再冲IPO，溜溜梅底气在哪？
5月21日，溜溜梅股份有限公司向港交所提交上市申请书，这已是其第三次向资本市场发起冲击。据悉，溜溜梅已完成港股上市备案，或很快在港交所进行上市聆讯。
从2019年启动上市算起，溜溜梅走了近七年。招股书数据显示，2025年营收17.11亿元，净利润1.82亿元。业绩一直处于稳步增长状态。但抛开资本层面的故事，我们更要看溜溜梅这门生意到底靠什么撑起来？
溜溜梅最早就是“梅干”的代名词。从原味到话梅、雪梅、乌梅，产品线逐步丰富。传统梅干至今仍是基本盘——2025年贡献8.3亿元收入，占总营收的48.5%。但这个占比已经在逐年下降，要知道在2023年梅干收入占比高达63.4%。这背后，是溜溜梅正在主动调整产品结构。
找到新增长的有两条线。
一条是西梅。收入从2023年的1.56亿元增长到2025年的3.8亿元，收入同比大涨70.07%，占比从11.8%跃升至22.2%。
另一条是梅冻。2019年才推出的产品线，到2025年已做到4.66亿元年收入，占公司总营收的27.3%。同年，梅冻毛利率达45.4%，收入同比增长13.30%。
（图源：溜溜梅财报）
梅冻的增长逻辑值得拆开看。
中国果冻行业早已是存量竞争，传统果冻长期被“添加剂多、糖分高”的标签所困。溜溜梅切的是“天然成分果冻”这条差异化赛道，把青梅从传统蜜饯形态变为蒟蒻果冻，打出“0防腐剂、0人工色素、0脂肪”的标签。
2025年，天然果冻细分市场规模约为7.3亿元。根据弗若斯特沙利文数据，2024年在中国天然成分果冻市场中，溜溜梅以45.7%的市占率几乎占据了半壁江山。
值得一提的是，药食同源市场的爆发为溜溜梅提供了良好的外部环境。据2025中国特种食品产业大会公布的数据，我国药食同源市场规模已突破3700亿元，全产业链估值超过2万亿元。与此同时，健康化趋势成为最强变量，超80%的消费者购买零食时会查看配料表。
而青梅本身兼具酸甜口感和开胃健脾的养生属性，恰好踩在这一轮健康消费的节奏上。
2026年春季，溜溜梅一口气推出20多款新品，涵盖梅冻、尼嗒果干、打梅打软糖等子品牌。梅冻在年销破亿元的茉莉青提口味基础上，推出桃桃乌龙、栀子苹果绿等春日限定款；西梅聚焦早餐场景，以高纤、益生元为核心卖点。
可以说，溜溜梅在品类延伸上走出了一条清晰的路径，梅干打底，西梅拉升价格带，梅冻开辟新战场。
溜溜梅这三年在渠道上做了大调整。
数据很直白。2023年至2025年，经销商渠道收入从8.82亿元降至5.31亿元，两年掉了约40%，占比从66.7%压缩至31%。同期，零食专卖店收入从1.34亿元飙升至6.48亿元，增幅近4倍；超市及会员制商店收入从1.71亿元增长至4.03亿元。
2025年是一个转折点。量贩零食渠道正式超越传统经销，成为第一大收入来源，占营收比达38%。万辰集团以2.8亿元采购额成为第一大客户，鸣鸣很忙以2.34亿元位列第二。前五大客户收入占比从14.2%跃升至45.8%，集中度快速提升。
这一调整并非偶然。传统经销体系链路长、费用高。而零食量贩渠道正值风口——开在社区和商圈，人流量大，上新快，品牌方可以快速铺货、快速起量。溜溜梅产品迭代快、新品多，恰好适配这种节奏。
商超会员店渠道同样不容小觑。
据溜溜梅创始人杨帆在2026年春季新品发布会上透露的数据，梅冻在胖东来单店月销突破30万元，西梅在2026年1-2月于山姆渠道销售额超5000万元，验证了高端渠道对品类的助推力。
但硬币的另一面也值得关注，就是毛利率的短期承压——2025年，超市及会员店毛利率从2023年的45.1%降至32.8%，零食专卖店毛利率从40.5%降至35.2%。
图片来源：溜溜梅财报
但总体来看，溜溜梅完成了一次渠道的跳转，借助零食量贩和会员店的增长，正成为品牌获得溢价和破圈的关键。
溜溜梅最容易被低估的竞争力，不在产品创新和渠道拓展，而在供应链上游。
其对上游产业链的深耕，在很大程度上对冲了市场价格的波动风险。
目前，溜溜梅在安徽、福建、广东等省份合作建设了近百万亩青梅种植基地。这些基地不只是采购点，更是品控、品种优化、技术指导的前哨。
据了解，溜溜梅会与基地签订长期订单农业合同，以提前锁定产量和品质标准。同时和科研机构合作改良品种，提高青梅的肉厚率、果汁丰富度，让加工出来的梅干口感更好、梅冻风味更足。
以安徽芜湖繁昌区为例，这里青梅种植面积超两万亩，溜溜果园以不低于2元/公斤的保护价兜底收购，并无偿提供技术指导，全产业链产值预计可达20亿元。
本次IPO募资计划中，60%资金正是用于产能与供应链优化，目标是将原料自给率提升至85%，进一步对冲进口原料的成本波动风险。
过去几年，很多休闲食品企业走轻资产路线，把生产和供应链外包。溜溜梅选择了一条更重的路径，往上掌控种植端，往深建设智能工厂。短期代价是资产投入增加、运营复杂度提升，但长期看，全链路品控能力和成本可控性，构成了更深的竞争壁垒。
在休闲食品行业普遍“轻量化”的背景下，溜溜梅选择了一条反主流的“重路径”。业内人士表示，“真正考验溜溜梅的，是如何在这条重路径上持续跑出效率。”
在我们看来，溜溜梅的最终竞争力，在于它把一个传统、分散、低附加值的产品——青梅，用一套从种植到加工再到品牌的全链路体系重新做了出来。这种“全链路掌控”的能力，足以在一次次竞争浪潮中守住基本盘。
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