导语：进入5月，国内棉花现货市场延续高位震荡格局，棉花主流价格维持在在17500-18000元/吨区间。而从5月份开始，下游纺织行业就已经进入了传统淡季，市场需求呈现出“刚需托底、补库谨慎”的特征，高价棉花对于纺织行业的利润仍在压缩。

近期棉花市场呈现出“棉价高位运行、淡季刚需托底”的特点，供给端疆内棉花面积落地、新年度棉花减产预期都棉价形成支撑，而作为纺织行业传统的消费淡季来讲，纺织厂开机下滑、订单多以短小订单为主。需求作为近期市场的核心矛盾点，近期也迎来了关键变量。

棉花面积落地 减产预期不变

2026/27年度棉花种植面积落地，疆内面积减幅3.5%-5%，其中地下水超采区管控较为严格，预计新年度棉花产量在730万吨左右，供应偏紧的基调维持不变。但需关注近期市场频频传出的抛储消息是否会改变当前的供需格局。

淡季刚需支撑 补库较为谨慎

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据Mysteel农产品数据监测，截至5月21日，主流地区纺企开机负荷在75.7%，其中内地开机6-7成，疆内在9成以上。内地中小企业由于面临着资金、订单等多方面原因，仍存在减产、停机的状态，目前市场订单多以刚需订单为主。

政策有突破 纺织迎变量

5月20日，中美经贸磋商达成300亿美元商品的关税，美方设关税天花板，不再随意加征，且后续逐步取消单边关税。这一政策的调整不管是从供应端还是从需求端都给纺织企业带来了改变的信号。首先，原料成本下降。内外棉价差逐步缩小，外棉性价比提升，而随着关税政策落地，美棉进口通道畅通，纺织企业选择余地增加。其次，出口订单回流。关税下降使得国内产品的市场竞争力提升，前期转移至越南等国的纺织订单有回流预期。

整体而言，现阶段棉花现货市场利空是短暂的，利好是中期趋势。供给端紧平衡格局奠定棉价底部支撑，后续市场重点关注中美订单落地进度、6月纺织企业集中备货情况，同时美棉产区干旱天气变化以及国内抛储政策动态，棉花现货大概率延续震荡偏强的运行格局。

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