中国的消费者价格指数(CPI）已经连续6年不达目标，2025年政策做出的努力最多，目标指数也从3%，下调至2%，结果实现0.0%，创了16年的新低。
今年一季度表现喜人，同比0.9%，专家们很兴奋，其实这个增加不是老百姓口袋里的钱多了，是春节与石油、大宗商品外部性涨价推动的，而4月社零同比只有0.2%，比3月份放缓了1.5个百分点，专家们又开始表示悲观。
问题出在了哪？
滴水湖高级金融学院的姚洋认为，不是居民手里的钱少，而是个人储蓄规模太大。
从统计数据看，的确很大，高达173万亿，世界第一，架不住中国人也多，姚院已经从批判型的学者，转向了解释型的学者。经济学者重要的任务之一，是带着人们走出数据的迷宫，而姚院所做的努力，是如何把人们带入迷宫。
按人口口径做个人储蓄的比较（统一用美元口径，2026-02 汇率：1 美元≈6.85 元人民币）： 中国人均个人储蓄11.89 万人民币（约 1.64 万美元）。这个储蓄水平不是高，而是太低了—— 因为社会保障体系不完善。
如果算个人金融财富，还应该加上股票、基金、理财、保险等，中国人均可以达到22万元人民币。
那就比较一下。
美国是一个不爱存钱的国家，因为有一个相当不错的股市，存款不如投资，人均存款还是高于中国，约19万亿。而人均金融资产约合80万亿人民币，接近中国的四倍。
日本55万亿；
湾湾现在已经比日本富足了，约65万亿；
新加坡税收低，也是富人的天堂，高达200万亿。
我们再算一笔账，人均总财富，即人均净资产（总资产-总负债），把房子、车子也加进去。中国2025年末约604万亿，人均43.1万元。
美国约合人民币440.7万元；
湾湾221.5万元；
日本73万元；
新加坡313万元。
比较一下就清楚了，中国个人财富水平极低，个人存款总量大，很大一部分原因是资产荒没有去处，另一个大头是防御性存款，因为缺少长期收入和社会保障的托底。
按照莫迪利安尼的生命周期理论，一个家庭的消费账本，要算一生的花费。11.89 万元作为预防性储蓄，还是差得太远了。
再进一步说，我们算的还是平均数。 按 “二五八十二定律”：2.5% 的人拿走了 82% 的新增存款，97.5% 的人仅分 18% 的新增存款。而中国后 60% 的中低收入群体，只占全部银行储蓄的5%—8%。按招商银行2023年年报推，这个庞大的群体人均存款仅1万元左右。这1万元要应对失业、疾病、孩子学费、父母养老——在充满了不确定性的经济生活中，没有什么抗打击能力。那么，这就不是储蓄高不高的问题，而是低得可怜。
他们拿什么支撑莫迪利安尼的生命周期？
专家有个不好的习惯： 一谈规模，就用总量； 一谈均衡，就用平均数； 就是不谈冰冷数据背后千千万万普通人的真实命运。
不得不说，政策层面和专家层面，都盯着这笔巨大的个人存款，其实，一做结构分析就明白了，对中低收入群来说，处在一个非常低的水平，没油水。
中国的问题不是怎么刺激消费，而是怎么提高中低收入群体的财富水平，房价在跌、股市散户不赚钱，居民缺少对未来就业与收入的预期，而社会保障体系还有极大的上升空间，中国只要是与民生直接相关的指数，都在全球排名的中位数之后，甚至是惊人地低。
但政策的着力点，更多地偏好于加杠杆，刺激消费，计划很多，就是少了一份提高居民收入的明晰计划。
热门跟贴