还有人记得十年前，大家买电器都要去苏宁吗？现在，苏宁的创始人张近东，曾经的千亿身家最终归零，曾经的电器霸主也泯然于江湖。
而张近东的亲大哥张桂平，他掌舵的苏宁环球，深耕房地产行业，虽然公司市值缩水，但财报依然是盈利的。靠着死守资产负债率不超三成的底线，在行业深度洗牌中站稳了脚跟。
同样的起点，同样的“苏宁”招牌，一母两胎的亲兄弟，为什么走出了截然不同的人生？
张近东和哥哥张桂平，1990年在南京宁海路开了一家两百多平，专卖空调的小店。
这就是苏宁的前身。他们开创了淡季预付货款、旺季厂家直发的经营模式，拿到了稀缺又平价的空调货源。还推出免费送货、上门安装、售后维修等服务，生意迅速火爆起来。
1993年，据《扬子晚报》报道，南京八大国营大型商场联手打压、封杀苏宁。但是苏宁靠着创新经营思维拿到的货源和贴心的服务，不仅没有被击垮，反而逆势突围，年销售额冲到三亿，位居全国首位，团队规模也逐渐壮大起来。
就这样，苏宁从南京本地的一家小店，成长为华东地区家电行业的领军企业，也让张家两兄弟赚到了踏入商界的第一桶金。
之后几年，两兄弟对于公司的发展发生了分歧，张近东认准家电连锁零售的前景，一心想把苏宁做成覆盖全国的零售巨头。而张桂平更看好住房刚需，提前布局转型地产行业，并在江北拿下地块，启动了第一批地产项目。
1999年，兄弟两人达成共识正式分家。
张近东全面接手苏宁家电零售核心业务，旗下苏宁电器、苏宁易购全面发展，并在2004年成功上市。
2007年，44岁的张近东以约336亿元财富在福布斯中国富豪榜排第5，之后连续7年稳居江苏首富之位。
而张桂平带着苏宁环球，在房地产行业打拼多年，排名始终徘徊在中游。仅从行业地位来看，张桂平似乎逊色得多。
张桂平丝毫不介意这样的对比，还经常夸奖弟弟说：“他是我们兄弟中最聪明的。”
然而，2026年2月，南京中院裁定苏宁系38家关联企业实质合并重整执行完毕，2387.3亿元的债务危机也终于落幕。张近东名下的所有股权、房产、金融资产、个人收藏品，全部注入信托还债，只给自己和老伴留下了一套68平米的老房子，来维持最基本的生活。
当青丝熬成白发，张近东拼尽半生，却只像是黄粱一梦。
2020年营收2600亿，线下门店突破万家的零售巨头，是怎么倒下的呢？
很多人都说苏宁是败给了电商，其实电商的冲击，只是揭开了苏宁崩塌的序幕。真正把它拖进深渊的是刻在骨子里的认知迷失。
苏宁的转折点在2010年前后，线上购物的快速崛起，让传统家电卖场感受到了生死压力，他开始涉足自己不擅长的领域，什么风口都不想错过，开启了疯狂买买买模式：
2012年7月，他豪掷4.2亿，全资收购红孩子。
2013年10月，出资15.5亿，买下PPTV44%股权，成为第一大股东。
2017年11月，恒大借壳上市，砸出了200亿，成为了恒大地产的核心战略投资方。
2018年-2019年，先后花费95亿收购万达商业4%的股权，27亿接盘了万达百货下属的37家门店。
2019年6月，他又豪掷48亿拿下了家乐福中国80%的股权。
团购、直播、物流、文创、电竞、药房，但凡那几年市场上有热度的赛道，他都会掺一脚。几百亿真金白银买回来的项目，没有一个能盈利，全都成了吞钱的无底洞。
相对于张近东的激进，哥哥张桂平则是截然相反的保守派。
他掌舵的的苏宁环球，主打稳健、低负债、区域深耕。
1990年，他拿下的几干亩非常低价的土地，成了苏宁环球的"底牌”。在此基础上开发的两个超级大盘：天润城和威尼斯水城，地价低于周边楼盘售价8000元左右/平米，而且每个项目常住人口近10万，可以让他安稳地吃老本。
2005年，苏宁环球借壳上市成功。
他并没有因为财富巨增而膨胀，在房地产行业兴盛的十几年，他没有大举拿地抢地王，也没有疯狂加杠杆扩张。甚至在2015年，中国楼市进入最后一轮暴涨的前夜，他却出人意料地选择了刹车，并做了一个不可思议的决定：在地产领域，不再拿新地，开始多元化转型。
得益于他的稳健，在经历了房地产行业的寒冬之后，2025年，公司的资产负债率始终没有超过30%。即便地产板块收入下滑，公司也依然能保持盈利、现金流健康，稳稳地留在牌桌上。
张桂平曾说自己的性格稳健，不冒风险。他的这份保守，曾经被嘲笑的不思进取，没想到却在行业寒冬成了保命的护身符。
父辈的创业风格会直接影响到下一代。
张近东寄予厚望的儿子张康阳，宾夕法尼亚大学沃顿商学院毕业，在摩根斯坦利，摩根大通都历练过。2015年正式归国，加入了苏宁控股。
不怕富二代花天酒地，就怕富二代想证明自己。张康阳学了满肚子华尔街的杠杆玩法，却没明白最朴素的商业常识：守住自己的能力圈，比盲目扩张重要一万倍。
张康阳回国后，父子俩一拍即合，开启了更加疯狂的收购。
2015年12月，以5.23亿全资收购了江苏国信舜天足球俱乐部（即江苏苏宁足球俱乐部）。在2021年宣布停止运营，投入全都打了水漂。
2016年6月，父子俩又以20亿的价格收购了意大利国际米兰足球俱乐部68.5%的股权。并先后累计注资近10亿欧元，2021年张康阳又以12%的年化利率借了2.75亿欧元的高利贷，后面到期还不上直接被橡树资本合法吞并，血本无归。
2018年，张康阳想靠家乐福+苏宁小店的组合，打败京东和天猫，结果不到一年，就亏掉了50亿，还以个人名义向建行亚洲借了2.5亿美元，到期后还不上，最终落了个国际信用破产的结局。
目前苏宁正在逐步砍掉亏钱的枝蔓，聚焦3C核心业务，恢复、扩大和供应商及业务伙伴的合作，在发展中逐步恢复造血能力。
而“守”了大半辈子的张桂平，则是把自己这种守势延续到了下一代。他现在已经逐步将企业交到儿子张康黎手中。
张康黎，1981年出生，毕业于加拿大多伦多大学，2007年回国后加入苏宁环球，从基层开始做起，2017年成立势安股权投资（上海）有限公司，涉足一级市场投资。目前担任苏宁环球公司董事兼副总裁。
这个沉默的富二代，平时低调到尘埃里，网上几乎没有个人专访，也不炒人设。
这是非常传统的“家族企业接班人”路径，从头做起、步步为营、稳扎稳打。跟喜欢出风头的张康阳形成了鲜明的对比。
同样的“苏宁”血脉，兄弟俩走出了不同的人生。
张近东高调、敢闯，一心想冲到时代的顶峰，向全世界证明自己。
张桂平则保守、求稳，不图一时的风光，稳稳当当在自己熟悉的领域深耕。
最终，一个被野心反噬成为了时代的眼泪，一个坚守初心安稳度日。
时代红利或许会奖赏那些敢拼敢冲的人，但能一路走到最后的，一定是那些懂得敬畏风险的人。
文|大芈
编辑|知愚
图｜来源网络侵删
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