概述：回顾5月，动力煤市场整体呈现偏强态势。产地受安全检查全面升级影响，多地高风险矿井停产自查，煤矿产能释放受限，叠加进口煤到港量阶段性收紧，市场优质货源偏紧格局凸显。下游方面，迎峰度夏前置备库启动，电厂日耗稳步回升，非电行业复工复产持续推进，化工、建材领域采购积极性同步提升，供需错配推动坑口及港口煤价持续上行。展望6月，产地安全检查仍将持续扰动供给，电厂旺季补库节奏不会停止，供需偏紧格局难以快速缓解。在此背景下，煤价大概率维持高位震荡运行，上下空间均相对有限。
一、价格方面
产地方面，5月产地动力煤市场整体呈稳中小涨、供需偏紧走势。晋陕蒙主产区在安监升级与迎峰度夏补库共振下，价格持续走强。上旬市场相对平稳，煤价窄幅波动；中旬后受突发事故触发的全链条安全大检查影响，高瓦斯及民营矿井停产自查、产能释放受限，供给收缩预期快速升温。叠加电厂提前启动迎峰度夏备库、非电行业用煤稳定，产地挺价意愿强烈，价格进入快速拉涨通道。截至5月末，陕西Q5500报590-630元/吨，Q5800报630-670元/吨，Q6000报670-700元/吨；内蒙古Q5500报580-650元/吨，Q5000报480-530元/吨，Q4500报400-455元/吨，全月涨幅普遍在20-50 元/吨。
港口方面，5月港口动力煤价格呈现偏强震荡、重心上移态势。月初环渤海主流港口 Q5500 动力煤平仓价约815元/吨，受产地安监升级、坑口价持续抬升支撑，贸易商挺价惜售情绪浓厚；中旬起南方气温偏高，沿海电厂日耗稳步回升，迎峰度夏备库需求前置，港口成交逐步活跃，价格震荡上行。下旬产地供给收缩预期进一步强化，叠加进口煤到岸成本倒挂、补充有限，内贸煤采购需求集中释放，推动港口价格加速冲高。截至5月底，北方港Q5500报851元/吨，Q5000报763元/吨，Q4500报668元/吨，全月累计上涨32-39元/吨。整体呈现 “产地强推、港口跟涨、现货偏紧、高位僵持”特征，北方港口库存缓慢累积但结构偏紧，锚地船舶维持高位，市场在旺季预期与高价抵触情绪间博弈，价格韧性较强。
进口方面，5月进口动力煤市场偏强运行，国内港口现货价格走高，助推外矿坚守报价。从海外供应端报价来看，伴随港口煤价回弹突破年内新高，市场看涨情绪提振上游报价坚挺，市场成交重心持续上移。但国内市场中沿海电厂阶段性采购有序推进，拿货数量虽相较此前有所提升，但对高价货盘接受度有限，贸易商新货采购受上游挺价下游压价双重影响，补空单低价货盘难询，导致实际可操作空间受限。价格方面，低卡Q3800巴拿马船型FOB报价涨至70-72美元/吨，周环比上涨1-2美元/吨；可成交价多在69-70美元/吨附近。
俄罗斯及澳洲高卡煤供应端不确定性仍存，受高温天气影响，韩国及印度等东南亚地区补库需求有所释放，市场对进口高卡煤高位报价接受度提升，采购意愿逐步增强。海外矿山依托外盘高价及海运费上行限制，倾向于将远期货盘优先对接高价区域市场，对国内发运意愿随之回落。当前国内市场供需双方报价分歧突出，整体交投保持僵持状态。价格方面据悉本周俄罗斯Q5500巴拿马船发运韩国CIF报价集中在122-123美元/吨，环比上周上涨2美元/吨，国内同热值俄煤远期现货可成交价水平则在CFR115-116美元/吨，环比上周上涨3美元/吨。价格差距对比明显致使国内俄煤即期货盘回船数量偏少。澳洲进口煤市场中上游发运多以长协为主，现Q5500巴拿马船发运中国FOB报价集中在105-106美元/吨，环比上周上涨3美元/吨。
二、供应方面
国家统计局数据显示，2026年4月，中国原煤产量为38562.6万吨，同比下降1.0%；1-4月累计产量158391.0万吨，同比下降0.1长%。从分省数据来看，2026年1-4月内蒙古、山西和陕西原煤产量累计同比分别增长1.3%、-0.5%和3.7%。 4 月大秦线、兰新线等主要运煤干线开展春季集中检修，铁路运力阶段性下降，叠加国际煤价走高、煤炭进口量同比回落，内外供给同步收紧。受此影响，煤炭市场呈现“淡季不淡” 特征，港口煤价稳步上行。后续随着干线检修陆续结束，运力将逐步恢复，但全国安全监管保持高压态势，煤矿增产意愿整体偏谨慎，叠加迎峰度夏补库需求逐步启动，煤炭市场供需紧平衡格局预计将持续。
据Mysteel煤矿开工数据显示，截止5月29日，全国462家煤矿开工率为83.4%，周环比降3.0%，其中内蒙古地区样本开工率为87.1%，周环比降3.4%；陕西地区样本开工率为87.5%，周环比降3.5%；山西地区样本开工率69.5%，周环比涨8.0%。样本煤矿日产周环比减少19.5万吨，近期主产区安监全面开级，叠加月底部分煤矿完成任务停产及矿区降雨阶段性影响生产，整体开工有所下降。库存313.1万吨，环比减少16.1万吨，呈快速下降态势；总体出矿价格上涨18.5元/吨，终端用户备库积极，叠加市场情绪提振，周边站台及贸易商采购增多，矿区拉运车辆调运节奏有所加快，在产煤矿出货顺畅，周内坑口煤价连续调涨。
三、需求方面
4月份，全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长6.0%。从分产业用电看，第一产业用电量112亿千瓦时，同比增长2.0%。第二产业用电量5584亿千瓦时，同比增长5.3%；其中，工业用电量5538亿千瓦时，同比增长5.5%，高技术装备制造业用电量1050亿千瓦时，同比增长10.1%。第三产业用电量1517亿千瓦时，同比增长8.9%；其中，充换电服务业、互联网数据服务用电量分别为137亿、82亿千瓦时，增速分别达到61.9%、42.8%。城乡居民生活用电量992亿千瓦时，同比增长6.0%。
据Mysteel统计，截至5月29日全国493家电厂样本日耗煤389.9万吨，环比增4.9万吨，厂内存煤总计9248.8万吨，环比增120.8万吨，可用天数23.7天，环比持平。当前全国气温整体偏高，尤其南方多地提前迎来大范围高温高湿天气，电力负荷刷新历史最高纪录，居民用电负荷向上攀升，火电整体日耗较上周稳步抬高，库存去化速度加快，部分终端采购意愿增强，新增货盘释放增多。未来一周，全国天气呈 “北晴热、南多雨” 的格局，北方大部以晴到多云为主，华北、黄淮升温明显；南方持续多雨，江南、华南、西南有中到大雨，局地暴雨，预计终端日耗上升速度有望偏缓。因煤炭供应趋紧预期不断发酵，推动煤价全线走高，整体市场情绪趋于乐观，但现阶段高温天气尚未全面到达峰值，下游未形成明显的库存缺口，暂未启动大规模集中补库，预计短期内电厂将以兑现长协煤为主，对市场煤的采购体量有限。
水泥产量：国家统计局数据显示，4月水泥产量为1.46亿吨，同比下降10.8%；1-4月水泥产量为4.43亿吨，同比下降8.6%。从分省市数据来看，1-4月，广东以产量3432.30万吨位列第一，四川产量3223.99万吨排在第二，浙江产量3126.20万吨排在第三。华南、西南、华东作为水泥消费核心区域，产量稳居全国前列，区域需求基本面相对稳固。整体来看，当月产量大幅下滑主要受下游需求疲软拖累，房地产市场延续低迷，基建项目落地节奏放缓、资金到位偏慢，叠加南方多地持续降雨，户外施工受阻，进一步压制水泥消费。市场呈现旺季不旺态势，行业库存偏高、竞争加剧，水泥价格同步走弱。进入后续时段，随着各地天气转好、项目施工稳步推进，水泥需求有望环比小幅回暖，但终端恢复力度有限，叠加行业错峰生产常态化，短期内产量同比走低、市场供需偏弱的格局仍将延续。
四、物流及港口库存
截至2026年5月29日，Mysteel统计55个港口样本动力煤库存7350.50，环比增177；其中东北区域港口库存323.30，环比增37.3，环渤海区域港口库存3058.00，环比增83，华东区域港口库存1317.00，环比增23，江内区域港口库存1237.20，环比减27.3，华南区域港口库存1415.00，环比增61。（单位：万吨）
五、进口煤及海运市场
据海关数据显示，4月份中国进口动力煤2087.7万吨，月环比下降19%，年同比下降12%。回顾4月，国际市场中，印尼供应政策持续扰动，出口配额收紧导致实际到港量不及预期，市场可流通货源偏少，加之受国际运费高位运行影响，市场报盘表现坚挺。部分国家刚需拿货支撑，接货能力向好，矿方捂货惜售意愿加强，远月货盘优先发往高价市场策略未变。国内市场，月初需求疲态，终端拿货积极性较差，市场情绪回落，但基于成本高企下市场低价出货意愿较低，僵持态势持续，难有实际成交。月中随国内煤价稳中小涨，内外贸价格倒挂有所修复，沿海电力集团批量释放进口煤采购需求，实际成交量较前期有所增加。月末补库需求释放，市场交投氛围活跃，国内假期将临，节前电厂补库需求陆续释放，而成本端高位运行推动市场投标重心上移，贸易商对后市行情普遍持乐观预期，捂货惜售意愿较强。
六、总结
展望后市，短期六月上旬动力煤市场将延续高位震荡偏强格局，产地安全检查仍将持续扰动供给，电厂旺季补库节奏不会停止，供需偏紧格局难以快速缓解，现货价格整体维持高位运行，波动幅度收窄、韧性极强。进入七八月传统用电旺季，高温天气全面落地，全社会用电负荷将达到年内峰值，火电保供压力进一步加大，在供给增量有限、库存低位、需求集中释放的背景下，动力煤价格存在进一步上行空间，旺季价格中枢有望继续上移。长期来看，国内煤炭总量稳步趋稳、新能源持续替代、火电调峰属性增强，动力煤市场将长期维持紧平衡格局，市场结构性分化持续加剧，低硫、低灰、高热值的优质动力煤将持续享受确定性溢价，行业整体价格中枢较往年稳步抬升。
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