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5月18日，理想汽车在港股市场遭遇重挫，股价收盘暴跌14.15%至64.9港元/股，单日市值蒸发约230亿港元。5月19日，理想汽车股价继续下挫4.31%，截至收盘股价为62.1港元/股，创下年内新低。

这与近日港股汽车板块整体走低有一定关系，蔚来、零跑、吉利、奇瑞等车企同样出现了波动，但理想汽车的跌幅最大。

除了日渐激烈的行业竞争导致汽车板块整体信心不足外，理想汽车于5月15日正式上市的旗舰车型L9 Livis，也是引起公司近日股价波动的变量。

全新一代理想L9提供了Ultra和Livis两个版本，均搭载了72.7度的5C超充电池、理想自研的第三代增程器以及线控转向和后轮转向。L9 Livis比L9 Ultra主要增加了800V主动悬架、线控机械制动EMB、一颗马赫100芯片以及全车Livis专属设计。由于取消了原先入门的Pro版车型，新一代理想L9的起售价等于比老款高了5万元。

作为成功验证理想汽车“家庭市场”战略的车型，理想L9是助其塑造高端新能源汽车市场话语权的关键产品，该车型的走量也带动了整个L系列的销量增长。凭借增程技术路线、“冰箱、彩电、大沙发”等配置，理想L9成功切入40万元以上家用SUV市场并持续热销。然而这套产品逻辑逐渐被众多车企广泛复制，市场也开始审美疲劳。

在L9 Livis上市前，理想对其“具身智能开山之作”概念的包装，更是拉高了市场预期。就在上市前一日，理想汽车的股价一度冲到了78.9港元，是公司今年以来最好的表现。市场也在期待理想能跳出同质化竞争，通过技术的跃迁重新书写“家庭旗舰”的标准，再给整个行业一次冲击。

只是从整场发布会来看，理想汽车对于L9 Livis的AI能力并未充分阐述，公布的细节不多。从用户感知层面来看，其与前期预热的“具身智能”概念存在较大的落差，加之竞争对手也在针对性“出牌”，资本市场的信心回落也在情理之中。

不过“具身智能”只是L9 Livis资本叙事的一半，另外一半是优化销量结构。2026年1～4月，理想汽车约60%的销量来自起售价24.98万元的纯电车型理想i6，这款车型的确成功缓解了其转型阵痛，但也让公司整体盈利能力出现下滑。更为重要的是，曾经产品线全面出击的理想，如果靠一款车型支撑大盘，风险实在太大。

理想财报显示，2025年，其车辆销售收入为1067亿元，同期新车交付量为406343辆。粗略估算，2025年理想的单车收入约为26.3万元，汽车业务毛利率为17.9%。2023年，理想汽车的车辆销售收入是1203亿元，新车交付量为376030辆，单车收入约为32.0万元，同期汽车业务毛利率是21.5%。而2023年，正是理想L9的巅峰时期。

截至发稿，理想官方没有公布全新理想L9的大定数据。据36氪了解，截至5月17日，其全国锁单数量已超6500辆，而理想汽车内部的期望是，L9重返月销过万的巅峰时刻。无论对于资本市场还是理想本身，L9 Livis现阶段都没带来惊喜，因此后续用户口碑的发酵将成为关键因素。