2026年5月12日，上交所一纸公告将清越科技（688496）变更为ST清越，正式启动强制退市程序。这家曾头顶“国家级专精特新小巨人”“PMOLED全球出货量第一”光环的科创板企业，上市仅3年5个月，便因IPO欺诈发行+连续三年系统性财务造假崩塌，累计虚增利润1.04亿元，被罚没超2亿元，实控人遭8年市场禁入，成为注册制下科创公司财务造假退市的典型样本 。从高光上市到锁死退市，ST清越的暴雷始末，是一场贯穿IPO全周期、精心设计的资本骗局。

一、高光启航：硬科技光环下的科创板“优等生”

清越科技成立于2012年，深耕中小显示面板领域，核心产品PMOLED（被动式有机发光二极管）、电子纸模组、硅基OLED，广泛应用于智能家居、智能穿戴、工控仪表等场景。公司头顶多重光环：拥有中国大陆首条PMOLED量产线，2019年起PMOLED出货量连续多年全球第一；获评“国家级专精特新小巨人”“制造业单项冠军”，实控人高裕弟为清华背景技术专家，被市场视为“硬科技标杆” 。

2022年12月28日，清越科技登陆科创板，发行价9.16元/股，募集资金8.2亿元，市值一度突破40亿元。上市之初，市场对其寄予厚望，认为其将凭借技术优势巩固全球龙头地位，成为国产显示技术突围的代表。彼时，没人想到，这家“优等生”的业绩，从IPO申报期开始，就已靠造假堆砌 。

二、造假暗流：IPO“带病闯关”，上市后变本加厉

证监会2026年5月8日下发的《行政处罚事先告知书》，彻底撕开了清越科技的造假面具：2021—2023年，公司从IPO申报到上市后，连续三年系统性财务造假，虚增利润逐年翻倍，手段隐蔽且精准利用行业审计盲区 。

（一）IPO申报期（2021年）：造假铺垫，骗取上市资格

2021年是清越科技冲刺科创板的关键期，公司通过少计存货跌价准备、虚假销售芯片等方式，虚增利润总额1065.49万元，占当年披露利润总额的21.72%。彼时，公司隐瞒存货减值风险，虚构芯片销售交易，刻意美化盈利数据，导致招股说明书存在重大虚假内容，构成欺诈发行，成功“带病闯关”登陆科创板 。

（二）上市当年（2022年）：造假升级，虚增利润超100%

上市后，清越科技非但未收敛，反而变本加厉，造假手段全面升级：新增少计应收账款减值损失、虚构贸易业务、隐瞒关联交易等手法，当年虚增利润总额4540.21万元，占披露利润总额的104.58%。这意味着，剔除造假部分，公司实际处于亏损状态，所谓的上市后业绩增长，完全是造假泡沫。

（三）上市后半年（2023年上半年）：疯狂注水，虚增占比145%

2023年上半年，清越科技造假达到顶峰，虚增利润总额4753.60万元，占当期披露利润总额绝对值的145.10%，虚增利润远超实际亏损额。除虚增利润外，公司还未及时披露4441.99万元出口退税款补缴事项，刻意隐瞒重大违法违规信息，彻底突破信息披露底线。

三年累计，清越科技虚增利润总额1.04亿元，造假呈现“上市前铺垫、上市后爆发”的特征，虚增规模和比例逐年攀升，形成“减值调节+虚构交易+信息隐瞒”的组合式舞弊模式，精准利用半导体显示行业存货核算、关联交易隐蔽性强的特点，规避常规审计核查 。

三、裂痕初现：监管问询+内控失控，危机逐步暴露

上市后，清越科技的业绩异常早已引发市场和监管关注，2023—2025年，公司多次因财务不规范、内控缺陷被监管警示，造假冰山逐渐浮出水面 。

2025年7月，江苏证监局对清越科技出具警示函，直指公司存在募集资金使用违规、贸易类业务财务核算不规范、关联交易未披露等问题，内控管理严重失控 。彼时，公司已出现业绩下滑迹象：2023年扣非净利润亏损1.33亿元，2025年扣非净利润继续亏损1.04亿元，同比下滑133.13%，与上市前的盈利承诺形成巨大反差。

2025年10月31日，证监会正式对清越科技立案调查，理由是“涉嫌定期报告等财务数据虚假记载” 。立案后，公司股价持续下跌，从发行价9.16元跌至4元左右，市值腰斩，投资者损失惨重。但彼时市场仍存侥幸，认为仅是常规财务违规，未料到是贯穿IPO全周期的系统性造假 。

四、雷霆处罚：造假实锤，锁定强制退市

2026年5月8日，证监会发布重磅通报，清越科技财务造假、欺诈发行事实确凿，拟作出顶格处罚 。同日，公司发布公告确认收到《行政处罚事先告知书》，股价应声连续6个20%跌停，市值暴跌至19.5亿元，较巅峰期缩水超50%。

（一）顶格罚款+市场禁入，责任到人

- 对清越科技罚款1.73亿元（约占IPO募资额21%）；

- 对时任董事长高裕弟罚款1050万元+8年证券市场禁入；

- 对副总经理穆欣炬罚款900万元+6年禁入；

- 对财务总监张小波罚款750万元+5年禁入；

- 对监事会主席吴磊罚款600万元+4年禁入；

- 合计罚款2.06亿元，实控人及核心高管终身无缘资本市场。

（二）中介机构连带责任，启动先行赔付

证监会同步冻结清越科技募集资金账户，对保荐机构广发证券、审计机构立信会计师事务所启动执业调查 。两家中介与实控人共同出资设立先行赔付专项基金，承诺对适格投资者损失先行赔付，成为A股第六单先行赔付案例，打破“造假公司买单、中介免责”的惯例。

（三）触发重大违法，强制退市

证监会认定，清越科技IPO欺诈发行+连续三年财务造假，触及《科创板股票上市规则》重大违法强制退市情形 。5月12日，公司简称变更为*ST清越，上交所正式启动退市程序，上市不足4年便锁定退市，创下科创板最快退市纪录之一。

五、事件反思：注册制下，硬科技造假零容忍

ST清越暴雷，是注册制改革后，监管层对**欺诈发行、财务造假“零容忍”**的标志性案例，暴露出三大核心问题，也释放出明确监管信号。

（一）硬科技光环不是造假“护身符”

清越科技凭借“专精特新”“全球龙头”光环，轻易获得市场信任和高额募资，却将技术优势异化为造假掩护，利用行业特性规避监管。这警示市场：硬科技企业更需严守信息披露底线，光环再亮，造假必被严惩 。

（二）IPO全链条监管闭环形成

从申报期造假到上市后持续舞弊，清越科技的造假贯穿IPO全周期，而监管层从立案调查到顶格处罚、强制退市、中介追责、先行赔付，形成全链条打击闭环，彻底堵死“带病闯关”后路 。

（三）投资者保护机制持续完善

先行赔付、集体诉讼等机制落地，让造假公司、实控人、中介机构共同承担赔偿责任，打破投资者“索赔难”困境，倒逼各方归位尽责，净化资本市场生态。

从科创明星到强制退市，ST清越用1000天走完了一场资本骗局，最终以2亿元罚单、实控人终身禁市、投资者血本无归收场。这场暴雷事件，不仅给资本市场敲响警钟，更彰显了监管层**“零容忍”打击财务造假、守护注册制改革成果**的坚定决心——任何试图通过造假欺骗市场、收割投资者的行为，终将付出惨痛代价。