中国的M2高，这是不争的事实。
2026年初最新数据，中国M2：349.22万亿人民币，折合约50.9万亿美元，美国、欧元区、日本合计49.4万亿美元。中国以一己之力，覆盖了世界最大的三个经济体。
这当然很恐怖，因为与所创造的GDP不对称。
中国2025年GDP总量折合美元19.63万亿美元，美国、欧元区、日本合计53.11万亿美元，是中国的2.71倍。从价值效能来说，差到姥姥家去了。别人花一块钱干的事，我们要花三块钱。这种落差背后的经济学语言是什么？
是通胀。
然而就奇了怪了，中国不但没有发生通胀，反而连续5年表现为通缩。那就说明市场被极度扭曲，它不正常。
M2不等于基础货币，它主要是存在银行里的钱，当然实际情况会复杂得多，但可以说明问题了；不管基础货币印了多少，M2理论上可以远远大于基础货币，因为银行是一个自封闭的循环系统，存款1可以转为贷款1，贷款1又可以再转回来，成为存款2，存款2再贷出去，成为货款2，贷款2又回来成了存款3.，这不是无限放大吗？
所以，中国的M2高，不等于有效地用于推动生产，而是在银行里自己转圈。
它适用于很多场景，比如，国企凭准入权拿下国家高价的电网项目，转手包给民企，让民企去边远山沟干活，自己抽取足够的利润，民企啃骨头，往往还不能正常支付进度款，把钱存入银行吃利息，或者支付期票。银行又会把这些存款再贷出去，M2就上来了。
更具有中国银行管理张力的是债务的置换。
最典型的就是城投拿地，拿地就要贷款，但并不真的会开工，这笔贷款又转成了存款，巨大的长债化短债，一笔贷款变成了另一笔贷款，钱没去投资，没去消费，当然也轮不上给老百姓，只是换了个还款期限，没进实体，但在银行账上，M2飞起来了。
它又怎么可能有效率？
当然，中国也的确没少印钞，对应着GDP的比值，中国印钞是最多的，而且，在M2中还有一颗大雷，这就是大量的长期债务对短期债务的置换，假定效率高，收入能覆盖债务的增加，也没问题，反之，如果效率低下，债务成了滚雪球，那么 ，巨大的M2中就包含了隐形基础货币，只是把印钞的物理时间后移了。
我们并不知道这个雷会在什么时间定点消除。
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