来源：市场资讯
（来源：五矿期货微服务）
金 融
股指
【行情资讯】
1、长鑫科技：预计上半年营收1100-1200亿元 扣非归母净利润520-580亿元；
2、美国利率期货市场的定价显示，市场认为美联储在明年1月（或之前）加息的可能性已经超过50%；
3、SpaceX据悉最早将于6月11日确定首次公开发行价格 股票将于6月12日上市；
4、据伊朗《德黑兰时报》15日报道，美国已拒绝伊朗就结束战争提出的“14点”书面方案，美以或最早下周恢复对伊朗军事行动。
基差年化比率：
IF当月/下月/当季/隔季：-0.59%/4.38%/6.42%/5.48%；
IC当月/下月/当季/隔季：-1.43%/6.14%/7.63%/6.99%；
IM当月/下月/当季/隔季：-1.84%/6.89%/10.27%/9.55%；
IH当月/下月/当季/隔季：-0.89%/2.55%/4.22%/3.13%。
【策略观点】
美伊冲突的不确定性再起，加之前期大涨后的分歧增加，短期市场面临一定的压力；中长期看，国内通胀抬升，主要经济数据企稳反弹，企业盈利复苏，策略上仍以逢低做多为主。
国债
【行情资讯】
行情方面：周五，TL主力合约收于112.590 ，环比变化-0.18%；T主力合约收于108.815 ，环比变化0.02%；TF主力合约收于106.375 ，环比变化0.04%；TS主力合约收于102.608 ，环比变化0.03%。
消息方面：1、5月15日，美国10年期国债收益率升至4.530%，为2025年5月以来最高水平，30年期国债收益率突破5%；日本30年期国债收益率突破4%，为1999年发行以来首次，40年期收益率升至4.23%，创2007年推出以来新高；与此同时，德国10年期国债收益率上升6个基点至3.10%，英国30年期国债收益率已于5月12日升破5.8%，触及近三十年来最高水平。2、5月15日，据伊朗《德黑兰时报》报道，美国已拒绝伊朗就结束战争提出的“14点”书面方案。报道称，美国政府已就上述书面方案作出回应，美国拒绝了德黑兰的方案，并“重申其强硬立场”，尤其是在核问题上。伊朗提出的方案基于两阶段谈判程序：第一阶段旨在结束所有战线的战争；如果伊朗的条件得到满足，则将启动关于核问题的第二阶段谈判。
流动性：央行周五进行5亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，因当日有5亿元逆回购到期，据此计算，单日完全对冲到期量。
【策略观点】
基本面看，一季度经济增长韧性较强，供需和价格指标均有改善，结构上工业生产和出口是主要支撑。4月通胀数据超预期，但主要由能源价格上涨的输入性因素带动，后续需警惕上游价格抬升对利润端的挤压。当前信贷需求偏弱，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。资金面而言，近期逆回购投放量偏低，但资金利率下台阶，流动性整体依然宽松，配置需求入场推动利率下行由短端向长端传导。短期债市节奏上需主要关注资金面和通胀预期的影响，考虑到5月政府债发行压力边际上升以及资金面有望延续偏松态势，预计行情短期震荡。
贵 金 属
【行情资讯】
沪金跌1.13 %，报1003.52 元/克，沪银跌6.79 %，报18889.00 元/千克；COMEX金跌3.02%，报4543.60 美元/盎司，COMEX银跌10.59%，报76.30美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.60 %，美元指数报99.28 ；
1）新任正式主席沃什就职前，鲍威尔获任美联储临时主席暂代职权。米兰与鲍曼二人称由于这一安排“无时间限制”，故反对赋予鲍威尔无期限临时主席任职权限。
2）伊朗军方高层就美方涉伊表态发声警告，奉劝美国切勿再度对伊采取军事行动，一旦美方再起军事冲突，伊朗将对其驻中东军事力量与相关资产，进行进攻式回应。
3）美联储威廉姆斯称将确保通胀落回2%，当前暂无通胀预期恶化及第二轮通胀效应抬头的情况；当前货币政策略显紧缩但整体状态良好，暂无加息或降息的必要。
【策略观点】
4月美国CPI、PPI及零售数据显示中东局势引发的能源价格上涨持续向下游传导，美国通胀压力由能源端进一步向食品、服务领域扩散，通胀粘性持续强化，同时高企的能源成本逐步压制居民消费潜力，多重因素叠加大幅压缩美联储货币政策宽松空间，降息预期持续延后。受强势美元与美债收益率上行压制，贵金属短期承压运行。策略上建议短期保持观望，沪金主力合约参考运行区间950-1100元/克，沪银主力合约参考运行区间18000-19000元/千克。
有 色
【行情资讯】
周五原油走强，美债收益率走高，白银明显下挫，铜价回落幅度较大，伦铜收盘跌3.15%至13544美元/吨，沪铜主力合约收至104440元/吨。LME铜库存减少1325至395725吨，注销仓单比例抬升，Cash/3M贴水缩窄至51.9美元/吨。国内上期所周度库存微降，上期所日度仓单增加0.2至9.9万吨。华东地区现货贴水期货115元/吨，下游采购情绪仍较一般。广东地区铜现货升水期货235元/吨，交投较为平淡。周五铜现货进口亏损有所扩大。精废铜价差报4000元/吨，环比扩大，废铜替代优势维持较好。
【策略观点】
中美领导人会晤后市场乐观情绪有所兑现，叠加中东冲突不确定性和美联储宽松预期减弱，情绪面相对承压。产业上看铜矿供应紧张程度加剧，废料供应边际宽松，但替代仍然偏少，随着铜价回落，国内库存有望边际转降，从而为铜价提供偏强支撑。短期铜价预计逐渐企稳，转为高位震荡。今日沪铜主力运行区间参考：103000-10600元/吨；伦铜3M运行区间参考：13200-13800美元/吨。
【行情资讯】
5月15日，沪镍主力合约收报143330元/吨，较前日下跌0.79%。现货市场，各品牌升贴水弱稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为-500元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1250元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报76美元/湿吨，价格较前日持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报30.5美金/湿吨，价格较前日持平。镍铁方面，价格持稳运行，10-12%高镍生铁均价报1145元/镍点，较前日持平。
【策略观点】
短期地缘扰动有所缓解，做多资金止盈减仓，叠加高油价导致全球通胀预期抬升，镍价重心回调。但硫磺短缺导致的MHP减产短期难以恢复，镍价累库放缓或阶段性去库的预期未变。关注短期价格企稳后的做多机会。短期沪镍价格运行区间参考14.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.7-2.0万美元/吨。
【行情资讯】
周五贵金属和有色集体承压，铝价调整，伦铝3M合约收盘跌2.36%至3572美元/吨，沪铝主力合约收至24305元/吨。周五沪铝加权合约持仓量微增至75.2万手，上期所日度仓单增加0.6至47.8万吨。铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存继续下滑，周五铝棒加工费上涨，市场刚需采购为主。国内华东地区铝锭现货贴水期货80元/吨，下游采买情绪偏弱。LME铝锭库存减少0.3至34.3万吨，注销仓单比例抬升，CASH/3M维持升水。
【策略观点】
中东冲突不确定性仍大，美债收益率走高，市场情绪偏弱。产业端，4月海外电解铝产量同比降幅较大，预计5月产量维持下降；国内铝下游开工偏稳，5月铝水比例预计进一步抬升，进口亏损持续扩大拉动出口需求，4月未锻轧铝及铝材出口已经有所体现，短期铝锭有望延续去库，铝价支撑较强，短期有望企稳震荡。今日沪铝主力合约运行区间参考：24100-24600元/吨；伦铝3M运行区间参考：3500-3620美元/吨。
铸造铝合金
【行情资讯】
周五铸造铝合金走弱，主力合约收盘跌1.16%至23050元/吨（截至下午3点），加权合约持仓下滑至2.17万手，成交量1.1万手，量能放大，仓单增加0.08至3.61万吨。AL2606合约与AD2606合约价差1385元/吨，环比收缩。国内主流地区ADC12均价下调100元/吨，进口ADC12报价下滑，下游维持刚需采买。库存方面，上期所铝合金锭周度库存增加0.15至4.04万吨，国内三地库存增加0.03至3.13万吨。
【策略观点】
铸造铝合金成本端价格支撑较强，下游处于相对旺季需求仍有支撑，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格预计高位震荡。
氧化铝
【行情资讯】
2026年05月15日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌2.14%至2701元/吨，单边交易总持仓57.61万手，较前一交易日增加3.36万手。基差方面，山东现货价格维持2670元/吨，贴水主力合约57元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌1美元/吨至306美元/吨，进口盈亏报40元/吨。期货库存方面，周四期货仓单报50.91万吨，较前一交易日减少0.15万吨。矿端，几内亚CIF价格维持67美元/吨，澳大利亚CIF价格维持63美元/吨。
【策略观点】
矿端，几内亚铝土矿管控政策仍未发布，预计最终政策将适度削减出口量，抬高矿价重心，但矿价上行空间仍受到压制，后面将继续关注政策进展，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧，二季度投产高峰期将至，中长期过剩格局仍难以改变；交割方面，注册仓单高企仍会持续压制盘面价格，需留意06合约仓单集中到期的风险。当前宜采取逢高沽空近月合约的策略。AO2606合约参考运行区间：2450-2700元/吨，需重点关注国内仓单变化、供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突。氧化铝早评：
【行情资讯】
5月15日，沪锡主力合约收报409060元/吨，较前日下跌4.19%。供给方面，上周云南及江西两省锡锭冶炼企业的综合开工率录得65%，环比小幅增长，表明当前两地炼厂虽摆脱了进一步恶化的颓势，但整体开工动能依然被强势压制在历史同期相对低位。需求方面，5月逐步进入常规消费淡季，部分下游接单水平并没有再度提升，基本维持在恢复阶段，主要由于部分终端高价或有观望态度，整体订单水平较疲软。库存方面，截至2026年5月15日全国主要市场锡锭社会库存10760吨，较上周五减少53吨。
【策略观点】
短期全球通胀预期抬升，国债收益率持续攀升，市场加息预期逐渐升温，受此影响，锡价跟随有色板块大幅回落，但当前锡市供需紧平衡，下方补库需求对锡价形成支撑，预计锡价震荡运行为主。国内主力合约参考运行区间：38-42万元/吨，海外伦锡参考运行区间：50000-56000美元/吨。
【行情资讯】
上周五沪铅指数收跌0.54%至16535元/吨，单边交易总持仓13.12万手。截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期跌8.5至1998美元/吨，总持仓17.8万手。SMM1#铅锭均价16350元/吨，再生精铅均价16350元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9775元/吨。上期所铅锭期货库存录得6.73万吨，内盘原生基差-245元/吨，连续合约-连一合约价差-200元/吨。LME铅锭库存录得26.53万吨，LME铅锭注销仓单录得0.51万吨。外盘cash-3S合约基差0.58美元/吨，3-15价差-103.6美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.218，铅锭进口盈亏为-629.26元/吨。据钢联数据，5月14日全国主要市场铅锭社会库存为7.42万吨，较5月11日增加0.45万吨。
【策略观点】
铅矿显性库存抬升，原生铅开工率维持高位。铅废料库存持续下滑，再生铅开工率延续下滑，维持低位。上游冶炼企业成品库存均有抬升。下游蓄企开工率边际抬升，但低于去年同期，蓄电池成品库存边际抬升。铅酸蓄电池价格抬升，为铅价下方提供支撑。铅锭社会库存持续抬升，沪铅补跌，铅锭进口窗口关闭。美国拒绝伊朗方案后，油价猛烈拉升，衰退预期再起，贵金属及有色金属承压，短期铅价偏弱运行。
【行情资讯】
上周五沪锌指数收跌0.69%至24752元/吨，单边交易总持仓20.64万手。截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌44至3523.5美元/吨，总持仓24.21万手。SMM0#锌锭均价24720元/吨，上海基差-20元/吨，天津基差-90元/吨，广东基差-50元/吨，沪粤价差30元/吨。上期所锌锭期货库存录得10.69万吨，内盘上海地区基差-20元/吨，连续合约-连一合约价差640元/吨。LME锌锭库存录得11.09万吨，LME锌锭注销仓单录得1.36万吨。外盘cash-3S合约基差-18.27美元/吨，3-15价差134.12美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.034，锌锭进口盈亏为-3747.71元/吨。据钢联数据，5月14日全国主要市场锌锭社会库存为23.17万吨，较5月11日增加0.91万吨。
【策略观点】
锌矿显性库存下行，锌精矿TC持续滑落，锌精矿紧缺进一步加剧。硫酸涨幅放缓后，锌冶炼企业利润承压加剧，锌锭供应预期收窄。锌价高位，初端企业畏高慎采，原料库存边际下滑。当前锌产业维持锌矿紧张，海外交割品不足的紧供应格局。近期锌产业供应端扰动频发，嘉能可旗下冶炼厂爆炸，秘鲁发布能源紧急法令，Nexa旗下冶炼厂火灾等，加剧市场对于锌产业供应端预期，伦锌近月多头集中度抬升，沪锌投机席位净多持仓大幅抬升。美国拒绝伊朗方案后，油价猛烈拉升，衰退预期再起，贵金属及有色金属承压。预计短期锌价呈现高位大幅波动，后续仍需警惕LME市场潜在的结构性风险。
碳酸锂
【行情资讯】
五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报190881元/吨，较上一工作日-1.80%，其中MMLC电池级碳酸锂报价187200-195500元/吨，均价较上一工作日-3500元/吨（-1.80%），工业级碳酸锂报价183800-192200元/吨，均价较前日-1.83%。LC2609合约收盘价188800元/吨，较前日收盘价-1.54%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为-3650元/吨。
【策略观点】
短期碳酸锂价格减仓回调，主要原因在于SMM调整库存口径以及市场担忧20万以上的碳酸锂价格影响下游需求，多头资金选择撤退观望，带动价格回落。供给方面，尽管6月矿端紧缺边际缓解，但由于前期锂盐端生产未有过多减产，叠加江西云母矿停产换证影响，碳酸锂产量预计增长有限。需求方面，电芯企业6月排产环比基本持平，但部分正极企业产能爬坡仍将支撑碳酸锂需求进一步增长。预计碳酸锂下方支撑较为坚挺。操作方面，关注18-18.5万元/吨区间的做多机会，可以采用卖出看跌期权方式参与。今日广期所碳酸锂2609合约参考运行区间185300-192300元/吨。
不锈钢
【行情资讯】
周五下午15：00不锈钢主力合约收14835元/吨，当日-0.40%(-60)，单边持仓26.08万手，较上一交易日-8934手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报15100元/吨，较前日-100，无锡市场宏旺304冷轧卷板报15250元/吨，较前日-100；佛山基差65(-40)，无锡基差215(-40)；佛山宏旺201报9600元/吨，较前日-50，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报1155元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报10300元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8450元/50基吨，较前日持平。期货库存录得70469吨，较前日+11887。05月15日数据，社会库存下降至108.63万吨，环比减少0.81%，其中300系库存68.90万吨，环比减少0.43%。
【策略观点】
上周通胀超预期反弹导致美联储加息预期升温，美元指数与美债收益率双双大幅走高，对有色金属整体构成压制。LME镍价在触及20000美元关键点位后，多头选择获利了结，进而带动不锈钢价格从高位回落。原料方面，随着印尼镍矿生产进入旱季周期，叠加来自菲律宾的镍矿供给同步增加，短期内镍价面临的下行压力明显加大，镍铁厂招标价格也出现环比下滑。从供应端来看，5月国内不锈钢粗钢排产环比有所增长，钢厂利润改善带动开工率维持高位，市场整体货源供应较为充足。综合而言，当前成本端依然具备较强支撑，但由于供应货源相对充裕，价格上行动力预计较为有限，短期行情或以高位震荡为主。主力合约参考区间：14500-15000元/吨。
黑 色
锰硅硅铁
【行情资讯】
5月15日，锰硅主力（SM607合约）日内收跌1.15%，收盘报5842元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5900元/吨，折盘面6090，升水盘面248元/吨。硅铁主力（SF607合约）日内收跌1.10%，收盘报5732元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价5850元/吨，升水盘面118元/吨。
上周，锰硅盘面价格延续震荡回落，周度跌幅166元/吨或-2.75%。技术形态角度，锰硅盘面持续震荡回落，价格延续弱势，向下临界中期趋势线，短期关注中期趋势线附近支撑情况，若无法支撑，则关注下方5700元/吨附近支撑情况（针对加权指数，下同）。硅铁方面，上周盘面价格震荡走弱，周度跌幅38元/吨或-0.66%。技术形态角度，硅铁盘面价格走势依旧偏弱，继续关注下方5550元/吨附近支撑，上方关注5900-6000元/吨附近压力。
【策略观点】
上周，美国总统时隔九年再次对中国进行了为期三天的国事访问，中美元首会晤情况引发市场高度关注，牵动市场情绪，但就目前公开信息来看，双边会谈暂未有超预期内容传出。此外，美国4月份通胀数据超出市场预期，交易员再度开始交易年内加息预期，随着原油价格居高不下以及美债收益率走高，“衰退交易”卷土重来，资本市场在经历显著反弹后开始走弱，宏观高度相关的贵金属、有色也明显弱化。商品整体氛围表现仍旧相对割裂，我们仍认为暂时相对难以走出单边强趋势，建议整体以偏震荡、宽幅波动去看待，操作上以偏短期为主同时注意风险。黑色板块方面，前期因出口数据表现良好（海外需求相关）而出现显著上涨的热卷也在涨至3500元/吨附近后减仓回落，黑色板块强度弱化。
品种自身基本面角度，锰硅在静态供求格局上仍不理想，直观表现为下游低迷的建材需求、高位持续无法被去化的库存。硅铁端，其静态基本面仍没有明显的矛盾：一方面是相对受控的供给、相对低位的库存；另一方面是相对波澜不惊的需求，表现为下游钢材中规中矩的产量以及偏无力的需求。但我们认为，供求关系历来不是驱动铁合金行情的有力驱动。复盘来看，成本端锰矿、电价的不可抵抗的上涨（锰硅对锰矿因素反应敏感，硅铁对于电价因素敏感），供给端强有力的收缩（一般是由政策主导）才是驱动铁合金走出大行情的关键因素。当下锰硅虽有自发性的减产动作与倾向，但我们认为该因素的烈度暂不足够。相比之下，海外资源主义抬头背景下，锰矿端的可叙事性仍是后续跟踪及关注的重点。短期随着港口锰矿库存的回升（已经回到2022年及2024年同期水平）、下游锰硅减产之下锰矿采购需求的下滑，锰矿价格逐步走弱（仍在持续），这短期仍将制约锰硅价格。此外，硅铁在当前估值偏高的位置供给出现新的投产背景下，价格同样易出现回落。中长期的角度，我们仍继续强调关注下方成本附近为支撑（锰硅已逐步接近该水平，可逐步观察），等待驱动并向上展望和操作的大方向。
工业硅&多晶硅
【行情资讯】
工业硅：上周五工业硅期货主力（SI2609合约）收盘价报8480元/吨，涨跌幅-2.02%（-175）。加权合约持仓变化-13339手，变化至437262手。现货端，华东不通氧553#市场报价9200元/吨，环比-50元/吨，主力合约基差720元/吨；421#市场报价9500元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差220元/吨。
【策略观点】
供给端，受西北大厂部分炉子阶段性检修影响，工业硅周产量延续下滑。需求侧，多晶硅期现情绪降温，期货价格回调，企业对原料工业硅采购仍旧按需为主；有机硅DMC开工率有所提升；硅铝合金开工率相对平稳。工业硅行业库存延续高位运行。整体来看，随着商品市场整体情绪出现变化，工业硅期货情绪也明显降温，盘面持仓显著回落，价格重新向弱现实靠拢。后续丰水期西南电价预计将季节性下调，企业开工率将提升；同时西北大厂东部产区短期停炉检修后也将较快复产，往后工业硅供应仍然具有较强的宽松预期，而需求整体缺乏显著增量。综上，预期短期工业硅价格回归偏弱震荡。
【行情资讯】
多晶硅：上周五多晶硅期货主力（PS2606合约）收盘价报37025元/吨，涨跌幅-1.45%（-545）。加权合约持仓变化-1960手，变化至167653手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价34.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价34.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价35.1元/千克，环比持平。主力合约基差-1925元/吨。
【策略观点】
供给端，多晶硅周产相对稳定，后续丰水期头部企业基地有复产预期，供应预计提升。需求方面，5月下游各环节排产环比均有所提升，报价持稳为主。硅料工厂去化速度近期已明显减缓，前期盘面快速反弹后企业集中签单，但在预期兑现不足，盘面回落之后新签订单已减少，下游采买基本以刚需为主。当前政策预期降温，行业高库存去化仍然受到考验，在新的政策驱动出现前，价格向“弱现实”回归。但若价格进一步下探，则市场对政策方面的关注度或将重新提升。因此预计短期盘面偏弱震荡，可关注前低位置的支撑情况。
双焦
【行情资讯】
5月15日，焦煤主力（JM2609合约）日内收跌1.41%，收盘报1225.0元/吨。现货端，山西低硫主焦报价1596.1元/吨，折盘面仓单价为1371元/吨，升水盘面（09合约，下同）76.5元/吨；山西中硫主焦报1400元/吨，折盘面仓单价为1386元/吨，升水盘面61.5元/吨。乌不浪金泉工业园区蒙5#精煤报价1246元/吨，折盘面仓单价为1221元/吨，贴水盘面80元/吨。焦炭主力（J2609合约）日内收跌1.07%，收盘报1807.0元/吨。现货端，日照港准一级湿熄焦报价1540元/吨，折盘面仓单价为1801元/吨，贴水盘面（09合约，下同）59元/吨；吕梁准一级干熄焦报1670元/吨，折盘面仓单价为1886.5元/吨，贴水盘面28.5元/吨。
上周，焦煤盘面价格冲高回落，周度跌幅50.0元/吨或-3.86%（针对加权指数，下同）。驱动方面，主要是盘面估值偏高、上方交割压力较大背景下煤炭供给侧夏季保供预期（小作文，未被证实）带来的情绪及估值调整。技术形态角度，焦煤盘面价格仍处于震荡整理阶段，向上触及上方压力位后显著回落，短期继续关注上方1350元/吨附近压力及下方中期趋势线附近支撑（针对加权指数），同时注意日内大幅波动。焦炭方面，上周盘面价格同样冲高回落，周度跌幅18.0元/吨或-0.98%。驱动方面，仍是主要跟随成本端焦煤价格波动，其自身基本面表现亦相对健康。技术形态角度，焦炭盘面价格短期内继续维持区间震荡，向上触及上方压力位附近后回落，继续关注上方前高1880元/吨附近压力，下方关注中期趋势线附近支撑情况。
【策略观点】
上周，美国总统时隔九年再次对中国进行了为期三天的国事访问，中美元首会晤情况引发市场高度关注，牵动市场情绪，但就目前公开信息来看，双边会谈暂未有超预期内容传出。此外，美国4月份通胀数据超出市场预期，交易员再度开始交易年内加息预期，随着原油价格居高不下以及美债收益率走高，“衰退交易”卷土重来，资本市场在经历显著反弹后开始走弱，宏观高度相关的贵金属、有色也明显弱化。商品整体氛围表现仍旧相对割裂，我们仍认为暂时相对难以走出单边强趋势，建议整体以偏震荡、宽幅波动去看待，操作上以偏短期为主同时注意风险。黑色板块方面，前期因出口数据表现良好（海外需求相关）而出现显著上涨的热卷也在涨至3500元/吨附近后减仓回落，黑色板块强度弱化。双焦方面，我们前期提及的其当期基本面相对宽松、估值偏高以及高位的交割压力（尤其在近月存在异常高持仓背景下）被市场兑现，表现为价格上周明显的回调。基本面方面：焦煤自身即期供求结构依旧偏宽松（蒙煤通关持续处在高位，并未出现环节情况）；包括6月、7月、8月合约在内的近月合约持仓仍异常偏高，价格高位依旧存在较强的交割压力，尤其在价格短期异常拉升之后该风险将被放大，阻碍市场上方高度；但在经历价格回调之后，焦煤盘面价格已接近当下相对合理的估值水平（仍小幅升水蒙煤，不着急抄底）。中长期来看，我们仍重申对于焦煤价格的乐观态度，建议继续关注二季度末三季度初的时间节点，同时关注我们近期煤炭相关专题中对于关键数据的跟踪。焦炭方面，仍认为将跟随成本端焦煤波动。
钢材
【行情资讯】
供应：本周铁水产量为239.33万吨，环比增加0.42万吨，同比-2.22%。高炉端生产整体维持稳定，铁水产量小幅回升，但同比仍有缺口，显示供给恢复节奏偏缓，整体仍处于阶段性高位震荡区间。分品种来看，螺纹钢产量为201.4万吨，同比-11.09%，环比+2.42%。在利润修复带动下，螺纹产量延续回升，但同比仍明显偏低，供给恢复力度有限。结构上看，长流程产量为169.93万吨，同比-14.66%，环比+0.55%，仍为主要供给来源；短流程产量为31.47万吨，同比+14.85%，环比+13.82%，电炉端在利润改善及废钢性价比提升带动下，产量明显回升，供给弹性逐步释放。热轧卷板产量为296.86万吨，同比-4.85%，环比-1.25%，板材供给小幅回落，整体维持平稳运行。利润方面，本周钢厂盈利率为64.07%，较前期明显回升；高炉利润约144元/吨，谷电利润约117元/吨，利润水平显著改善，对钢厂生产形成较强支撑。基差方面，螺纹钢基差为65元/吨，较前期继续收敛；热卷基差为12元/吨，维持低位震荡。
需求：需求方面，螺纹钢表观消费量为242.52万吨，同比-6.83%，环比+22.60%。在施工推进及阶段性补库带动下，需求显著回升，环比增幅较大，同比降幅有所收窄，显示地产链条需求边际改善。热轧卷板表观消费量为307.5万吨，同比-6.69%，环比+3.50%。制造业需求整体仍具韧性，短期有所修复，但同比仍偏弱，终端订单恢复仍需时间，需求改善节奏相对温和。
库存：库存方面，螺纹钢库存为685.94万吨，同比增加66.06万吨。在需求明显回升带动下，库存延续去化趋势，去库节奏较前期有所加快，但绝对水平仍偏高，同比压力依然存在。热轧卷板库存为407.24万吨，同比增加59.67万吨（+17.17%）。板材库存继续去化，但在需求恢复偏缓背景下，去库斜率相对有限，同比压力仍较为明显。
【策略观点】
小结：商品指数维持高位震荡，成材价格整体延续偏强运行。基本面来看，供给端在利润明显修复带动下逐步回升，尤其电炉端弹性释放，钢材整体产量存在继续抬升空间；需求端呈现边际改善特征，螺纹钢受施工及补库带动表现更强，热卷需求则维持温和修复。库存延续去化，但板材端去库压力仍较大。出口方面，整体仍维持较高水平，对热卷需求形成支撑。综合来看，当前钢材市场处于“供给修复+需求改善”的阶段，基本面边际转好叠加低估值支撑，价格仍具一定上行动力。但需注意，随着利润持续修复，供给释放可能加快，叠加海外不确定性仍存，价格波动或有所加大。后续需重点关注需求持续性、出口变化以及原料价格对成本端的传导情况。
铁矿石
【行情资讯】
上周五铁矿石主力合约（I2609）收至809.50 元/吨，涨跌幅-0.92 %（-7.50），持仓变化-5063 手，变化至69.51 万手。铁矿石加权持仓量110.21 万手。现货青岛港PB粉784元/湿吨，折盘面基差23.17 元/吨，基差率2.78%。
【策略观点】
供给方面，最新一期海外矿石发运高位大幅回落。发运端，巴西因天气影响本期发运减量近半数，澳洲发运小幅减少。非主流国家发运量延续回落。近端到港量环比下滑。需求方面，最新一期钢联口径日均铁水产量环比增加0.42万吨至239.33万吨，延续高位波动。钢厂盈利率上行，创年内新高。库存端，钢厂进口矿库存低位持稳。港口库存小幅去化。综合来看，供给端海外铁矿石发运短期受气候扰动。需求端钢厂盈利处于年内较高水平，支撑铁水产量在偏高位运行。中东美伊谈判进展仍有反复，原油供应依然受到扰动，海运成本持续走高，澳洲柴油现货价格高位继续回落，矿端成本影响未完全消除。下游成材价格高位运行，情绪对矿价亦有一定支撑。预计价格震荡运行，但需注意近期商品市场整体情绪变化可能带来的调整风险。
玻璃纯碱
玻璃：
【行情资讯】
周五下午15：00玻璃主力合约收1037元/吨，当日-1.33%(-14)，华北大板报价1040元，较前日持平；华中报价1050元，较前日持平。05月14日浮法玻璃样本企业周度库存7641.11万箱，环比-185.99万箱（-2.38%）。持仓方面，持买单前20家增仓33678手多单，持卖单前20家增仓16096手空单。
【策略观点】
上周受中下游阶段性补货需求带动，行业整体出货节奏明显加快，库存压力得到暂时缓解。其中，沙河地区产品性价比提升，华北市场整体成交尚可，价格基本持稳。然而，随着阶段性备货接近尾声，部分企业出货明显走弱。当前市场需求端仍未出现实质性改善，中下游补货以刚需为主，持续性存在不确定性。整体来看，市场处于成本支撑与弱现实的博弈格局中，缺乏实质性政策利好及大规模冷修落地，上行空间有限。主力合约参考区间：1000-1100元/吨。
纯碱：
【行情资讯】
周五下午15：00纯碱主力合约收1190元/吨，当日-1.49%(-18)，沙河重碱报价1135元，较前日-13。05月14日纯碱样本企业周度库存188.17万吨，环比+2.53万吨（-2.38%），其中重质纯碱库存87.23万吨，环比-3.00万吨，轻质纯碱库存100.94万吨，环比+5.53万吨。持仓方面，持买单前20家增仓24786手多单，持卖单前20家增仓34237手空单。
【策略观点】
上周春季检修导致开工与产量明显下降，但前期库存积压严重，总量仍处高位，持续压制价格。需求疲弱，下游仅低价刚需小单补库，对高价纯碱接受度低，整体交投清淡，观望情绪浓厚。出口亦低迷，海外压价削弱企业挺价信心。尽管春季检修落地及氨碱法亏损提供一定底部支撑，但盘面缺乏上行驱动，预计短期维持震荡偏弱走势。主力合约参考区间：1160-1220元/吨。
能 源 化 工
橡胶
【行情资讯】
NR和RU大跌，可能和股市商品基本同步。
我们预期或下跌走弱。因泰国降雨，前期胶价因为厄尔尼诺高温干旱的减产预期走强，下雨可能导致胶价突然转弱。
丁二烯橡胶供需偏弱，未出现实质性利好。原料丁二烯跌幅远大于丁二烯橡胶，丁二烯橡胶BR大概率补跌。
市场整体变化较快，整体需要灵活应对。
多空讲述不同的故事。涨因宏观多头预期，季节性预期，跌因需求偏弱。
天然橡胶RU多头认为东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限；中国的需求预期转好，天然橡胶替代合成橡胶等。
天然橡胶空头认为宏观预期边际转差，供应增加，需求季节性淡季。
行业如何？
轮胎厂开工率因假期下行。截至2026年5月7日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为50.84%，较上周走低14.62个百分点，较去年同期走高6.09个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为52.24%，较上周走低20.83个百分点，较去年同期走低5.74个百分点。开工率下行为五一假期影响。但工厂出货放缓，全钢和半钢轮胎库存均出现压力。
截至2026年5月5日，中国天然橡胶社会库存131.8万吨，环比下降1.5万吨，降幅1.1%。中国深色胶社会总库存为91万吨，降幅1.2%。 中国浅色胶社会总库存为40.8万吨，环比降0.9%。
现货方面：
泰标混合胶17050（-100）元。STR20报2250（-20）美元。STR20混合2235（-20）美元。
山东丁二烯12650（+50）元，江浙丁二烯12750（-100）元。华北顺丁15300（-100）元。
【策略观点】
整体偏空。市场波动幅度大，整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出。前期提示的NR和RU看跌期权多头继续持仓。丁二烯橡胶看跌期权多头继续持仓。对冲方面买NR主力空RU2609建议继续持仓。
甲醇
【行情资讯】
主力期货涨跌：主力合约变动23元/吨，报2907元/吨，MTO利润变动-78元。
【策略观点】
我们认为当前甲醇已经完全包含当前地缘溢价，短期供需已无较大矛盾，建议单边观望。MTO开工率当前已进入传统低迷期，MTO利润做阔逢高止盈。
尿素
【行情资讯】
区域现货涨跌：山东变动0元/吨，河南变动0元/吨，河北变动-10元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动-10元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨。
主力期货涨跌：主力合约变动-20元/吨，报1853元/吨。
【策略观点】
我们认为二季度开工高位的预期较强，尽管国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配。当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑。
原油
【行情资讯】
INE主力原油期货收涨20.10元/桶，涨幅3.19%，报650.60元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨77.00元/吨，涨幅1.75%，报4473.00元/吨；低硫燃料油收涨109.00元/吨，涨幅2.20%，报5074.00元/吨。
【策略观点】
当前油价已经出现一定跌幅，我们虽然认为后续伴随油价的长期走弱，但短期需求旺季仍在，炼厂刚需采买仍将在旺季提供短期需求利多。
1.前期空配短期止盈，等待后续原油向上波动。
2.建议做空INE-WTI跨区价差。
PVC
【行情资讯】
PVC主力合约变动-119.00元/吨，涨跌幅-2.31%，报5027.00元/吨。
【策略观点】
基本面上企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降，但存在乙烯制被动减产和季节性检修的预期，预期开工仍会进一步下降，下游方面内需负荷恢复至高位水平，出口方面虽然出口退税取消，但海外因原料原因存在减产预期，或需国内的装置补充缺口。整体而言，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡的封锁，一方面伊朗地缘或将推动成本上行，另一方面亚洲因缺中东原油引发减产的预期，或将抵消出口退税取消的利空，短期预期筑底，跟随原油波动。
纯苯&苯乙烯
【行情资讯】
基本面方面，成本端华东纯苯8135 元/吨，无变动0元/吨；纯苯活跃合约收盘价8129元/吨，无变动0元/吨；纯苯基差6元/吨，缩小142元/吨；期现端苯乙烯现货9350元/吨，下跌200元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价9231元/吨，上涨281元/吨；基差119元/吨，走弱481元/吨；BZN价差28.5元/吨，下降15元/吨；EB非一体化装置利润-309.15元/吨，上涨275元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率68.6%，下降5.63 %；江苏港口库存12.98 万吨，去库0.46 万吨；需求端三S加权开工率32.31 %，下降4.90 %；PS开工率46.80 %，下降0.40 %，EPS开工率34.81 %，下降20.72 %，ABS开工率57.45 %，下降2.75 %。
【策略观点】
美国总统访问中国，资本市场涨势强烈。纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差缩小。苯乙烯现货价格下跌，期货价格上涨，基差走弱。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小。成本端纯苯开工低位反弹，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续去库；需求端三S整体开工率震荡下降。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动较大，建议空仓观望。
聚乙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价8034元/吨，下跌14元/吨，现货8325元/吨，下跌75元/吨，基差291元/吨，走弱61元/吨。上游开工72.75%，环比下降0.63 %。周度库存方面，生产企业库存57.95万吨，环比累库0.10 万吨，贸易商库存5.20 万吨，环比去库0.02 万吨。下游平均开工率37.5%，环比下降0.19 %。LL9-1价差251元/吨，环比缩小12元/吨。
【策略观点】
期货价格下跌，分析如下：阿联酋退出OPEC+组织，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态。原油价格高位震荡。聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性淡季，需求端整体开工率无亮点。地缘冲突逐渐消退，建议逢高做缩LL9-1价差。
聚丙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价8749元/吨，上涨63元/吨，现货9640元/吨，无变动0元/吨，基差891元/吨，走弱63元/吨。上游开工64.7%，环比下降0.05%。周度库存方面，生产企业库存54.7万吨，环比去库0.88万吨，贸易商库存11.89 万吨，环比去库1.245万吨，港口库存6.61 万吨，环比累库0.03 万吨。下游平均开工率48%，环比下降0.8%。LL-PP价差-715元/吨，环比缩小77元/吨。PP9-1价差589元/吨，环比扩大26元/吨。
【策略观点】
期货价格上涨，分析如下：成本端，EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端，下游开工率季节性反弹力度强于往年。短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。
PX
【行情资讯】
PX主力合约变动144.00元/吨，涨跌幅1.57%，报9330.00元/吨；估值成本方面，石脑油裂差变动-11.93美元/吨，报21.89美元/吨。
【策略观点】
目前PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX和PTA均进入去库周期，同时中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料的逻辑目前占主导地位。目前估值中性，预期库存大幅下降，后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但空间较小，且短期波动较大，注意风险。
PTA
【行情资讯】
PTA主力合约变动66.00元/吨，涨跌幅1.04%，报6394.00元/吨；估值成本方面，盘面加工费变动-14.70元/吨，报273.52元。
【策略观点】
后续来看，意外检修较多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑。价格方面，PXN在中东地缘持续发酵的情况下，预期仍然有上升的空间，但短期波动较大，注意风险。
乙二醇
【行情资讯】
EG主力合约变动11.00元/吨，涨跌幅0.23%，报4758.00元/吨；估值成本方面，乙烯变动-20.00美元/吨，报1231.00美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动5.00元/吨，报635.00元/吨。
【策略观点】
产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因为中东原油缺少的原因意外降幅，预期负荷持续下降，进口4月起预期大幅下降，港口预期大幅去库。估值目前油化工利润低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期波动较大，注意风险。
农 产 品
生猪
【行情资讯】
周末国内猪价涨跌稳均有，整体波幅不大，其中河南均价涨0.06元至9.9元/公斤，四川均价涨0.09元至9.44元/公斤，广西均价持平于9.17元/公斤，多数养殖端稳价观望情绪较浓，价格调整幅度不大，部分区域养殖端存挺价动作，价格上行，部分考虑到走货压力，降价销售，预计今日猪价主流稳定。
【策略观点】
理论和计划出栏量环比下降，屠宰端亦有明显缩量表现，但升温和冻品入库放缓后需求端支撑力度不足，二育进场积极性亦显得不够，企业计划完成度不佳，短期猪价依旧显弱，盘面近端在高升水下顺势走弱以收基差为主，远端在政策预期影响下亦冲高回落、涨跌两难；短期近端或跟随现货以弱整理为主，空间有限，中期宜关注下方支撑，远端在政策和估值之间博弈，或暂难有趋势。
鸡蛋
【行情资讯】
周末国内蛋价主流上涨，局部稳定，黑山大码涨0.15元至4.25元/斤，馆陶持稳于4.33元/斤，东莞涨0.11元 至4.47元/斤，产区供应稳定，库存压力不大，大码充足，中小码货源供应有限，短期补库需求对蛋价仍有支撑，但高位谨慎情绪亦在增多，预计本周蛋价涨后回落。
【策略观点】
新开产依旧有限，生产和流通环节库存不高，蛋价基调偏强，但延淘加剧叠加需求端恐高情绪下，市场回调压力亦在增加；盘面打出偏强的预期差，近端补涨明显，远端经历前期修复后转为震荡运行，长期看相比现货涨幅，盘面估值对供应下降的预期依旧不够，但短期亦有驱动不足以及供应逐步向后积累的压力，预计短期以震荡运行为主，等待矛盾积累，观望或短线。
白糖
【行情资讯】
（1）印度政府表示，因考虑到国内供应，印度已立即禁止糖出口，禁令将持续到9月30日或直至另行通知。根据印度工商部外贸总局发布的通知，该禁令适用于原糖、白糖和精制糖，标志着政策从“限制”转变为“禁止”。（2）StoneX预计2026/27榨季全球糖市将从上一年度的过剩229万吨转为短缺55万吨，预计2026/27榨季全球产糖量将下降1%至1.937亿吨。（3）据UNICA数据显示，巴西中南部地区4月上半月糖产量为64.7万吨，较去年同期下降11.94% ；甘蔗压榨量为1995万吨，较去年同期增加19.67%；乙醇产量为12.3亿升，较去年同期增加33.3%；甘蔗制糖比例为32.93%，较去年同期下降11.78个百分点。（4）据ISMA数据显示，截至4月30日，2025/26榨季印度糖产量达到2752.8万吨，较去年同期增加187.9万吨。（5）据OCSB数据显示，截至4月30日，2025/26榨季泰国糖产量达到1199.44万吨，较去年同期增加195.51万吨。（6）ICE 5月原糖期货合约到期结算价为14.58美分/磅，交割量约为48.36万吨，较去年同期交割量减少100万吨。（7）分析机构Green Pool表示，2026/27榨季全球糖市场缺口将达430万吨，高于此前预测的166万吨。因能源价格高企促使巴西糖厂将甘蔗优先生产生物燃料乙醇而非食糖，预计巴西中南部甘蔗用于制糖的比例下滑至45%，此前预估为48.1%。（8）巴西总统卢拉表示，宣布将汽油中乙醇掺混比例从30%提高至32%。
【策略观点】
市场交易重点逐步转移至巴西产量，在能源价格高企的背景下，巴西存在着下调甘蔗制糖比例，从而导致食糖减产的可能性。从最新一期UNICA双周报也能看出甘蔗制糖比例较去年同期明显下调。叠加厄尔尼诺以及进口许可证减少的预期，策略上维持逢低买入。
棉花
【行情资讯】
（1）USDA 5月月度报告首次对2026/27年度作预测。全球产量预估减少143万吨至2527万吨；库销比下调5.28个百分点至59.04%。其中美国产量预估减少13万吨至290万吨；巴西产量预估减少43万吨至381万吨；印度产量预估增加4万吨至523万吨；中国产量预估减少50万吨至729万吨。（2）据MYSTEEL数据显示，截至5月14日，主流地区纺企开机负荷在75.7%，较上周下调0.5个百分点，较去年同期增加1.1个百分点。（3）据美国农业部(USDA)发布的美国旱情监测显示，截至5月10日当周，约98%的美国棉花产区受到干旱影响，较前一周持稳。（4）据USDA数据显示，4月30日至5月6日当周，美国棉花出口销售1.29万吨，当前年度累计出口销售256.5万吨，同比减少3.54万吨；其中对中国出口0万吨，当前年度累计出口12.74万吨，同比减少3.9万吨。（5）据美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至2026年5月10日当周，美国棉花种植率为29%，前一周为21%，略快于去年同期及五年平均水平。（6）据国际棉花咨询委员会(ICAC)发布2026年5月报告数据显示，预估全球2026/27年度棉花产量预估为2590万吨，同比增加0.3%。
【策略观点】
USDA 5月报告整体偏利多，奠定了2026/27年度减产格局，并且对于印度和美国产量预估偏保守，并未过多考虑到天气方面不利因素。国内方面，目前中下游开机率同比略增，不强也不弱，但短期价格上涨速率过快，以及市场传言抛储，暂时观望。
油脂
【行情资讯】
（1）据MYSTEEL数据显示，截至2026年5月8日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为228.77万吨，较上周增12.96万吨，同比去年增17.65万吨。（2）据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)发布的数据显示，2026年5月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降24.77%。（3）据船货检验机构ITS发布的数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口量为60万吨，较上月同期下降1.6%。（4）马来西亚副总理表示，马来西亚将于6月开始实施B15生物柴油混掺政策，目前该国对交通运输领域实施了B10生物柴油混掺政策。（5）据印尼统计局公布的数据显示，印尼1-3月出口585万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，较上年同期增加9.3%。（6）印尼农业部长表示印尼将从2026年7月1日起停止进口低等级柴油，同时B50生物燃料也将在2026年7月1日实施。（7）印尼棕榈油协会（GAPKI）表示受厄尔尼诺天气现象及化肥价格高企影响，印尼2026年毛棕榈油产量或最多减少200万吨。
【策略观点】
在美伊事件彻底结束前，原油价格一直处于相对高位，这使得印尼预期在7月实施B50，未来印尼有收紧棕榈油出口的可能。叠加下半年厄尔尼诺气候预期，油脂价格或仍有上涨空间。策略上等待回调做多机会。
蛋白粕
【行情资讯】
（1）USDA 5月月度报告首次对2026/27年度作预测。全球产量预估增加1393万吨至4.41亿吨；库销比下调1.02个百分点至28.31%。美国预估增产471万吨至1.2亿吨；巴西预估增产600万吨至1.86亿吨；阿根廷预估增产200万吨至5000万吨。（2）据MYSTEEL数据显示，截至5月8日，样本油厂大豆库存593万吨，较上周增加60.8万吨，较去年同期增加58万吨；豆粕库存34万吨，较上周减少9万吨，较去年同期增加24万吨。（3）据美国农业部(USDA)公布的周度作物生长报告数据显示，截至5月10日当周美国大豆播种已完成49%，高于五年均值水平的36%。（4）据巴西国家商品供应公司(Conab)数据显示，截至2026年5月8日当周，巴西2025/26年度大豆收割率为98.3%，此前一周为94.7%，上年同期为98.5%，五年均值为96.8%。（5）据StoneX 5月预估，预计2025/26年度巴西大豆产量将达到1.816亿吨，较其4月份预估上调1%。（6）据USDA出口销售数据显示，4月30日至5月7日当周美国出口大豆10万吨，当前年度累计出口大豆3902万吨，同比减少886万吨；其中当周对中国出口大豆7万吨，当前年度对中国累计出口1187万吨，同比减少1061万吨。
【策略观点】
USDA 5月报告预估全球大豆延续丰产，但消费亦增加，库销比小幅下调，没有明显的供需矛盾。从国内来看，目前大豆和豆粕库存处于近年同期高位，基本面偏弱，短线维持观望。
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