人民网北京6月3日电 (记者黄盛)中国人民银行(以下简称“央行”)6月3日公告表示，根据公开市场业务一级交易商的需求，2026年6月3日7天期逆回购操作量为零。因今日有1776亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼1776亿元。

央行公开市场逆回购操作为零，并非首次出现。2024年8月7日，由于银行体系流动性总量处于合理充裕水平，根据公开市场业务一级交易商的需求，当日逆回购操作量也为零。

7天期逆回购是“调节阀”与“传声筒”

7天期逆回购作为短期流动性调节的核心政策工具，是央行向市场注入短期流动性的主渠道，核心作用在于锚定市场利率中枢。

南开大学金融学教授田利辉向记者表示，7天期逆回购是银行体系流动性的“调节阀”。当市场资金紧张时，央行通过逆回购主动投放，平抑短期利率波动，确保银行有钱可用、支付清算顺畅运转。此外，7天期逆回购操作利率还是央行的核心政策利率，通过每日操作向市场清晰传递货币政策立场，引导货币市场、债券市场乃至存贷款市场利率跟随定价，是政策利率的“传声筒”。

相较于数量调控，7天期逆回购更侧重价格型引导，体现我国货币政策框架从数量型向价格型转型的关键进展。当市场利率偏离政策利率时，央行通过调整操作规模引导其回归合理区间，形成“利率走廊”调控机制，这是以市场化方式维护流动性合理充裕。

操作量为零意味着什么？

多位业内人士向记者表示，7天期逆回购操作量为零直接反映出银行体系流动性供需达到自发平衡。

“这意味着市场不缺钱，一级交易商无需向央行借钱。”田利辉说，这种情况通常出现在银行体系流动性已处于合理充裕的状态。财政支出集中发力、央行前期降准释放长期资金、市场主体信贷需求偏弱，都可能形成超储淤积，使得银行之间资金供过于求，利率自动低于政策利率。此时央行若强行投放，反而会过度宽松。零操作正是央行精准调控的体现。此时央行暂停操作，并非政策转向收紧，而是避免过度投放导致利率超调，体现货币政策“精准滴灌”的调控逻辑。

东方金诚首席宏观分析师王青也向记者表示，近期公开市场逆回购持续调减至0，释放了稳定资金面，避免主要市场利率过度向下偏离政策利率，防范资金空转的信号，有助于稳定市场预期。他认为，此举并非央行主动收紧流动性，“保持市场流动性充裕”的政策基调没有变化。

连续两日操作量极低

值得关注的是，在6月3日7天期逆回购操作量为零之前的6月2日，7天期逆回购操作量为2亿元，操作规模连续两日处于较低水平。

田利辉对此分析说，首先，财政支出与现金回流支撑流动性，6月初财政资金集中拨付，叠加5月末企业缴税周期结束，银行超储水平回升。其次，市场利率自发稳定，DR007持续围绕1.40%波动，无需央行干预即可维持均衡。再则，政策框架转型深化，央行已明确“看价不看量”，操作规模仅反映市场需求，零操作恰说明市场对政策利率的认同度提升。

王青认为，这主要源于短期内政府债券发行未持续显著放量，信贷投放处于温和状态，商业银行向央行的融资需求下降。从该趋势看，6月两个期限品种的买断式逆回购等可能继续缩量。这些现象的背后原因，是在出口偏强、物价水平回升，以及部分城市房地产市场回暖等背景下，当前宏观政策保持定力，政府债券融资、信贷投放都比较温和。这也推动了当前银行体系实现流动性偏松。

也有业内人士说，央行会根据DR001、DR007、同业存单到期收益率等主要市场利率变化，灵活开展公开市场操作，通过量价配合引导市场利率围绕政策利率平稳运行。