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“这是价值事务所的第2133篇原创文章
在昨天新易盛的文章“”中所长讲到，新易盛之所以能弯道超车，从2021-2023的全球第七到2024一跃成为全球第三，乃至这两年可以同老大哥中际旭创贴身肉搏，核心就在于选择了差异化技术路线，坚定押注LPO路线。
说这些乱七八糟的技术其实大家也不想知道，总之，我们只需要清楚这是一项新兴技术，在功耗及成本上有明显优势。按照新易盛的数据，采用LPO方案的800G光模块功耗较传统方案降低30%-50%。
像光模块这类产品，企业与企业间比拼的核心在于成本，甭管什么技术路线，只要能把客户需要的产品做出来且尽可能成本低，那客户自然就会选你。
当下光模块技术路线有很多，虽然新易盛现如今一时弯道超车，好像LPO很厉害，但LPO也并不是最终解，或者换句话说，没有最终解，毕竟技术一直在进步，这就意味着总会有新的效率更高的解决方案，甚至待技术进步到一定程度，连光模块这个行业可能都会不复存在。
当然说到这里有点过了，但这也很重要，所长老在跟大家强调，没有什么是永恒的，一切都在不断变化，一切都是阶段性的，投资绝不可能一劳永逸，没有什么永远牛叉的企业，只有不断在更新自我迭代的企业，所以，好的投资人一定要不断跟着行业变迁、技术变迁学习。
今天我们再来认识一下中际旭创，虽然现如今新易盛的势头很猛，但如果拉长一点时间看，所长认为龙头大概率还是中际旭创，当然啦，由于光模块肉眼可见的前景大好，哪怕不是龙头，两者应当都有不错的未来。
这里所长也解释一下为什么说光模块肉眼可见的前景大好。
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光模块简单说就是光信号和电信号的转换器，主要就是能让数据在光纤里高速传输，同时在服务器、路由器等设备里能被识别处理。
在大信息时代，光模块相当于就是基石一样的存在，在AI浪潮下，光模块可以说是最直接受益的上游铲子环节，它的下游直接就是电信公司或者亚马逊、google这样的云计算企业。
中际旭创在近期的投资者交流中直接表示，“由于下游需求持续扩张，客户存在提前锁定产能与订单的趋势，不仅更早给出需求指引，还将订单下至 2026 年四季度，体现出“抢跑”意愿，以确保供应链稳定与交付保障。”
下游的需求不用讲了吧，就是AI浪潮下的算力需求，这看看诸多互联网大厂资本开支的提升速度就清楚了。
AI时代最重要的就是算力，而且对于算力的需求甚至可以说是没有尽头的，就好比对越来越高端的芯片的追逐是没有尽头的一样，因此，肉眼可见的未来，光模块前途无量。之所以要加一个肉眼可见的未来，核心在于时间拉得越久，这个东西是否存在都要打个问号，但好在现在光模块被取代的可能性还看不到，最多能看到的是光模块内部的技术路线变化，这就够了。
好了，回到中际旭创上来，继续讲讲为什么拉长一点时间看光模块的龙头大概率还是中际旭创。
平台型光互联巨头
答案就在于中际旭创并非单独押注某个技术路线，而是全方位布局 NPO、CPO、OCS、CPC 等前沿互连技术。
现如今，光模块的技术主流是传统可插拔，新易盛的LPO解决方案大体就是传统可插拔光模块的减法优化版，虽然优化了，但其实依然属于现如今的传统主流。
按照现在的业内共识，CPO 或是终局路线之一，这也是目前英伟达在大力推动的技术方案，优势在于带宽更高、功耗更低、链路损耗与时延更小，且供应链可与芯片厂商深度整合，但缺点也很明显，技术难度高、需采用半导体先进封装、生产成本高、良率较低供应链相对封闭。
不过这些缺点随着未来技术的进步是可以解决的，所以，现如今的业内共识基本是CPO或为终局，但不会这么快，其余的都是过渡式方案，当然，所长要给CPO终局再加两个字——暂时。
道理很简单，一切都是暂时的，时间足够久，光模块可能都不存在了。
好了，明白CPO可能是终局，传统可插拔还是现在的主流，然后中间存在各种阶段式过渡方案（如CPC、NPO等等），这就够了。
在近期中际旭创的投资者交流中，中际旭创很明确地讲到2026-2027 年可插拔光模块依然为主流，CPO 短期难以大规模替代。CSP 客户当前网络产品已定型为可插拔方案，技术成熟、成本可控，能满足 800G-1.6T 需求，只有3.2T仍在开发配套芯片尚未成熟。
这里又需要额外解释一下，1.6T是现如今光模块的最高速率产品，下游的高算力需求自然会对应上游高速率光模块需求，下图为LightCounting预测的光模块市场规模，今年应当是1.6T开始爆量的起始年，同时800G的需求亦在加快。
换句话说就是，至少1.6T时代，可插拔还是主流，当然，中间的一些过渡性方案肯定也很重要，不然新易盛就不会迅速崛起了。
在多技术路线并存又有一个可见的终局方案的情况下，行业目前竞争的逻辑更多是全周期技术卡位 + 全产业链掌控力的综合比拼，而非单一路线的短期红利博弈。这也是为什么所长说拉长周期看，中际旭创的龙头护城河远比某些押注单一路线达成阶段性领先的企业要深得多。
对于光模块企业而言，押注单一技术路线其实更可能是赢了短期爆发但输了行业迭代的豪赌。新易盛凭借 LPO 路线实现弯道超车，算是踩中了可插拔架构优化的短期红利，但长期看如果不补齐其他技术路线，尤其是CPO的能力，那衰退也就是迟早的事。
中际旭创相比行业其他企业厉害的点就在于，打一开始就没有把自己局限在某一条技术路线里，而是以光连接解决方案提供商的定位做了全场景、全周期的技术布局。从当下主流的 800G/1.6T 可插拔光模块，到 2027 年 scale-up 场景核心的 NPO 方案，再到行业公认的终局方向 CPO，甚至 OCS、CPC 等前沿互连技术，中际旭创均实现了覆盖，且每一条路线都有实打实的落地进展。
在近期的投资者交流中中际旭创讲到，针对 2027 年即将放量的 scale-up 场景，其 NPO 方案已与头部 CSP 客户启动定制化开发，2026 年就会实现产品落地，完美承接铜缆替代的行业趋势；面向 3.2T 下一代高端光模块，公司同时布局了 EML 传统方案与硅光 + 薄膜铌酸锂异质结集成方案，2027-2028 年送样时可实现双路线并行，既守住了成本优势，又不放弃极致性能的可能性；即便是短期难以大规模商用的 CPO 方案，公司也早已在光纤、激光器、光引擎等核心环节完成技术储备，随时可以响应客户需求，不会出现技术迭代时的卡位真空。
更重要的是，当前光模块行业的格局正呈现一定的固化趋势，算是全方位利好头部龙头。
按照中际旭创近期投资者交流的说法，目前行业已经形成了 “下游客户与光模块厂商签订 1-2 年框架协议、光模块厂商与上游光芯片厂商锁定 2-3 年长协” 的供应链规则，中际旭创凭借稳定的大客户订单与行业领先的需求规模，有充足的底气与上游厂商签订长期供应协议，提前锁定核心光芯片产能，不仅能平稳应对 2026 年上半年的原材料供需错配，还能通过规模效应持续优化成本、改善良率，实现毛利率稳中有升。
而中小厂商以及一些单一技术路线玩家，既没有足够的订单体量锁定上游产能，也没有充足的研发资金布局多路线，就会使得行业强者恒强的马太效应不断增强。
此外，值得一提的是，中际旭创虽然是光模块龙头，并也并没有止步于光模块，而是持续横向拓展光电技术的应用边界。比如通过收购君歌电子切入汽车光电赛道、布局数据中心液冷等新兴业务，正在把光通信领域的技术积累想办法复制到更多高增长赛道，打造第二增长曲线。
因此，如果把眼光再放长一点，所长还是觉得光模块领域可能还是中际旭创这个龙头更靠谱一点，当然，这也不是说像新易盛等就不值得看，还是值得的，毕竟光模块这个赛道前景足够的好，而且新易盛等头部企业的客户摆在这里、产能摆在这里、资金实力摆在这里，未来补齐一些技术缺口还是比较容易的。
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