依然偏紧。五月上半月，环渤海港口调出量维持高位，锚地船舶数量创下阶段性新高，反映出下游拉运需求并未因电厂日耗低而大量垒库，实际上仍然处于一种缺货状态。与此同时电厂为应对夏季用电高峰，补库节奏明显前置，叠加厄尔尼诺气候预期强化，推动了上旬集中采购释放。市场的另一大支撑来自“进口煤深度倒挂”形成的价格差距。受印尼煤炭出口额度审批缓慢及国际海运费高企影响，进口煤到岸成本持续攀升，与内贸煤价倒挂幅度扩大。这使得沿海终端电厂被迫放弃进口煤采购，招标需求大部分转向内贸市场，尤其对环渤海港口中高卡市场煤需求增加，进一步加剧了港口的现货紧张局面，也为内贸煤价提供了坚实的成本支撑。

在电厂“迎峰度夏”备货期未结束前，煤价易涨难跌。短期煤价在低库存和强预期支撑下，仍将维持偏强运行，但需警惕“煤价泡沫”的风险。当前价格已处于年内高位，若后续产地供应恢复顺畅，铁路运量高位，环渤海港口垒库加快，或终端阶段性采购结束，对高价煤的接受度下降，导致采购节奏放缓，市场面临高位回调不可避免。整体而言，动力煤市场将处于“上有顶（政策调控与电厂压价）、下有底（进口倒挂与低库存）”的高位震荡区间，五月份的煤价在808-850元/吨之间运行。