半导体狂欢需注意波动|etf|债市|国债|长债

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摘要

1、今日A股全天震荡，三大指数今日涨跌不一。上证综指下跌0.18%，报4162.18点，深证成指走平，创业板指上涨0.34%，科创综指上涨2.31%。全市场成交额29764亿元，较上日成交额放量675亿元。板块层面，AI硬件仍是最为强势的方向，半导体设备、芯片、集成电路等涨幅居前；绿电、影视、游戏、软件跌幅居前。风险偏好来看，今日风险偏好中性偏弱。全市场超3800只个股下跌。风格层面，小盘有所分化，成长强于价值，双创强于主板。、

2、今日半导体再度狂欢。半导体设备ETF（159516）大涨5.28%、科创芯片ETF（589100）大涨4.78%、芯片ETF（512760）大涨4.53%、集成电路ETF（159546）大涨4.27%。消息面上，今日传3nm工艺突破；另一说法是通过3D堆叠6nm/7nm芯片，在性能上媲美台积电3nm芯片。我们认为流传的说法有待考证，不过先进制程的突破确实是半导体行业中长期的成长叙事。全球存储涨价背景下存储扩产本身存在较强需求，两存上市更为半导体设备板块注入更多扩产预期，先进制程的突破和渗透也为板块提供了长期成长叙事。不过也需注意短期波动可能放大，投资者可持续关注半导体设备ETF（159516）。

3、受到4月份工业增加值等数据不及预期的影响，债市近日再度走强，10年国债活跃券收益率达到1.74%的关口。随着资金面保持宽松，长债的短期胜率环境仍然不错。但在中长期维度我们保持之前的观点，长债的空间整体有限，投资者或可关注久期适中的稳健品种，如国债ETF（511010）和十年国债ETF（511260）。

正文

今日A股全天震荡，三大指数今日涨跌不一。上证综指下跌0.18%，报4162.18点，深证成指走平，创业板指上涨0.34%，科创综指上涨2.31%。全市场成交额29764亿元，较上日成交额放量675亿元。板块层面，AI硬件仍是最为强势的方向，半导体设备、芯片、集成电路等涨幅居前；绿电、影视、游戏、软件跌幅居前。风险偏好来看，今日风险偏好中性偏弱。全市场超3800只个股下跌。风格层面，小盘有所分化，成长强于价值，双创强于主板。

来源：财联社

展望后市，仍然保持谨慎乐观。一方面，在重大宏观事件落地后，或可类比去年9.3的后续走势，市场有望逐步震荡企稳，且两存相继冲刺资本市场等消息面催化与科技产业趋势仍然带来短中长期共振；另一方面，市场连续三日成交额不足三万亿，量能中枢持续下移，增量资金入场速度放缓，或反映市场正处于存量资金参与的模式，赚钱效应可能较此前有所减弱。此外，明天凌晨，“AI芯片霸主”英伟达将公布2027财年第一季度财报，或将对全球资本市场对AI的信仰带来一些波动。

今日半导体再度狂欢。半导体设备ETF（159516）大涨5.28%、科创芯片ETF（589100）大涨4.78%、芯片ETF（512760）大涨4.53%、集成电路ETF（159546）大涨4.27%。

来源：WIND

消息面上，今日传3nm工艺突破；另一说法是通过3D堆叠6nm/7nm芯片，在性能上媲美台积电3nm芯片。我们认为流传的说法有待考证，不过先进制程的突破确实是半导体行业中长期的成长叙事。

半导体设备方面，全球存储涨价背景下存储扩产本身存在较强需求，两存上市更为板块注入更多扩产预期。从近日cx的招书来看，即便不融资，纯靠利润也能覆盖目前市场预期的扩产需求，后续扩产的预期可能进一步上调。此外先进制程的突破和渗透为板块提供了长期成长叙事，短中长期共振，事件催化和基本面改善明显，不过也需注意波动，有兴趣的投资者或可持续关注半导体设备ETF（159516）。

芯片设计方面，从今年开始，国产GPU在业绩端可能走向高速放量成长节点，且因为前期的制裁导致了比较大的算力缺口，后续的放量值得期待。不过短期涨幅较大，短期波动风险需额外注意，有兴趣的投资者还是逢低和分批布局可能体验更好。相关产品包括科创芯片ETF（589100）、科创芯片设计ETF（589260）、芯片ETF（512760）、科创人工智能ETF（589110）等。

受到4月份工业增加值等数据不及预期的影响，债市近日再度走强，10年国债活跃券收益率达到1.74%的关口。随着资金面保持宽松，长债的短期胜率环境仍然不错。但在中长期维度我们保持之前的观点，长债的空间整体有限，仍建议投资者关注久期适中的稳健品种，如国债ETF（511010）和十年国债ETF（511260）。

来源：WIND

基本面角度来看，不久前公布的4月份工业增加值同比4.1%，社会零售同比0.2%，弱于市场预期。在供给侧能力强、内需偏弱的大背景下，工业的回落也引发了市场对传统经济的担忧。目前AI产业链与其余传统部门的K型分化愈发严重。然而，债市主要锚定产生大类融资需求的传统部门，尤其是房地产或者重资产部门。因此，偏弱的融资需求对债市产生了一定支撑。类似地，市场对物价能否持续回暖也较为担忧，若下半年油价因素逐渐退坡，则物价存在走弱的风险

此外，前期“资金面超预期宽裕“的因素仍在保持，同业存单利率继续向政策利率靠近。一方面，是企业结汇带来的货币充裕，另一方面则是融资需求疲软，供需错配导致银行资金被迫更多地投资于债券市场。

当然，短期的利好条件不一定能够带来较大的空间。我们对债市震荡的总体判断是不变的。一方面，尽管4月份的经济数据走弱，但单月的情况不足以验证长期逻辑；从预期角度来讲，政策或许也存在发力空间，因此判断经济将会失速未免武断；另一方面，尽管资金宽松与低利率环境将会维持，但市场与政策利率已经相当接近，若不降息，进一步下行的空间也比较有限。

我们认为，目前长债的交易性机会尚未证伪，或可以继续选择持有。但中长期对债市赔率仍持审慎态度。投资者或可关注久期适中的稳健品种，如国债ETF（511010）和十年国债ETF（511260）。

今天就这样，白了个白~