今天上午，外网（英国金融时报）传出消息：
腾讯即将推出面向14亿中国用户的微信AI助手，
利用这个助手，你可以通过微信调用各种应用程序，
完成购物、生活缴费、旅游行程安排等各种工作。
本质上，相当于是“微信版”贾维斯。
据两位知情人士透露，
腾讯正在测试该助手的原型，计划最早于本月启动正式发布前的合规流程。
消息一出，腾讯大象起舞，股价爆拉10%+，
直接带飞中概互联和恒生科技。
微信是腾讯最重要的产品，没有之一。
如果这个消息属实，这意味着腾讯开始全力转型，梭哈Ai，
在这种情况下，腾讯的想象力和预期就彻底变了。
一下子从“老登”互联网股，变成了“小登”Ai科技股。
估值自然也会往上拔高一个甚至两个层次。
之前腾讯为啥跌跌不休？
根本原因——“两头不讨好”。
你要说它是红利股，它今年降低了回购和分红力度，“老登”资金看不上；
你要说它是Ai科技股，它Ai投入力度又明显不够，“小登”资金也看不上。
但现在这条消息一传出来，想象力彻底打开，情况就不一样了。
这也是腾讯股价今天大涨的重要原因。
当然了，转型AI背后，大概率会伴随着极大的成本和代价。
老美那边的几大互联网巨头，为了搞Ai，几乎把所有利润和现金储备都砸进去了。
腾讯如果真在微信上搞Ai助手，
全国14亿用户，哪怕只有20%的人用，都是豆包日活（1.4亿）的2倍了！
得建多少AI服务器，消耗多少token才能满足需求？
如果商业闭环能够跑通，收入完全覆盖成本，腾讯可能会在Ai上取得先发优势。
但如果跑不通，收入无法覆盖成本，那可就有点尴尬了……
其实腾讯这一波两级反转，
表面上看，是腾讯个股的问题。
但背后，其实是整个中概互联的问题。
搞清楚这个问题，对于我们投资中概互联乃至港股，都至关重要。
下图是中概互联24年底至今的走势。
整体上可以分为四个阶段：
（1）第一个阶段，24年底—25年初deepseek问世之前，预期下降阶段
这个阶段，市场对中概互联的预期是：
存量业务逐渐饱和（电商、外卖、短期视频...）失去想象空间，
最具想象力的Ai业务明显落伍，和老美互联网巨头差距越来越大。
所以一众互联网巨头也跌跌不休。
（2）第二个阶段，25年初deepseek发布后—25年10月，Ai预期拉升阶段
DeepSeek的横空出世，彻底打破这个预期，让市场看到了新的可能性：
原来中国也能做出自己的AI大模型，一众互联网巨头也有能力做出好的大模型。
沾上Ai这个新概念，中概互联股价自然也一路起飞。
中间虽然经历了4月7日关税战，但市场预期并内有被打破，向上趋势依旧强劲。
所以4月7日关税战后，中概互联迅速拉了起来。
（3）第三个阶段，25年10月——至今，Ai预期破灭阶段
25年10月后，市场预期彻底变了。
一方面，外卖三傻开战，狂撒千亿，业绩持续恶化。
另一方面，在Ai这一块，经过大半年的验证，市场并没有看到预期内的成效
不论从业绩还是Ai大模型的更新换代来看，都没有太多显著的提升。
而且在Ai上的投入力度，和老美一众互联网巨头相比，也远远不够。
这个时候，市场的预期已经变成：
Ai外卖战一直打下去，存量业务会死掉。
新的Ai业务也看不到希望，和老美的差距越拉越大。
原有的预期彻底破灭，
所以25年10月之后，互联网一路下跌，中间几乎不带刹车的。
（4）如今，新一轮Ai预期又有重燃迹象
存量业务层面，外卖战熄火，外卖三傻业绩开启修复周期。
尤其是昨天美团亏损大幅收窄的Q1业绩，更是进一步验证了这一点。
AI业务层面，从去年年报和今年一季报来看，各大互联网巨头都份份开始加码布局Ai，
今天外媒传出的腾讯搞微信Ai助手一事，更是向市场传递了一个关键信号：
中国的互联网巨头，已经开始全面梭哈Ai，未来Ai这块蛋糕最肥美的一部分，依旧是一众互联网巨头的。
于是跌跌不休的中概互联最近一反“常态”，开启爆拉之路。
顺便也带飞了恒生科技。
复盘下来，你会发现。
中概互联的长期基本面，并没有太大的变化（外卖战是暂时的市场也清楚）。
但因为市场预期在变，所以股价也跟着上蹿下跳。
同样一类底层资产，
你给市场的预期是Ai，是未来业绩能翻几倍，它的股价就能持续大涨；
你给市场的预期是互联网，是未来稳定赚20%的利润，它的股价就会跌跌不休。
决定中短期未来股价走势的，永远都是市场预期。
而长期业绩走势，本质上是用来“矫正”市场预期的。
看懂以上这句话，你在投资认知上就已经超过90%的散户了。
其实冷静下来，理性思考，
中国最顶级的一批“印钞机”企业，即便不搞Ai，难道就只值现在这个价吗？
在业绩还没修复的当下，估值仅16倍的PE，
股价还停留在上一轮熊市最底部（18年底），
净利润相比上一轮熊市底部已经翻了好几倍。
当然不止！
但在Ai的时代，你只要不搞Ai，就是“原罪”。
Ai表面上是新兴产业，但本质上代表的是更好的预期。
股市要做的，就是先把股价拉上去，用当下的股价去兑现未来的预期。
至于未来预期能不能实现，就要靠实打实的业绩说话了。
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