5月13日，阿里巴巴交出2026财年第四季度成绩单：季度营收2433.8亿元人民币，同比微增3%。但真正的亮点藏在云业务里——云智能集团外部收入增速飙至40%，AI相关产品收入连续第11个季度保持三位数同比增长，如今已占云业务总收入的30%。

这个数字意味着什么？阿里云每卖出10块钱的服务，就有3块来自AI。

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阿里正在把AI从实验室推向流水线。公司全栈AI投资已从孵化期进入大规模商业化阶段，覆盖模型层、云基础设施层和应用层。模型端，Qwen大模型家族迎来新成员Qwen3.6-Plus，支持100万token超长上下文窗口，编程能力大幅提升；同时推出HappyOyster、HappyHorse等垂直专用模型。更硬核的是芯片——阿里平头哥半导体已部署超10万颗自研"镇岳"AI推理芯片。

应用层的动作更贴近普通用户。阿里把电商能力完整塞进面向消费者的Qwen App，还上线了三款企业级AI Agent：Qwen购物助手帮消费者管订单，"悟空"服务AI原生商家运营，Accio Work则帮阿里巴巴国际站上的中小企业自动跑通跨境业务全流程。

简单来说，阿里给自己的定位是：用通义千问大模型串起云和电商，做AI驱动的技术基础设施和营销解决方案商。

但分析师的态度值得玩味。虽然承认BABA的AI潜力，部分机构认为存在"更具上行空间、下行风险更小"的替代标的。这种谨慎或许源于阿里本身的复杂性——电商基本盘增长放缓，AI收入占比仍有限，自研芯片与英伟达生态的博弈也未明朗。

一个细节是：阿里选择把AI能力"拆碎"了卖。既做底层算力和模型，又做面向消费者的App，还做给商家用的Agent工具。这种"全都要"的策略，是生态协同还是资源分散？市场还在观察。