合并后，越南胡志明市虽具超大城市雏形，但曾造就其经济火车头地位的诸多增长动力正逐渐触及天花板，面临后劲不足的风险。
5月初的一个中午，胡志明市西北部的交通热点依旧车水马龙。在西盛-长征三岔路口，通往新平工业区的门户处，摩托车、卡车、集装箱车在居民区和工厂间拥挤穿行。
新平工业区成立于1997年，占地近180公顷，另有超过71公顷的配套居民区，是胡志明市工业化初期的明星工业区之一。当时，城市西北部仍是郊区，土地储备充足、成本低廉，吸引着来自纠支、霍门等地的劳动者。凭借距市中心约10公里、距新山一机场3公里的位置优势，这里迅速成为城市的一大生产中心。大批机械、纺织、包装、化工塑料、电子、制药、日用品、印刷、食品加工企业涌入投资。鼎盛时期，该工业区吸引了100多家投资者，为超过2.5万名劳动者创造了就业。
2016-2019年间，该工业区增加值年均增长超过14%，每公顷土地收入从873万美元增至1633万美元，超越了胡志明市各工业区的平均水平。然而，经过三十年城市化，这种曾作为增长动力的模式开始显现局限。工业区周边的长征、共和、黎仲晋等道路常年拥堵。卡车因位于内城而受通行时段限制。厂房被高密度居民区包围，环境压力增大，同时生活成本高昂使企业越来越难招到工人。
2026年5月，胡志明市，通往新平工业园的长征街与西城街交叉口
虽然考虑过建设高层厂房以提高土地利用效率，但因许多企业使用重型机械而难以实施。一些地块逐渐转为仓库、物流或电子商务用途，以利用靠近机场和市中心的优势。
面对现有局限，胡志明市希望试点将新平工业区及其他4个工业区转变为“工业-都市-服务”模式，逐步减少劳动密集型和污染型产业。然而，据投资方西贡农业总公司表示，转型并不容易，因为许多企业投资了大规模工厂，稳定运营数十年，搬迁成本极高。
粗放式增长触及天花板
新平工业区的故事清晰反映了胡志明市的工业图景——该区域贡献了城市GRDP的约32%。多年来，胡志明市集中发展四大重点工业：粮食食品加工；化工-塑料橡胶；机械；电子-信息技术。然而，该区域仍并行两种模式：一方面发展技术和深加工，另一方面继续依赖加工、廉价劳动力和横向扩张以维持社会经济指标。
胡志明市各出口加工区、工业区2016-2019年活动报告显示，纺织、皮革鞋类等劳动密集型产业占出口总额约33%，相当于81.6亿美元，高于电子-信息技术组（约55亿美元，占22%）。尽管出口量大，纺织业却属于亏损最严重的行业之一，亏损额超过8100万美元。
2026年5月，新平工业园周围环绕着住宅和公寓楼
合并后，胡志明市拥有58个正在运营的工业区和出口加工区。胡志明市出口加工区、工业区管委会副主任阮武明诗（Nguyễn Võ Minh Thư）认为，许多工业区因不再适合超大城市的背景而面临转型要求。据她介绍，一些工业化初期形成的工业区如今已位于人口稠密的居民区中，面积狭小、基础设施和运营模式落后，未能有效利用区位优势、土地价值和高素质人力资源。
“许多工业区的投资效益与潜力不相称，无论是行业结构、产品附加值，还是土地利用和基础设施效率”，她说，并表示许多工业区也正接近土地使用期限，给发展模式重构带来压力。
不仅是工业，胡志明市的其他许多增长动力也不再保持突出优势。在4月底与胡志明市市委常务委员会的工作会议上，越共中央总书记、国家主席苏林评价道，经过40年革新开放，该市在开放、活跃、创新的基础上取得了强劲发展，以私营经济为动力，以商业-服务-工业为增长支柱。然而，旧的动力正逐渐衰减。曾助胡志明市领先的优势，在诸多地方追赶、缩小差距的背景下，已不再突出。
“胡志明市已不再是低成本经济，但也尚未成为高价值经济”，党和国家领导人强调。
最明显的表现是该市的增速已不再领先。据统计总局2025年34个省市GRDP排名，胡志明市增长7.53%，低于全国GDP增速8.02%，在34个地方中排名第21，落后于河内及多个新兴工业省份。2025年胡志明市经济规模约2740万亿越南盾——全国最大，但对全国GDP的贡献率仅约23.1%，而此前曾有阶段达到30%。
该市竞争力也在下降。根据越南工商联合会发布的2025年省级竞争力指数，胡志明市已跌出前五，仅与兴安、太原、庆和、谅山同属“较好”组。
西贡大学突破发展咨询委员会主席、国会代表陈黄银（Trần Hoàng Ngân）副教授认为，该市的衰退并非突然发生，而是基础设施、体制到增长模式等一系列长期积压的“瓶颈”累积的结果。
胡志明市曾是“创新突破的摇篮”，是1986年革新开放前众多试点模式和新做法的发源地。1986-2011年间，该市连续25年保持两位数增长，约比全国平均水平高1.5倍。
“这座城市曾长期以两位数速度奔跑。但从2011年至今，尽管仍是火车头，其贡献份额和增速都在逐渐下降”，他说。
据陈黄银认为，最大原因是粗放式增长模式已“触顶”。各工业区即便填满仍是旧模式，难以创造新突破。依赖资本、土地、加工的“轨道”已不再适合火车头的角色，而高科技、创新、数字化转型、绿色增长虽正努力转型，却尚未创造出足够大的价值。
基础设施和体制的“瓶颈”
经过数十年发展，胡志明市经济和人口规模快速增长，但交通、学校、医院、社会保障性住房等投资未能相匹配。据陈黄银（Trần Hoàng Ngân）称，该市正面临交通拥堵、内涝、环境污染、公共基础设施超负荷等一系列“城市缺陷”。与此同时，胡志明市留存的地方财政比例在2017-2021年间从33%大幅降至18%，使超大城市缺乏再投资基础设施的资源。
陈黄银表示，该市曾有许多有效的资源调动模式，如“以地换基础设施”建阮文灵大道或范文同大道。然而，随之产生的违规行为导致长期的监察、检查，使许多项目停滞，干部不敢担当。
“失去再投资的资源，新模式又被迫停止，城市的‘健康’在下降”，他说。
从企业角度看，胡志明市建筑与建材协会主席丁鸿奇（Đinh Hồng Kỳ）认为，该市正承受着“双重基础设施负担”：核心城区超载，同时又缺乏区域连接。“交通基础设施是城市经济的血脉。它决定着生产、物流和商业活动的成本、速度和扩张能力”，他说。据他称，环线、地铁、区域高速、物流系统的延迟部署，使胡志明市错失了形成新增长极的机会。
除内部瓶颈外，过去15年多来，胡志明市还遭受了一系列连续冲击。据陈黄银副教授称，2008-2012年全球金融危机重创金融和房地产领域；之后的复苏期又遭遇新冠疫情、企业债券危机以及西贡商业银行-万盛发事件。
尽管在私营经济效率指数上领先全国，被视为胡志明市经济活力的私营资本流正停滞不前。2025年，该市全社会总投资约684.877万亿越南盾，同比增长11.9%。其中，公共投资增长超41%，而非国有部门投资几乎持平。
“人死两次，皮肉俱烂”，陈黄银用比喻形容连续冲击对胡志明市金融、房地产和私营经济领域的影响。
在新平工业区，许多从早期就扎根的企业租地期限还剩近20年，但转型路线图尚不明确，迫使他们主动寻找自己的出路。
早在1975年前就在胡志明市西北部立足、也是新平工业区先驱投资者之一的成功纺织，如今不得不另寻方向。为适应形势，该企业将生产扩大到西宁、同奈、永隆等省，以减轻成本压力，寻找更多发展空间。
然而，据该企业人事总监阮友俊（Nguyễn Hữu Tuấn）称，企业仍难完全“离开”胡志明市，因为纺织生态系统、管理人才和最大的供应链仍集中在该市周边。
“企业愿意投资研发，使用可再生能源顺应趋势，但需要政府有明确的路线图和政策”，他说。
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