马斯克的XAI，25年营收32亿美元，亏损64亿，当前估值约2500亿，市销率（PS，市值/营收）78倍。
奥特曼的OpenAI，预计今年营收250亿，一季度每赚1美元要亏掉1.22，盈利遥遥无期，当前估值1万亿，市销率40倍。
阿莫迪的Anthropic，因为主要面向企业端，收费更贵、增长更快，今年估计营收450亿，最近还实现了盈亏平衡，但后续不能保证，估值同样1万亿，PS22倍。
背靠谷歌的Gemini，只公布了用户数量，当前7.5亿，少于OpenAI的9亿，因此可以合理推测，业绩肯定更差。
除了马斯克完全是蹭风口的之外，剩余三家，便是当前美国、包括整个世界，最优秀的大模型公司。
许多人只盯着英伟达和台积电的市盈率，说AI没有泡沫，可这两家是卖铲子的呀，真正负责掘金、面向消费者的是大模型公司，不应该看它们吗。
首先建立一个基本概念。行业共识是，上游每投资1美元的基础设施，终端要赚4美元收入，整条产业链才跑得通。
25年，美国AI领域资本开支近3000亿美元，今年预计要飙升到7000亿，换言之，上面的大模型公司，合计至少要赚万亿级别的收入，行业才有利可图。
加一下，2000亿顶死了，差了一个数量级。如果这都不是泡沫，什么是。
再来看具体公司。如上，Anthropic估值最低，市销率22倍，而已经涨了五六年的美股七姐妹中，目前最贵的特斯拉，这一指标才16（市盈率400），相差1.4倍。
要是用估值最高的XAI比，更比特斯拉贵了4.9倍，人外有人。
本来，当下的美股已经是史上最贵，各项衡量泡沫的指标都爆表了，结果大模型公司还要更贵，反正今年是挖不到金子了，看未来业绩能不能指数级提升。
说到这里，不得不谈马斯克。他固然是一个伟大的企业家，但更是一个精明的商人，原本XAI表现最差，到头来反而通过并购最早上市。
特斯拉销量下滑，他就大谈智驾和机器人前景，SpaceX要冲估值，他就放卫星说，要把数据中心建在太空。
既会讲故事，又会抓时机，难怪能有8300亿美元身家，一个人就占到美国GDP2.6%，而维持了这一纪录超百年的洛克菲勒才1.5%。
何时泡沫会破裂，我想年底OpenAI的上市是一个契机，届时公司就得定期且详细地披露经营情况，当越来越多投资者意识到大模型公司赚不到钱后，故事就结束了。
本来XAI也能起到这样的作用，但一投资者更关注SpaceX，二它只是玩票性质的，不是行业内最好的公司。
最后，要强调的是，泡沫归泡沫，但技术进步也实打实，多少人已经完全离不开ChatGPT和Claude了（豆包和DeepSeek）。
它写程序的效率是人类的10倍，处理文本和数据又快又好，生成的视频足以以假乱真。根据世界经济论坛评估，未来会有约1/3的职位被AI取代。
即使现在，已经厉害到什么程度了呢。前一阵子，Anthropic发布的模型，因为能轻易黑进大公司和政府的系统，导致不敢向公众开放，震惊了西方。
一句话，投资上逐渐远离，技能上加紧拥抱。我们仍然在最好的时代。
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