▌聚焦
◎ 格林美在互动平台回答投资者提问时表示，公司已通过多重机制保障印尼镍资源项目的稳定生产：一方面，公司已前瞻性布局多元化的供应链体系，并且已与供应商签署长期保供协议，价格相对稳定，公司硫磺有安全库存，可满足生产规划；另一方面，公司持续通过技术升级、规模效益、管理升级等降低MHP生产成本，保障产品利润空间。公司的主要产品(如MHP、镍板、三元前驱体等）均锚定公开市场金属价格。当上游成本上涨引发供给收紧时，金属价格的上涨及折扣系数的优化能实现有效的成本向下游传导。
◎ 格林美接待机构调研的投资者关系活动记录表显示，2025年，公司动力锂电池回收拆解量为52,576吨，同比增长46%，超过中国社会报废量的10%，动力锂电池回收业务实现盈利，增量提质。2026年第一季度，公司动力电池回收15,076吨，同比增长40%，延续高速增长，展示广阔回收前景。2026年全年公司动力电池回收目标为8万吨，将有力推动公司2026年业绩实现稳步增长。
◎ 上周中国精炼镍27仓库口径库存增加8567吨至106726吨，增幅8.73%；仓单库存增加8125吨至78513吨；现货库存增加942吨至25943吨，其中镍板增加934吨，镍豆增加8吨；保税区库存减少500吨至2270吨。全球镍显性库存增加1.74%至382504吨，中国累库而LME去库。LME镍库存减少2010吨至275778吨，降幅0.72%；其中镍板248736吨，镍豆25734吨；镍珠/镍扣等1308吨。
◎ 上周中国14港港口镍矿库存增加4.28万湿吨至759.99万湿吨，增幅0.57%。以镍矿产地分，菲律宾镍矿717.99万湿吨，其他国家42万湿吨；以镍矿品位分，低镍高铁矿399.99万湿吨，中高品位镍矿360万湿吨。
◎ 近日，安塔姆（ANTAM）发布2026年第一季度生产报告，镍铁产量3976金属吨，环比增幅44.32%，同比减少11.61%；镍矿产量340万湿吨，环比下降4.54%，同比下降26.63%。2026年第一季度，ANTAM的镍铁业绩主要受到两方面因素影响：一是原材料供应与镍矿RKAB配额挂钩，公司直至2026年3月才获得全部配额批准；二是按计划进行了一季度设备维护。在此背景下，ANTAM依然保持了生产的连续性，并稳住了在出口市场的定位。
▌隔夜市场
◎ 5月18日凌晨LME镍3M收盘价18580美元/吨，跌360美元；持仓253914手，增1222手；仓单275778吨，持平。
▌Mysteel调研
◎ 5月18日Mysteel红土镍矿CIF价格暂稳，目前Ni:0.9%低铝矿42美元/湿吨，Ni:1.3%镍矿51美元/湿吨，Ni:1.4%镍矿59美元/湿吨 。
◎ 5月18日Mysteel印尼市场镍矿价格偏强运行，目前Ni:1.2% Mc40%镍矿市场价(CIF)28-33美元/湿吨。
◎ 5月18日Mysteel高镍铁国内出厂价1140-1155元/镍；国内到厂价1145-1160元/镍；印尼高镍铁舱底含税价1145-1165元/镍，印尼镍铁FOB价148美元/镍。
◎ 5月18日，Mysteel印尼镍铁舱底含税指数价1155元/镍，环比5月15日持平；高镍铁出厂含税指数价1150元/镍，环比5月15日持平；高镍铁到厂含税指数价1157.5元/镍，环比5月15日持平。
◎ 5月18日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2606合约。金川电解主流升贴水+1550元/吨，价格143980元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-250元/吨，价格142180元/吨；挪威镍主流升贴水+1850元/吨，价格144280元/吨；镍豆主流升贴水-100元/吨，价格142330元/吨。
▌产业资讯
◎ 格林美在互动平台回答投资者提问时表示， 宁德时代是公司的核心战略合作伙伴。公司长期、稳定地向宁德时代及其关联方供应三元前驱体等核心动力电池材料。双方在电池回收领域也开展了深度合作，通过“废料换原料”的定向循环模式，共同构建了全球领先的绿色供应链。此外，宁德时代控股子公司邦普循环已参股公司印尼青美邦项目，双方在印尼镍资源开发等领域的深度协同，不仅保障了供应链安全，更共同为全球新能源产业绿色转型贡献了力量。
◎ 5月13日，格林美在互动平台回答投资者提问时表示，公司镍资源产能已全面恢复，为完成全年出货目标打下坚实基础。政策调整对湿法工艺整体成本影响较小，因公司湿法工艺（HPAL）使用的是低品位红土镍矿，原料来源广且成本较低。凭借技术创新与经验积累，公司已将吨镍成本维持在行业领先水平。此外，近期LME镍价格上涨，有利于推动成本传导至下游。公司已通过引入多家优质矿主战略入股及签署长期保供协议，建立了稳固的战略合作伙伴关系，能够充分保障印尼镍资源项目的生产需求与成本优势。未来公司将根据产业发展需求，持续夯实镍资源新能源全产业链，进一步巩固公司在红土镍矿绿色开发领域的领先地位。
5月13日寒锐钴业在业绩说明会中表示，公司布局镍业务旨在构建“钴-铜-镍”多元发展格局，强化在新能源电池材料领域的资源保障。镍是动力电池的重要原材料，通过印尼高冰镍项目，公司将进一步完善镍资源板块布局，提升在新能源汽车供应链中的地位。未来公司将根据项目投产进度和市场情况，逐步提升镍业务收入占比，实现多元金属协同发展。
◎ 5月13日寒锐钴业在业绩说明会中表示， 公司是全球主要的钴粉供应商，全球市场占有率排名前三，目前正稳步提升高端硬质合金和电池领域的产品占比，客户认可度持续增强。钴盐毛利率已在持续改善中，后续随着市场暖、产能释放及产品结构升级，盈利能力将逐步修复。 目前公司盈利稳步上升，铜业务筑牢营收基本盘，钴业务随行情暖利润弹性十足，印尼镍新项目将成为后续核心增长动力，整体盈利结构持续优化。公司核心优势明显，深耕钴业多年技术与客户资源扎实，海外资源布局完善，形成铜钴镍协同发展格局，紧跟新能源产业大势成长空间充足。同时也客观正视现存不足，公司目前规模效益不显著；日常经营需要保障存货正常周转流动，现阶段库存备货叠加新项目投入，对现金流要求较高，毛利受铜钴镍大宗商品价格波动影响较大。后续我们会合理盘活库存、加快周转、回笼资金，既把握行情红利，也全力推进产能释放与项目落地，补齐发展不足，稳步提升经营质量与盈利水平。
◎据PT Harum Energy Tbk发布的第一季度报告，公司2026年一季度镍生铁产量27537吨，环比增长43.97%，同比增长53.93%。一季度镍销量20907吨，环比增长3.19%。镍业务继续成为公司业绩增长的主要驱动力。2026年第一季度，镍产品销量同比增长得益于伦敦金属交易所（LME）镍价走强以及产品结构优化，平均售价也同比上涨29%，至每吨15,073美元。销量增长主要源于产能爬坡速度快于预期，进一步巩固了镍作为核心盈利引擎的地位。从收入贡献来看，镍业务占公司总营收的97%，并贡献了全部的EBITDA（息税折旧摊销前利润），充分显示出其在2026年第一季度业绩中的主导地位。
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