来源：华闻期货
沪证监许可【2016】38号
今日期货市场涨跌互现
黑色板块中，焦煤与焦炭分别上涨7.97%、7.99%。有色板块中，工业硅与氧化铝分别上涨1.48%、1.33%。能化板块中，燃料油与LU燃料油分别下跌7.31%、6.98%。农产品板块中，豆一与红枣分别上涨1.73%、1.46%。
01
焦煤
行情回顾
今日焦煤期货受山西省沁源县通洲集团留神峪煤矿发生重特大事故的影响开盘直接涨停。主力2609涨至1266.5元/吨，涨幅7.97%！
研究所
波动逻辑
（1）焦煤供应收缩力度骤增。据上海钢联调研，受此次沁源县煤矿重特大事故的影响，山西全省煤矿安全生产监督检查力度骤增，目前新增停产炼焦煤矿总计达到109座，除沁源县停产煤矿复产时间无法确定外，其余停产煤矿以自检自查为主，停产时间多在3-5天，涉及产能1.22亿吨，影响炼焦煤原煤日产31.95万吨。预计后续煤矿安监形势将愈发严峻，对于炼焦煤供应的进一步影响。
（2）焦煤需求维持高位水平。当前下游钢厂和焦企利润显著改善，生产意愿较强，焦煤需求较为旺盛。随着焦煤期现货价格的进一步上涨，预计焦煤补库意愿将进一步提升。根据上海钢联调研统计，当前247家钢厂日均铁水产量240.8万吨，环比增长1.5万吨，同比降幅收窄至4万吨。
后市展望
受此次山西沁源县煤矿重特大事故的冲击影响，焦煤供需预期将显著增强，焦煤期现货上涨动力将随之而显著增强。考虑到当前焦煤期货主力合约价格仍贴水于单一焦煤现货仓单成本，盘面估值虽有修复，但仍处于低估状态，预计焦煤期货价格后期仍将延续估值修复上涨行情。
02
燃料油
行情回顾
受美伊达成协议预期乐观，地缘溢价回吐影响，国际油价大跌，叠加霍尔木兹海峡通航船只继续增加，高硫燃料油大跌，最大跌幅超8%。主力合约收在3819元/吨，跌幅7.31%。
研究所
波动逻辑
（1）成本端：新华社华盛顿5月24日报道，正在印度访问的美国国务卿鲁比奥24日对媒体说，美国与伊朗之间的协议草案已获多个中东地区国家支持。鲁比奥说，目前地区内已有七到八个国家支持这一草案，美方准备继续推进。当天早些时候，特朗普在社交媒体发文说，与伊朗的谈判“正在以有序且建设性的方式进行”，他已告知美方代表，不必急于与伊朗达成协议。虽然美伊前景仍不明朗，但市场存乐观预期，短期中东地缘溢价下降。国际原油价格大跌，成本端支撑明显减弱。
国际原油价格走势（美元/桶）
（2）供应端：近日连续有船只在获得伊朗许可后通过霍尔木兹海峡。伊朗伊斯兰革命卫队表示，本周日共有33艘船舶在获得伊朗许可后通过霍尔木兹海峡。虽国内炼厂产能利用率仍处于低位，但燃料油供应短缺预期有所缓解。
截止5月21日，主营炼厂常减压产能利用率66.9%，环比下跌0.01%，同比下跌6.36%，塔河石化、石家庄炼化、辽河石化、齐鲁石化等常减压检修后重启，但河南炼化、扬子石化、玉门炼化等常减压检修继续降负荷，抵消后基本稳定。
主营炼厂常减压产能利用率（%）
钢联数据、华闻期货研究所
截止5月21日，中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为51.91%，环比上周下跌1.24个百分点。西北、华北、山东等大区部分炼厂开始新一波轮检，产能利用率回落。
成品油独立炼厂常减压产能利用率（%）
钢联数据、华闻期货研究所
（3）需求端：因终端货盘释放不足、船舶拉运周转缓慢等牵制，船东企业询单补注意愿持续低迷，船燃需求维持偏弱格局。最近一周山东地区催化装置开工相对稳定，催化装置开工负荷维稳，焦化开工负荷走势表现下滑。
燃料油主力下游产能利用率表（%）
隆众资讯、华闻期货研究所
（4）库存端：原油走势高位回落，下游商家购销情绪谨慎，市场买气不旺，各产品出货节奏放缓，库存表现稳中小涨。截止5月21日，本期山东油浆市场库存率18.4%，较上周期上涨0.1%。山东地区渣油库存率6.4%，较上周期库存率上涨0.9%。山东地区蜡油库存率0.8%，较上周期暂稳僵持。整体看，国产燃料油库存率均值8.5%，较上周期上涨0.3%。
山东地区国产燃料油库存率（%）
隆众资讯、华闻期货研究所
（5）国际市场端：高硫方面，由于俄罗斯能源基础设施屡遭无人机袭击，限制了其燃料油产量，未来几周新加坡高硫燃料油总体供应可能受到影响。不过，霍尔木兹海峡通航，中东出口高硫燃料油预期增加。中东、南亚等国家夏季发电需求高峰带来的高硫燃料油备货需求有望逐渐增加。新加坡燃料油库存上升。
截至2026年5月20日，本周期新加坡燃料油库存2150.00万桶，比上周期涨141.90万桶，环比涨7.07%。
新加坡燃料油周度库存（万桶）
钢联数据、华闻期货研究所
后市展望
亚洲燃料油市场目前仍维持供应偏紧状态，国内维持供需双弱格局。国际原油价格变动仍是影响高硫燃料油价格涨跌的关键因素。成本端支撑大幅减弱，霍尔木兹海峡持续通航也缓解供应压力预期。短期高低硫燃料油价格跟随原油走势震荡偏弱，中长期则在供应偏紧格局未实际改善前仍呈现宽幅震荡走势。继续关注美伊谈判进展和霍尔木兹海峡通行持续情况。
胡万斌 投资咨询从业证书号 Z0017192
杨广喜 投资咨询从业证书号 Z0000278
免责声明 DISCLAIMER
此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华闻期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。
此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华闻期货有限公司认为可靠，但华闻期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华闻期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失负任何责任。阁下不能依靠此报告以取代行使独立判断，华闻期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。此报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。此报告所载的观点并不代表华闻期货有限公司的立场。
此报告的版权属华闻期货有限公司，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属华闻期货有限公司。未经华闻期货有限公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。
华闻期货有限公司对此报告版权所有并保留一切权利。
投资咨询业务资格：沪证监许可【2016】38号。
转发，点赞
热门跟贴