大家好，我是小韩。
最近美联储换帅事件接连爆出反转，从参议院投票通过到就职爽约，再叠加美债收益率突破警戒线，背后的博弈远比表面看起来复杂。
早就已公布特朗普访华行程，且沃什的就职时间早有定案，按常理完全可以提前协调好相关环节，更蹊跷的是，特朗普 5 月 15 日已经回国，白宫却未对外公布任何沃什就职的筹备消息。
这种反常情况，很难用 “疏忽” 解释，有人猜测，这或许是特朗普故意拖延 —— 毕竟如果只是简单的流程问题，早就该有人出面澄清。
如果这一猜测成立，那意味着特朗普还有重要事项需要当面和沃什沟通，而非此前市场热议的降息问题。
就在沃什就职延期的同一天，美债市场爆出重磅消息，5 月 15 日，美国 30 年期国债收益率飙升至 5.12%，创下 2007 年金融危机以来的最高水平。
这一信号早有预兆，5 月 14 日，美国财政部完成 250 亿美元 30 年期国债拍卖，中标利率达到 5.046%，这也是 2007 年以来，美国政府首次以 5% 以上的利率发行 30 年期国债。
5% 的美债收益率，是美国经济的关键阈值，美债利率不仅决定联邦政府的借贷成本，更会拉动整个美国国内利率体系。
几乎所有经济活动，从银行放贷、居民买房到企业投资、市场炒股，都要以美债利率作为参考基准，如果购买国债就能获得 5% 的无风险收益，谁还愿意承担更高风险参与其他经济活动？
这意味着，即使美联储启动降息，市场实际利率也难以下行，投资降温、消费收紧的连锁反应将直接拉低美国经济热度，想要扭转这一局面，仅靠降息远远不够，必须同步压低美债收益率。
市场此前普遍认为，特朗普上台后一直施压美联储降息，而沃什的 “缩表加降息” 政策组合，被认为是向特朗普妥协的结果，但这一组合本身存在致命矛盾。
缩表意味着美联储将减持国债，目前美联储资产负债表规模超过 6 万亿美元，计划缩减至 3 万亿美元左右，相当于抛售数万亿美元的国债，在当前市场对美债需求不足的情况下，美联储的抛售只会进一步推高美债收益率，陷入越缩表、收益率越高的死循环。
想要打破这一循环，美联储只能下场当 “接盘侠”，大量印钱购买国债，这显然与缩表的目标背道而驰。
回到特朗普延迟沃什就职这件事上，显然他真正关心的并不是简单的降息，而是如何压低美债收益率，如果沃什无法给出破解这一矛盾的方案，特朗普恐怕绝不会轻易放行他正式就职。
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