今天聊聊小米汽车。
5月26日，小米集团发布2026年Q1业绩报告。
总营收991亿元，经调整净利润61亿元。
业务分部来看：
「手机×AIoT」分部收入793 亿元，毛利率22.5%；
「智能电动汽车及AI等创新业务」分部收入199亿，毛利率20.1%。
当然，我们主要关注汽车版本业务。
01汽车业务表现
从营收结构来看，汽车业务占集团总营收比例从 16.3%（25年Q1） 升至 19.2%（26年Q1），已经成为小米集团增长核心引擎。
26年一季度，小米汽车交付80856台车，不管放在新势力阵营还是新实力阵营里，都是一个不错的销量表现。
一季度，小米智能电动汽车及AI等创新业务分部收入为199 亿元， 同比增长 6.9% 。
其中，智能电动汽车收入190 亿元，其他相关业务收入9亿元。
智能电动汽车及AI等创新业务分部毛利率为 20.1%（上个季度22.7%）。
下滑原因是受车辆购置税补贴、核心零部件价格上涨、SU7 Ultra交付量占比下降的等影响。
但是即便下滑，放在整个汽车行业里，小米汽车的毛利率依然是拔尖的水平。
对比一下，蔚来整车毛利18.8%、理想6.1%、小鹏12.1%、零跑7%。
此外，小米也在持续扩张销售服务网络。
截至 2026 年 3 月 31 日，已在中国大陆地区 143 个城市开了490 家汽车销售门店（包括小米汽车交付中心，小米汽车销售服务中心和小米之家汽车体验店）。
02一季度经营亏损31亿
当然，大家最关心的还是小米汽车业务赚不赚钱。
一季度，小米智能电动汽车及AI等创新业务分部经营亏损达到31亿元。
但是，明明上个季度（2025Q4）还赚了11亿，这下一下亏损这么多，反差巨大。
为什么会这样？
首先，一季度是小米产品迭代窗口期，这是季度亏损第一推手。
1月7日，小米汽车提前官宣SU7焕新消息，老SU7正式进入出清阶段。
而新SU7在3月19日上市，3月23日才开始交付。
在此期间内，销量主力全靠YU7一台车顶着。
而新SU7在一季度最后七八天的时候才开始交付，所能贡献的量自然也就极少。
这是SU7新老切换的空档期。
所以你会看到，一季度交付量从上季度的约14.5万（145115）辆骤降到8.1万（80856）辆。
销量跌超4成，收入也从363亿元降到190亿，直接砍一半。
但关键问题在于：研发、工厂、人员这些固定成本一分没少。
其次，老SU7清库存，再加上对应的购车促销、购置税退坡补贴这些成本叠加，直接就拉低了每台车的收入和获利能力。
此外还有行业原材料上涨（动力电池、内存），一定程度上也影响了汽车毛利表现。
车卖的少了，成本增加了，自然利润也就少了很多。
此外，小米也把SU7 Ultra的交付量减少也归因进来。
小米还是忘不了这个利润大头啊。
要知道，25年年Q2、Q3，小米汽车业务毛利达到26.4%、25.5%。
很大程度上就是因为SU7 Ultra的规模交付拉高了整个品牌的溢价能力。
本来，小米可以凭SU7 Ultra实现品牌冲高和向上突破。
但是因为小米自己的操作，现在基本告吹，SU7 Ultra的销量也一落千丈，只有几百台。
最终影响的，不仅是小米汽车自己的品牌价值，同时也丢失了很大一块利润蛋糕。
甚是可惜啊。
除此外，很容易被忽略的还有研发投入，这是最大的隐形支出。
今年一季度，小米集团研发支出是90亿（25年Q1是67亿），同比增长33%。
汽车已经成为小米核心业务，所以分摊的研发份额肯定不少，这些钱自然也被算入到当期亏损里。
所以一季度我们看到小米汽车巨亏31亿。
虽然这个亏损数字看着挺吓人，但这是小米汽车在战略投入期必须要交的学费。
在5月21日YU7 GT上市后的媒体采访中，董事长雷军透露：「未来 5 年，小米将继续加大研发投入，目标至少投入 2000 亿以上。」
「我们账面上准备了 2000 多亿现金就是用于研发。」
而且，小米集团依然是盈利的，这点亏损算不了什么。
所以，各位股东安心吧。
02二季度表现会很亮眼
从二季度开始，小米汽车就会找回节奏。
还是要从产品说起。
先说新SU7，虽然无法复现老SU7那种荣光，但是凭借足够强的配置和体验提升，新SU7还是获得了大量订单。
截至 2026 年 5 月 6 日，新SU7首销期锁单量已超 80000 辆。
截至 2026 年 4 月 23 日，新SU7累计交付已超 26000 辆。
这里透露出两个信息：
1、短期内（2-3个月）SU7订单储备很足；
2、一个月交了2.6万台车，说明SU7产能爬坡工作做得很不错。
所以，单单新SU7这台车一个月就可以贡献2.5万以上的销量。
至于YU7这边，去年6月26日上市，上市10个月累计交付232000台，整个生命周期还是挺长的。
但是目前，销量已经开始下滑（8、9000的量还是有的）。
所以，为了稳定YU7销量，今年5月小米为YU7 增加了新的系列：
YU7 标准版 售价23.35万
YU7 GT 售价38.99万
前者负责拉低YU7入门门槛，负责走量，扩大用户池，抢占更多市场规模，当然毛利会比长续航版低。
后者负责拔高品牌定位，填补小米在豪华性能市场的空白，提升单车毛利、优化盈利结构。
此举也是为了让 YU7 既能冲规模、又能做高端，攻守兼备、支撑小米汽车的短期销量与长期全球化战略。
那么综合来看，今年6月，YU7这边因为有了新版型的补充，销量应该也会回暖，月销重回破万，问题不大。
新SU7还是保持两万多甚至要奔着3万去的这么一个节奏。
那么，可以期待一下，6月小米汽车销量破4万。
《科技丛林》盲猜，二季度小米汽车交付量将在11万上下，汽车业务不管是营收还是毛利都将得到改善。
03 55万年销量目标能否实现？
今年小米汽车给自己定的销量目标是55万。
而且在一季度财报电话会议上，小米也重申对实现全年55万辆销量目标很有信心。
从目前销量表现来看，上半年KPI是完成不了了。
即便按照上半年11万+8万交付量来算，想要实现接下来目标，月度销量必须做到6万左右才行。
所以，想要获得更多增量，就需要有更多新产品进行补位。
而且，这个很紧凑的时间点也意味着，接下来的车型上一款就必须能爆一款，这样才能顺利完成销量目标。
目前已知的是，下半年小米增程车型就会上市。
「一个新平台，多款车型」，卢伟冰这样说道。
目前，小米已经注册「寻天」、「SKYNOMAD（天空游牧者」商标。
虽然很多媒体都在说，寻天会是小米汽车独立品牌。
但是《科技丛林》以为，寻天大概率会是小米汽车第二系列，不会独立成新品牌，有点类似小鹏MONA那种。
毕竟，目前小米汽车才成立多久，根基不算扎实。
如果再马上出一个新品牌，就得重新建立市场认知，这个过程很难，而且现在留给车厂建立新的品牌认知的时间窗口已经没有了。
这一点，可以参考蔚来第二品牌乐道，已经成立两年，但是品牌知名度依然低。
这不是我说的，而是蔚来董事长李斌的原话。
4 月 29 日，乐道 L80产品技术发布会后的媒体群访中，李斌表示：「乐道的品牌知名度大概相当于2019年年底、2020年初的蔚来。」
「最大的问题还是很多人不知道。其实只要知道乐道，我们的转化率在行业里绝对是数一数二的。」
所以，对于小米寻天来说，与其独立，不如挂在小米汽车主品牌之下，借力发展，等到羽翼渐丰，市场认知足够之后再决定是否要独立。
从定位来看，寻天序列和主品牌并不一样。
小米汽车主品牌主打纯电 + 高性能 + 科技感，主打驾驶乐趣与科技体验，树立品牌高端形象，对标特斯拉、保时捷。
寻天则主打增程 + 大空间 + 家用 / 户外，主打家庭出行与长途露营，拓展家庭市场，与理想、问界形成差异化竞争。
寻天N90谍照现在露出，从这个体量来看，应该是奔着9系全尺寸SUV去的，纯电+增程两个版本。
上来就发布9系旗舰，应该是典型的旗舰先行、自上而下的布局思路发布策略。
之前蔚来也是这么一个路数，先发ES8定调，而后再推出ES6 等主力走量车型。
如果这台车的发布能把品牌立住，后续比如N80、N70什么的，就会好走很多。
当然，能否一下子打出知名度，配置和定价就非常关键。
现在开始N90谍照集中曝光也就意味着终于基本进入宣发期。
最快这个月就该上工信部名录了，可以关注一下。
04写在最后
总之，2026年第一季度对小米汽车而言，是一个典型的「战略换挡阵痛期」。
在老款SU7清库、新品尚未完全发力的窗口，出现销量与利润的波动是转型中难以避免的成本。
但是，新SU7订单储备充足，YU7产品线焕新补强，让我们看到小米汽车的持续爆发。
基本盘已经稳住，这是好消息。
但是，于小米汽车55万销量目标来说，真正的胜负手，无疑是即将亮相的「小米寻天」。
它能否精准切中家庭增程市场的痛点，以「小米式」的定价和体验重塑格局，将直接决定小米汽车55万辆年度目标是雄心还是狂想。
财报翻篇，真正的冲刺刚刚开始。
小米汽车的2026年，成也「寻天」，破局也看「寻天」。
完。
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