【长江宏观于博团队·周脉“博”】“六张网”投资：钱从哪里来，拉动有多强？|专项债|于博|信贷|周脉|国债|财政|钱从哪里来|长江宏观

来源：市场资讯

（来源：于博宏观札记）

作者：宋筱筱于博

何为“六张网”？“六张网”是2026年的新提法，“投资于物”的再升级，现代化建设的“硬支撑”。量级有多少？经测算，我们预计“十五五”时期“六张网”投资规模或达27万亿，年均投资5.4万亿，较“十四五”时期同比增加21%，其中算力网、新型电网、物流网占比有所提升。资金来自哪里？主要来自财政资金、信贷资金、企业投资，其中财政资金或贡献半壁江山。对国内经济拉动多大？短期有效扩投资、稳增长，预计今年拉动名义GDP约1.3pct，中长期逐步接棒地产投资，推动基础设施建设质效提升。

1、何为“六张网”？“投资于物”的再升级，现代化建设的“硬支撑”

2、量级有多少？预计“六张网”年均投资5.4万亿，增速21%

3、资金来自哪里？财政支持或贡献半壁江山

4、对国内经济拉动多大？逐步接棒地产投资，更重质效提升

何为“六张网”？“投资于物”的再升级，现代化建设的“硬支撑”

“十五五”开局之年，国家强化“六张网”建设，这是高质量发展、产业升级与“投资于物”的创新融合。过往几十年，中国经济的高速发展毫无疑问更多是由投资所驱动的，而中国的人力、物力等资源禀赋，以及央地自上而下的经济体制，也促使我们在全球经济体中成为独一无二的、较为擅长“投资于物”的国家。

2026年3月6日，十四届全国人大四次会议经济主题记者会上，发改委首次系统提出推进“六张网”和重点领域建设，并明确“六张网”包括水网、电网、算力网、新型通信网、城市地下管网、物流网，并初步估算相关投资在今年超7万亿元。随后，4月政治局会议上，强调加强“六张网”等规划建设；5月22日发改委新闻发布会进一步阐述“六张网”的短期和长期意义，短期是扩内需、扩投资、稳增长的有力抓手，长期是推动供需协同、联动升级的重要突破口，可以有力支撑产业发展、服务百姓生活、强化安全保障，共同构成现代化建设的“硬支撑”。

量级有多少？预计“六张网”年均投资5.4万亿，增速21%

经测算，我们预计“十五五”时期“六张网”投资规模或达27万亿，较“十四五”时期同比增加21%，算力网、新型电网、物流网占比有所提升。

1）从总量来看，经我们测算，“十五五”期间“六张网”年均投资规模约为5.4万亿，总投资约26.9万亿，相比“十四五”期间年均约4.5万亿元、总投资22.3万亿元，增速在21%左右。

2）从结构来看，“十五五”时期“六张网”的占比排序为水网（24%）>算力网（21%）>城市地下管网（19%）>新型电网（18%）>物流网（12%）>新一代通信网（5%），相较于“十四五”时期，算力网、新型电网、物流网占比均有提升，算力网提升幅度最大，提升约6pct。

资金来自哪里？财政支持或贡献半壁江山

财政工具、银行信贷和企业投资构成了“六张网”建设的主要资金来源，其中财政支持或占据半壁江山。

1）财政端，经测算预计每年有3万亿左右的资金支持。中央财政工具和地方财政工具，中央财政工具主要包括中央预算内投资、超长期特别国债，地方财政工具包括专项债和新型政策性金融工具。

中央层面，2026年超长期特别国债中“两重建设”8000亿、设备更新2000亿，其投向涉及如地下管网改造、人工智能、能源电力等，多为“六张网”覆盖领域，目前超长期特别国债正在有序发行中，进度和去年较为同步。

地方层面，近期项目专项债发行有所放缓，同比增速转负，但1-5月在农林水利、新型基础设施、云计算数据中心、新能源、城市电网等领域投资增速同比均在15%以上；此外，新型政策性金融工具新在投向，预计今年的8000亿有望在Q2末、Q3初落地。

2）信贷端，经测算预计每年有1.8万亿左右的资金支持。国有六大行创新多种信贷模式，支持科技金融发展，2025年合计科技贷款余额达23万亿，同比增速接近20%，相较2024年提升约3.6万亿，中性假设下50%与六网相关，量级预计在1.8万亿。

3）企业投资端，汇总三家互联网大厂和三大运营商的资本开支规模，预计在1万亿左右。

对国内经济拉动多大？逐步接棒地产投资，更重质效提升

1）短期来看，将有效助力于扩投资和稳增长。根据发改委估计，2026年“六张网”相关投资规模预计7万亿左右，相较于“十四五”年均规模增加2.5万亿，预计拉动今年名义GDP约1.3pct。

2）中长期来看，将逐步接棒地产投资，为高质量发展和现代化建设打下“硬支撑”。2025年基建投资约22.7万亿，占固定资产投资约30%，地产投资8.3万亿，占比约11%；相比之下，2026年“六张网”年均投资额经测算约5.4万亿元，虽然暂时还赶不上传统基建，但已逐步接近地产投资规模，且更侧重于推动基础设施建设质效提升，为高质量发展、培育新质生产力提供支撑。