来源：市场资讯
（来源：老张投研）
汽车的格局重塑需要一块电池！
那么，电池格局重塑呢？
答案是金属—钠。
一块锂电池大概需要锂、镍、钴、锰、铜、铝等多种金属材料，其中锂是灵魂。
但续航、热失控一直是锂电池的短板，尤其是在高寒地区，锂离子移动速度变得十分缓慢，电池充放电效率降低，续航里程大大缩水。
尽管，全球70%以上的动力电池集中在我国，但全球约60%的锂资源集中在澳洲和美洲。
钠的出现解决了以上两个痛点！
一方面，耐高寒。钠离子比锂离子重，而在低温环境下体重越大越容易挣脱溶剂的束缚，也就越容易移动释放能量。
另一方面，资源丰富、成本低。钠在地壳中的含量仅次于铁，并且我国是第一大钠资源国，钠盐自给率近乎为100%。
得益于资源禀赋，钠离子电池材料成本可降低30%到40%，特别是当前碳酸锂、铜、钴、锰等金属价格飞涨，钠电池性能优势正转变为成本竞争力。
4月下旬，海博思创与宁德时代签订3年60GWh钠离子电池订单，同时长安汽车与宁德时代推出全球首款钠电池乘用车，旗下阿维塔、深蓝、引力等多个品牌也将搭载宁德时代的钠新电池。
那么，下游签单、量产会给上游哪些环节带来新增需求？
铝箔。
在锂电池中正极一般采用铝箔，负极采用铜箔，这是因为锂会与铝发生反应，而钠不与铝发生反应且铝箔价格远低于铜箔，基于成本考虑厂商优先会选用铝箔作为正负极的集体流。
所以，一块钠离子电池的铝箔用量是锂电池的两倍，这对铝箔企业可谓是天降富贵。
而那些打入头部的企业更容易建立起话语权。
2022年，鼎胜新材向中科海钠供货电池铝箔，后者主研钠离子电池。
2023年，鼎胜新材与宁德时代签订电池铝箔供货协议，其中约定于2024年至2026年6月30日期间向宁德时代的海外生产基地提供电池铝箔。
除了中科海钠和宁德时代，公司还拿到了比亚迪、亿纬锂能、中创新航等企业供货资格。
俗话说“与凤凰同飞，必是俊鸟”，强大的客户网令鼎胜新材夺下全国第一，2025年公司电池用铝箔市占率为32%，已成为国内乃至全球产销量最大的铝箔厂商。
虽然，现阶段磷酸锂电池出货量占到我国动力电池的80%以上，但单一技术路线占比过高，行业很容易演变为同质化竞争，企业为保住份额势必推陈出新。
眼下，鼎胜新材下游客户正密集研发并量产钠离子电池，一旦钠离子电池开始商业化，鼎胜新材凭借市占率有望分得一杯羹。
据行业测算，2026年全球钠电池出货量或将达到26.8GWh，2030年或将突破1000GWh，年均复合增速约150%。
新技术涌现之际，鼎胜新材打赢了翻身仗。
2025年，鼎胜新材实现营收263.03亿元，同比增长9.5%，实现净利润5.13亿元，同比大增70.34%。
2026年第一季度，公司增长提速，营收同比增长12.46%，净利润同比大增127.28%。
但最大的变化是现金流的回升。2025年鼎胜新材经营活动现金流量净额回升至12.72亿元，同比猛增1631.72%。
其中，销售商品、提供劳动收到的现金同比上升35.8亿元，是公司现金流跃升的重要推手。
2024年，公司曾陷入增收不增利、现金流失血的境况，如今业绩反转对鼎胜新材而言无疑是一场及时雨。
一方面，技术导入期研发是第一大关卡。
锂电池用铝箔与钠离子电池用铝箔工艺相差不大，设备可通用，然而对于铝箔的性能二者存在偏差。
最大的偏差来自负极，钠离子半径大难以嵌入石墨层间，因而多选用硬碳，但硬碳充放电过程中体积易膨胀，为此对铝箔的附着力、延展性要求更高。
如此一来，铝箔企业不可避免加大对技术的投入，毕竟拿到订单的关键是技术过硬。
自2023年开始，鼎胜新材研发费用不断攀升，到2025年底已达到11.81亿元，研发费用率长期保持在4.5%左右，远高于神火股份、万顺新材。
另一方面，产能投入是第二大关卡。
2022年，鼎胜新材启动建设年产80万吨电池铝箔及配套坯料项目，总投额为30亿元，截至2025年底已完工73%，预计2027年底完工投产，后续产能爬坡需要一定的资金支撑。
既如此，鼎胜新材这一业绩增长势头能否持续？
铝箔企业多采用“铝锭价格+加工费”的定价方式，公司利润空间有多大取决于加工费，铝价上涨时企业成本转嫁能力有限。
毛利率很说明问题，2021-2025年，鼎胜新材、万顺新材和永杰新材毛利率整体在5%到10%之间，神火股份毛利率领先同行则是其电解铝业务的带动。
那么，毛利率低一定不赚钱吗？
未必，低毛利率行业商业模式大多采用以量换价，通过量增带动存货周转，另一种方式则是走高端线。
量上，2025年，鼎胜新材开始消库存公司铝箔库存量同比下滑14.52%，存货周转率稳步回升。高端线上，公司表示其铝箔可用于固态电池，与下游客户正进行技术交流中。
2026年3月以来，电池铝箔加工费有所提升，其中12μm铝箔加工费回升至1.4-1.6万元/吨，15μm铝箔回升至1.3-1.4万元/吨。
产业链看钠离子电池初具规模，宁德时代表示钠离子电池将于2026年第四季度进入规模化量产，并预计钠离子电池有望替代30%～40%的当前电池份额。
而铝箔作为唯一不受技术路线影响的环节，无论是层状氧化物路线还是聚阴离子路线胜出，铝箔都是用量翻倍的环节之一。
从下游应用看，储能是钠离子电池最大应用场景，2025年储能需求占比达60%以上，鼎胜新材电池铝箔恰恰聚焦于动力和储能两大领域。
所以，从客户看鼎胜新材有近水楼台先得月的优势，从产能看公司稳坐全球第一把交椅，在低毛利率行业，客户和市占率是最大的护城河。
2026年，能源金属上涨，钠离子电池商业化提速，铝箔或将成为最主要的增量环节，鼎胜新材或接住这泼天富贵。
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以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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