知道在短剧冲击下，长视频平台日子不好过。
但没想到，爱奇艺会这么惨。
2018年，爱奇艺登陆纳斯达克时，曾是万众瞩目的“中国版Netflix”，一度创下310亿美元的巅峰市值，坐稳国内长视频行业头把交椅。
谁又想到，几年时间过去，这家公司竟然史诗级溃败。
截至2026年5月，其股价跌至1美元区间，总市值仅留存10.52亿美元，相较巅峰蒸发超97%，数百亿美元市值灰飞烟灭。
爱奇艺为何这么惨？
01
市值崩了
印象中的爱奇艺，还停留在《狂飙》带来的光环之中。
2023年，现象级剧集《狂飙》火爆，也让爱奇艺走向了巅峰时刻。
当年营收突破318亿元，归母净利润达到19.25亿元，创下上市以来最佳盈利，年末市值稳固在46.69亿美元。
外界认为，精品内容模式能够支撑爱奇艺持续盈利、稳住行业地位。
图源：AI
2024年，爱奇艺增长却显露疲态，全年营收同比下滑8%，净利润大幅缩水至7.64亿元，市值年内腰斩超58%，仅剩19.35亿美元。
2025年，局势进一步恶化，由盈转亏，全年净亏损2.06亿元。
进入2026年，颓势依旧加剧。一季度营收同比下滑13%，单季亏损2.95亿元，创下四年最大单季亏损纪录。
短短三年，爱奇艺从盈利、市值双高的行业龙头，沦为持续亏损、市值雪崩的困境企业。
资本的逃离，本质上是对其商业模式和发展前景存疑。
02
退无可退？
不可否认的是，爱奇艺这些年推出了很多不错的剧和综艺。
比如，《琅琊榜》、《延禧攻略》、《隐秘的角落》、《狂飙》等精品剧，也有《奇葩说》、《中国有嘻哈》、《乐队的夏天》等出圈综艺。
然而，2020~2022年国内各大长视频平台纷纷触顶，先是抖音，后是短剧，观众的注意力被夺走，长视频平台越来越不好做。
面对短视频短剧压力，爱奇艺一边坚持做精品长视频，一边还能取得增长与盈利，殊为不易。
看似不错的数据背后，也有内部严苛的降本。
据第一财经报道，2021年底爱奇艺裁员比例高达20~40%，部分部门几乎全员被裁。
内容成本也在压缩成本，比如通过大砍外部版权采购、减少自制，改分账模式等，内容成本从2021年的207亿一下砍去1/4，2022~2025年都在150、160亿左右。
但当前，问题更加严峻。
图源：爱奇艺财报
2026年第一季度财报数据显示，公司的四大业务营收全线下滑，会员服务42.0亿元（同比降5%）、在线广告12.4 亿元（同比降7%）、内容发行3.6亿元（同比降43%）、其他收入4.3亿元（同比降49%）。
而多次降本的内容成本仍有37.4亿元，仅同比微降1%。
成本已压到瓶颈，市场却是存量厮杀，四大核心业务也难见起色，爱奇艺怎么办？
03
AI能否解忧？
爱奇艺选择内寻AI，解除困局。
早在12年前，他们就开始AI之路。
2014年，爱奇艺与英伟达成立深度学习实验室，推出 “爱奇艺大脑”，用AI做视频审核、内容打标签、推荐算法优化等工作。
2018年，龚宇就在全体信中说，AI将更深度地影响这个行业，未来会在这方面投入巨大。
2023年，更是要求所有员工参加主题为“在爱奇艺业务场景中玩转AI”的培训。
今年4月的世界大会上，龚宇官宣了纳逗Pro，一个融入近70个影视智能体的AI产品。
同时，宣布全AI流程长剧（十几集）及90分钟电影将于第三季度面世，龚宇更预测“最迟今秋产出商业级AI爆款”。
图源：纳逗Pro截图
AI主要或辅助融入影视所有流程，目前确实有这种趋势，也有一些不错的AI短片。
问题在于，AI视频生成目前仍然竞速第一阶段，刚刚跑出来的Sora，已经飞速坠落。
AI短剧抱紧Seedance2.0，谷歌Omni又开始尝试解决物理模拟问题，这些视频大模型背后，无一不是烧钱凶猛的AI巨头。
与之对比的是，爱奇艺的研发费用已经连续5年下跌。
从2021年的28亿元，一路降到2025年的16.63亿元。2026Q1研发费用4.04亿元，同比再降2%。
在AI领域，没有足够的投入，很难相信出来的AI成品能追上潮流。
诚然，爱奇艺在版权、艺人对接方面有优势，但仅仅靠这些，再轻量接入AI应用，能否成功，犹未可知。
要知道，腾讯同样预计在第三季度，推出全球首批全流程AI制作的长视频，包含十几集连续剧与90分钟电影。
04
出海仍是迷雾
另外一个宝，爱奇艺押在了出海上。
出海方面，爱奇艺同样布局很早。
早在2015年，就往东南亚、北美小规模发行、版权授权，2017年曾与Netflix达成内容授权合作。
2019年，爱奇艺APP国际版上线，次年月活突破千万；
2021年，推出全球会员；
2023年，首次强调海外盈利，如今主要发力东南亚、北美等成熟市场。
翻了很多数据，却发现一个问题：只有增长，却没见到体量数据。
据2026年Q1财报，爱奇艺海外会员收入同比增超40%。
再翻翻以前财报，2025年、2024年、2023年都实现海外会员收入同比增30%。
但爱奇艺官方从来没有披露具体海外营收，这也让我们难以一窥爱奇艺在海外的实际营收。
图源：国际版官网截图
据Media Partner Asia统计，2025年第四季度东南亚视频点播市场中，中国影视剧市场份额为12%，位居韩国、美国及印尼之后；
其中爱奇艺跻身东南亚主流流媒体平台，2025年下半年用户数和观看量实现双增长，其中第四季度观看时长同比增加10%。
另据久谦中台，中国视频平台在海外，一是要面对Netflix、Youtube等影视巨头，Tiktok、短剧平台等冲击；
二是内容同质化，古偶、甜宠类内容过多；
三是像东南亚等市场付费能力差，可持续盈利的商业模式仍是一个待解的难题。
爱奇艺一直不披露海外收入，可能仍在持续投入，还处于抢用户、培养观影和消费习惯的时期。
按照现在海外的市场格局，短期内想要大幅增长有点难，远水难救近火。
05
靠自己如何背水一战？
在短视频冲击下，各家安身立命，还真是得有一些保命的底牌。
曾经的爱优腾三足鼎立，如今早已物是人非。
长视频到顶，短视频、短剧称王。不调整，就等死。但各家的底牌，却天差地别。
腾讯视频有腾讯生态兜底，小说、游戏、动漫IP可以互相孵化，加上有腾讯自家的AI大模型；
优酷已边缘化，但有阿里会员体系勉强撑着基本盘，当然，关键时刻也有着AI大模型支撑；
B站近年来跑通了商业模式，通过会员、直播付费、游戏和广告业务实现了连续盈利，还挖了快手可灵原技术负责人，同样想发力AI。
只有爱奇艺，曾经的百度爸爸A类持股不断稀释，利润分成也越来越低。
图源：爱奇艺财报
爱奇艺只能靠自己，活用多年积累的内容生态，一边降本增效，一边烧钱AI和一边出海找市场。
当然，曾经对标的Netflix也不复当年之勇，同样是市值暴跌缩水。
倒不是《怪奇物语》不好看，也不是经营数据太难看，只是缺了故事。
如果你有故事，那可能你是高潜力科技股，如果你体系成熟了，那用经营数据说话。
说白了，不再性感。
再看隔壁的短剧市场，热度都开始退潮，留给爱奇艺的时间，又还有多少？
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