来源：市场资讯

（来源：山河资本圈）

作者：山河资本圈

5月22日上午，山西A股上市公司兰花科创（600123.SH）2025年年度股东会在晋城召开，包括《公司2025年度董事会工作报告》在内的11项议案均获表决通过。

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2025年对能源化工行业而言并不轻松。煤炭市场供需宽松，价格承压下行。尿素、己内酰胺等化工产品竞争白热化，均价大幅回落。兰花科创交出了一份阶段性低点的成绩单。年报显示，公司全年实现营业收入81.42亿元，归属于母公司股东的净利润为-5.4亿元。

受“煤炭市场低位调整”与“化工行业转型升级”的双重挤压的影响，2025年，公司煤炭不含税均价降至493.45元/吨，降幅超过20%；尿素和己内酰胺价格也分别下滑了13.81%和19.01%。

尽管价格承压，公司的生产基本盘依然稳固。2025年，公司原煤产量达到1444.16万吨。这个数字较上年同比增长4.23%。产能优势在行业低谷期继续凸显。“兰花牌”无烟煤的护城河仍在。该产品具备“三高两低一适中”的优质特性，广泛应用于化工、冶金、电力等领域。品牌壁垒并未因价格下跌而松动。

更值得关注的是2025年的几笔关键布局。

公司出资1.49亿元收购了嘉祥港62%的股权。这个位于山东济宁的港口，成为兰花科创打通“产-运-储-销”一体化链条的关键枢纽。“有了这个出海口，兰花煤炭外运的成本和效率都会明显改善。” 公司总经理毕琨表示。

与此同时，公司还出资504.05万元收购了兰科公司60%股权，补强了煤层气利用技术板块。新设立的化工销售全资子公司，则搭建起专业化的化工产品销售体系。

会议现场最令股东关注的，是2025年那笔高达69.49亿元的探矿权支出。

当年3月，公司成功竞得山西省阳城县寺头区块探矿权。这笔投资直接导致投资活动现金流量净额降至-76.73亿元。但管理层对此并不讳言。

在毕琨看来，资源是煤炭企业的核心竞争力。如果不趁行业低谷期拿下优质资源，未来就可能面临“无米下锅”的局面。目前公司正在同步推进贾寨井田探矿权保留及周边资源拓展工作。

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这笔投入是在为“十五五”时期的产能释放铺路。

与此同时，新旧动能转换也在加速。芦河90万吨/年煤矿项目稳步推进，预计2027年3月实现联合试运转。唐安下组煤延深一期工程顺利完工，永胜下组煤项目已进入联合试运转阶段。

化工板块的绿色转型同样没有停步。总投资39.62亿元的煤化工节能环保升级改造项目，2025年完成投资13.5亿元，主装置土建工程全部完工。田悦纯氧气化改造项目顺利投运，丹峰化工推进绿色甲醇技改前期工作，新材料分公司的智能工厂也已投入试运行。

由于2025年出现阶段性亏损，本次股东会审议的利润分配预案为：不派发现金红利，不送红股，也不转增股本。

这个决定在市场的预期之内。但公司并没有让股东们空手而归。

会议审议通过了一份关键文件——《2026-2028年度股东回报规划》。这份规划给出了硬性指标：未来三年，在公司累计未分配利润期末余额为正、且当期可分配利润为正的情况下，每年现金分红的比例不低于当年归属于母公司所有者净利润的30%。

这个承诺给了现场股东一颗定心丸。一位来自山西本地的个人投资者表示：“虽然去年亏损了，但公司的底子很厚。只要煤炭价格回暖，30%的分红比例在煤企里是有竞争力的。”